據報道，在上半年我國電網投資規模同比下滑19.25%的情況下，承擔泛在電力物聯網建設重任的國網公司下屬平臺國電南瑞產品類訂單增速卻達到14%，有業內人士據此認為電網投資結構性變化信號已經出現。曾深度調研泛在電力物聯網建設的研究人士、與國電南瑞有合作的企業人士表示，預計相關訂單和投資將在第四季度迎來高峰期。 泛在電力物聯網是國網公司今年初提出的概念，就是圍繞電力系統各環節，充分應用移動互聯、人工智能等現代信息技術、先進通信技術，實現電力系統各環節萬物互聯、人機交互，具有狀態全面感知、信息高效處理、應用便捷靈活特征的智慧服務系統，包含感知層、網絡層、平臺層、應用層四層結構。 中信證券認為，短期看業績確定性，國網信通統招一方面受益于泛在電力物聯網建設，有望進入景氣周期；另一方面，行業格局較為清晰穩定，重點推薦持續布局國網系信息化及通信設備龍頭供應商國電南瑞，以及正籌劃注入國網信產集團部分核心資產（中電飛華、繼遠軟件、中電普華、中電啟明星）的岷江水電。長期建議持續跟蹤泛在電力物聯網建設中，泛用性較高、盈利模式相對清晰的應用場景，推薦以多站融合等為代表的新增應用場景。 中泰證券建議，泛在信息化市場高度集中，重點推薦產業鏈雙寡頭國電南瑞、岷江水電；推薦國網營銷系統核心供應商：朗新科技、國網電商進駐的泛在建設戰略級參與者：遠光軟件。 【2019-04-17】岷江水電(600131)國網計劃轉型綜合能源服務商 公司擬注入資產有望受益 公司簡介：四川阿壩州唯一電力上市公司，擬進行重大資產置換。公司是四川省阿壩州唯一一家電力上市公司，電力業務是公司目前的唯一業務且主要分為水力發電和外購電銷售兩部分。2019年2月公司首次發布《重大資產置換及發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案》，計劃與國網信產集團進行資產置換并向信產集團和其它三家公司發行股份購買相關資產差額部分和剩余股權。假設此次重大資產置換及發行股份購買資產完成，公司的主營業務將由原來傳統的配售電及發電業務轉變為更富有成長性的新型信息通信業務。 泛在電力物聯網本質一：智能電網向泛在電力物聯網的過渡其實就是主網建設向配網建設的過渡。自2009年國網提出建設“智能電網”以來已經十年過去，按照當時規劃，2016-2020年（第三階段）應建成統一的“堅強智能電網”。目前，主網側在安全性、穩定性、可靠性等方面已基本已經符合堅強目標，智能電網建設基本進入到尾聲階段。相反，由于分布式能源大規模接入配電網、電動汽車飛速發展、用戶用電需求逐漸多樣化、用電負荷逐漸多樣化等因素，配網側、尤其是用戶端仍有很多亟待解決和優化的問題。過去十年是主網建設為主，配網建設為輔，這導致當前配網側仍有很大的成長空間。因此，智能電網向泛在電力物聯網的過渡其實就是主網建設向配網建設的過渡。 泛在電力物聯網本質二：智能電網向泛在電力物聯網的過渡其實就是國網從單一售電商向綜合能源服務商轉型的過程。當前國網每年的利潤基本來自售電業務，從電力市場的發展看，在電改背景下假設未來售電側放開，國網僅收取輸配電過程中的電力過網費，盈利能力大幅下滑是預期內的事情，因此急需挖掘新的業績增長點。從這一層面看，智能電網向泛在電力物聯網的過渡其實就是國網從單一售電商向綜合能源服務商轉型的過程。 擬注入資產：有望隨泛在電力物聯網發展持續受益。由于能源行業具有高度專業化的特點，因此新進入者較難形成歷史業績，行業壁壘較為明顯。目前國內暫未建設成成熟的電力市場化機制，因此電力行業市場的準入標準要更為嚴格。從過往經驗看，國家電網的重點項目建設基本上都由其下屬企業（或由下屬企業進行招標然后與其他企業進行合作）完成，而信產集團作為當前國內能源行業最大的信息通信技術、產品及服務提供商，對接了國家電網大部分的信息通信業務。此次擬注入公司的信產集團旗下四家公司主營業務內容與泛在電力物聯網建設內容均較為契合。其中，中電普華主營業務內容與泛在電力物聯網建設中的應用層和平臺層較為契合；中電啟明星主營業務內容與泛在電力物聯網建設中的應用層、平臺層和網絡層較為契合；繼遠軟件主營業務內容與泛在電力物聯網建設中的網絡層較為契合；中電飛華主營業務內容與泛在電力物聯網建設中的網絡層較為契合。 投資策略：給予“買入”評級。我們預計未來隨著泛在電力物聯網建設持續深入，公司擬收購資產有望因此受益，業績預計將迎來持續大幅提升。我們測算公司（重組前）2019-2021 年EPS 分別為0.28、0.27、0.27元，當前股價對應PE分別為71.9X/75.9X/74.8X，給予公司“買入”評級。 風險提示：資產置換失敗風險；泛在電力物聯網建設不及預期風險；擬注入資產與泛在電力物聯網無關風險。 【2019-09-02】國電南瑞(600406)2019年半年報點評:業績符合預期 三季度拐點將至 公司發布2019 年中報：2019H1 營收109.34 億元，yoy+3.57%；歸母凈利潤12.01 億元，yoy-11.17%；扣非歸母凈利潤11.14 億元，yoy+4.11%；EPS為0.26 元；毛利率27.52%，yoy-0.01pct；凈利率11.72%，yoy-1.81pct。考慮到2018H1 存在租賃回購金額7 億左右，剔除該影響預計營收實際增速約10%；考慮到會計政策變更影響2019H1 業績約0.75 億元，剔除該影響預計扣非業績實際增速約11%，符合市場預期。單季度來看：2019Q2 營收71.83 億元，yoy+6.99%；歸母凈利潤11.25 億元，yoy-10.59%；單季度毛利率為29.30%，yoy+0.22pct；凈利率為16.59%，yoy-3.10pct。 整體毛利率持平，信通與集成毛利率提升。2019H1 公司整體毛利率持平，保持在27.52%。其中信通業務毛利率提升2.94pct 至23.26%，原因系網絡安全設備增速較大、業務結構持續改善；繼電保護及柔性輸電業務毛利率下滑3.31pct 至32.83%，原因系IGBT 等原材料漲價、競爭加劇；電網自動化業務毛利率下滑0.92pct 至27.53%，原因系業務結構變動；集成業務毛利率大幅提升17.45pct 至46.66%，原因系節能設備租賃費增長。 全面支撐泛在建設，信通業務表現亮眼。2019H1 公司信通業務同比增長12.25%，全面參與國網泛在頂層方案與專項設計，承擔江蘇物聯網云主站、上海“三站合一”等示范工程建設；電網自動化及工業控制、繼電保護及柔性輸電業務小幅增長，國網與南網中標份額持續提升、特高壓領域維持優勢；發電及水利同比下滑18.03%，原因系火電市場持續調整。 電網投資增速回升在即，訂單有望迎來加速。2019H1 由于泛在整體規劃仍在制定，電網投資略低于預期，考慮到泛在電力物聯網建設節奏與電網投資季節性規律，預計下半年電網投資增速回升。公司為智能電網與信息化建設產業鏈龍頭，將充分受益于信息化與智能化投資增長，訂單增速有望持續回升。 |
