今年上半年，光伏玻璃價格“淡季不淡”，甚至“越來越貴”。分析人士稱，光伏玻璃銷售價格持續(xù)上漲，主要是因為今年缺料導致供給不足。機構(gòu)預計，今年四季度國內(nèi)裝機21.5-27.5GW，環(huán)比增加270%-300%；四季度國內(nèi)外需求共振向上，環(huán)比明顯增加。光伏裝機旺季到來，供需拐點出現(xiàn)，光伏玻璃價格有望持續(xù)大幅上漲。A股相關(guān)公司有安彩高科、洛陽玻璃、福萊特。 【2019-06-27】安彩高科(600207):新建光伏玻璃項目預計下半年可建成 6月27日訊理性投資溝通增信—2019年河南上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日今日舉行。安彩高科（600207）董事會秘書馮武在本次活動上表示，新建光伏玻璃項目自去年8月份開工以來，正在加快推進項目建設，預計下半年可建成點火并逐步實現(xiàn)達產(chǎn)。 全景網(wǎng)資料顯示，安彩高科是國家重點高新技術(shù)企業(yè)，曾是中國最大的彩色玻殼生產(chǎn)基地。公司主要產(chǎn)銷太陽能光伏超白壓延玻璃、優(yōu)質(zhì)浮法玻璃、TCO玻璃、節(jié)能玻璃、液化天然氣、壓縮天然氣等產(chǎn)品。 【2019-08-30】洛陽玻璃(600876)上半年實現(xiàn)營收8.59億元 同比增加22.36% 8月30日晚，洛陽玻璃對外披露半年報，2019年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為人民幣8.59億元，同比增加22.36%；實現(xiàn)營業(yè)利潤為人民幣2353.04萬元，同比減少37.78%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣1563.12萬元，同比減少28.88%；歸屬于上市公司股東的基本每股收益為人民幣0.03元。 半年報顯示，公司主營業(yè)務為信息顯示玻璃、新能源玻璃兩大板塊。其中營業(yè)收入增加的原因系新能源玻璃銷量增加，使收入相應增加。 龍海玻璃生產(chǎn)線技改項目竣工投產(chǎn)，龍海玻璃信息顯示超薄基板生產(chǎn)線于2019年4月28日順利實現(xiàn)點火投產(chǎn)，本次技術(shù)改造主要從智能化、綠色工業(yè)化和工藝技術(shù)等方面進行了升級改造，使得該生產(chǎn)線的自動化、智能化水平再上新臺階。桐城新能源太陽能原片玻璃生產(chǎn)線技改項目完工，桐城新能源太陽能原片玻璃生產(chǎn)線經(jīng)過三個月的升級改造，于2019年6月20日順利點火投產(chǎn)。本次技術(shù)改造對原片生產(chǎn)線的生產(chǎn)能力、技術(shù)性能等進行了優(yōu)化和提升，有利于提高產(chǎn)品質(zhì)量，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低能耗水平及產(chǎn)品成本。濮陽光材超白光熱材料項目持續(xù)推進。濮陽超白光熱材料項目廠房及附屬設施的基礎施工目前已基本完工，關(guān)鍵設備安裝已完成70%，有望于年內(nèi)實現(xiàn)點火試生產(chǎn)。 隨著國內(nèi)光伏市場逐步進入更加良性的增長軌道，光伏行業(yè)整體進入復蘇回升期，預計下半年光伏玻璃需求將逐漸增長，價格也將逐漸回升。國內(nèi)超薄電子基板玻璃市場下半年也有逐步向好趨勢。 【2019-09-04】福萊特(601865)閃耀平價時代 首次覆蓋福萊特公司（601865）給予中性評級，目標價11.34 元；首次覆蓋福萊特-H 給予跑贏行業(yè)評級，目標價6.26 元。理由如下： 行業(yè)格局穩(wěn)定，市場份額向龍頭公司集中。目前全球光伏玻璃前二市占率（以產(chǎn)量計）達51%，有較高行業(yè)集中度。其中福萊特玻璃作為行業(yè)第二名市占率達到19%。我們預計光伏行業(yè)整體需求維持較快增長，2019/20 年總需求達120/150吉瓦，增長率為20%/25%。隨著福萊特鳳陽和越南產(chǎn)線投產(chǎn)，我們預計其市場份額將從19%升至25%，進一步鞏固地位。 抓住雙玻迭代機會，進一步提升毛利率。我們預計雙玻組件滲透率下半年將達到20%，明年達到30%，帶來光伏玻璃需求增速略高于光伏裝機需求增速。且隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我們預計毛利率將進一步提升。同時下半年由于光伏玻璃存在供給缺口，我們預計目前的產(chǎn)能緊張態(tài)勢將維持到明年9 月，我們認為期間將有1-2 次提價，公司光伏玻璃毛利率或在2018 年基礎上提升5.8 個百分點到2019 年末的33.5%。 A 股上市解決融資難題推動擴產(chǎn)。我們認為今年2 月A 股上市將改善融資難問題，推動擴產(chǎn)。我們預計公司下半年的A股可轉(zhuǎn)債將支持鳳陽產(chǎn)能建設從而降低成本并帶動增長。 我們與市場的最大不同？我們認為雙面雙玻組件的發(fā)展將不僅帶來光伏玻璃的需求提升，也會帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升毛利率。 潛在催化劑：我們預計9 月會有光伏玻璃產(chǎn)品價格的提升。 盈利預測與估值 我們預計公司2019/20 年EPS 分別為0.35 元、0.55 元，CAGR 為62%（2018-20）。參照我們給予A 股光伏板塊2020 年20.7 倍市盈率（22%-65%的2020 年盈利增速）給出福萊特-A 目標價11.34 元，較當前股價有8.8%的上行空間，考慮到A 股上市后，公司股價上漲較多，可能已反映2020 年盈利增長預期，估值已超過行業(yè)龍頭。盡管公司仍將受益于需求增長，但難以帶來超越板塊的回報。給予公司A 股中性評級；按照我們給予信義光能2020 年12.7 倍目標P/E 的80%給出福萊特-H 的10.2 倍2020 年目標市盈率，給出福萊特-H 港幣6.26 元目標價，較當前股價有37.1%的上行空間。給予公司H 股跑贏行業(yè)評級。 風險 原材料價格漲幅超預期。 |
