據報道，工信部在對十三屆全國人大二次會議第6283號建議的答復中表示，下一步，將持續支持光伏領域符合條件的企事業單位按程序申報國際標準制定經費補助。鼓勵社會資本以市場化方式設立標準化專項基金，探索建立標準創新融資增信制度，形成市場化、多元化投入機制，支持標準化創新發展。 具體要求一是持續完善光伏標準體系，二是加快關鍵標準制修訂，三是加強國際標準化工作。 相關上市公司有福萊特、通威股份、東方日升、拓日新能、陽光電源等。 【2019-09-04】福萊特(601865)閃耀平價時代 首次覆蓋福萊特公司（601865）給予中性評級，目標價11.34 元；首次覆蓋福萊特-H 給予跑贏行業評級，目標價6.26 元。理由如下： 行業格局穩定，市場份額向龍頭公司集中。目前全球光伏玻璃前二市占率（以產量計）達51%，有較高行業集中度。其中福萊特玻璃作為行業第二名市占率達到19%。我們預計光伏行業整體需求維持較快增長，2019/20 年總需求達120/150吉瓦，增長率為20%/25%。隨著福萊特鳳陽和越南產線投產，我們預計其市場份額將從19%升至25%，進一步鞏固地位。 抓住雙玻迭代機會，進一步提升毛利率。我們預計雙玻組件滲透率下半年將達到20%，明年達到30%，帶來光伏玻璃需求增速略高于光伏裝機需求增速。且隨產品結構優化，我們預計毛利率將進一步提升。同時下半年由于光伏玻璃存在供給缺口，我們預計目前的產能緊張態勢將維持到明年9 月，我們認為期間將有1-2 次提價，公司光伏玻璃毛利率或在2018 年基礎上提升5.8 個百分點到2019 年末的33.5%。 A 股上市解決融資難題推動擴產。我們認為今年2 月A 股上市將改善融資難問題，推動擴產。我們預計公司下半年的A股可轉債將支持鳳陽產能建設從而降低成本并帶動增長。 我們與市場的最大不同？我們認為雙面雙玻組件的發展將不僅帶來光伏玻璃的需求提升，也會帶來產品結構優化，提升毛利率。 潛在催化劑：我們預計9 月會有光伏玻璃產品價格的提升。 盈利預測與估值 我們預計公司2019/20 年EPS 分別為0.35 元、0.55 元，CAGR 為62%（2018-20）。參照我們給予A 股光伏板塊2020 年20.7 倍市盈率（22%-65%的2020 年盈利增速）給出福萊特-A 目標價11.34 元，較當前股價有8.8%的上行空間，考慮到A 股上市后，公司股價上漲較多，可能已反映2020 年盈利增長預期，估值已超過行業龍頭。盡管公司仍將受益于需求增長，但難以帶來超越板塊的回報。給予公司A 股中性評級；按照我們給予信義光能2020 年12.7 倍目標P/E 的80%給出福萊特-H 的10.2 倍2020 年目標市盈率，給出福萊特-H 港幣6.26 元目標價，較當前股價有37.1%的上行空間。給予公司H 股跑贏行業評級。 風險 原材料價格漲幅超預期。 【2019-08-22】通威股份(600438)2019年半年報點評:硅料業務漸入佳境 電池市場或將回暖 電池片業務：上半年表現突出，9-11 月市場價格有望回升 成都、合肥共6.4GW 單晶PERC 電池片產能一季度迅速達產，至中報發布，上述新產線的產能利用率已超110%，年內產能利用率有望進一步突破120%。據PV Infolink 數據，2019 年1-6 月單晶PERC 電池片市場均價處在1.16-1.30 元/W 之間，維持較高水平，上半年公司單晶PERC 電池片毛利率接近30%，多晶電池片毛利率超過20%，均保持市場領先水平。 7 月由于國內競價項目產品需求尚未釋放，疊加海外市場進入淡季等因素，電池片價格暫時低迷。我們預計，9-10 月隨著國內競價項目的充分釋放和海外市場逐步進入旺季，電池片市場價格預計逐步回暖，下半年公司電池片業務整體毛利率仍有望維持在20%左右。 公司目前在建成都4 期和眉山1 期高效晶硅電池項目，預計2019 年底至2020年上半年有望建成投產，屆時公司電池片產能將由12GW 進一步提升至20GW，電池片業務盈利能力有望進一步提升。 多晶硅業務：下半年將迎完全釋放，致密料率不斷提升 上半年出貨量2.2 萬噸，整體單晶率40%，主要由于新投樂山、包頭各3 萬噸產能爬坡及品質提升晚于預期。據公司半年報披露，包頭、樂山新產能分別于3 月、6 月達到100 噸/天產量，生產成本已降至4 萬元/噸，新產能毛利水平已達30%。下半年樂山、包頭新產能單晶率有望分別由60%、40%提升至80-85%；鑒于當前致密料價格高于菜花料價格30%以上的情況，下半年公司多晶硅業務盈利有望顯著改善，樂山、包頭新產能毛利率有望進一步接近40%。 飼料業務：降價提量，盈利情況穩中有升 受非洲豬瘟、養殖環保要求及國際貿易爭端引起的原材料價格波動影響，飼料企業成本增高。公司采取讓利客戶的銷售策略，實現上半年飼料銷量同比增長17%，營業收入同比增長14%，毛利潤同比增長約10%。下半年隨著銷售旺季的來臨，相關業績有望繼續提升。 盈利預測及估值 我們預計，2019-2021 年公司將實現凈利潤30.41 億元、40.80 億元、50.07 億元，當前股本下EPS 為0.78 元、1.05 元、1.29 元，對應19.24 倍、14.34 倍、11.68 倍P/E，繼續給予“買入”評級。 風險提示 光伏產品市場價格下跌或超預期；公司產品出貨量不達預期。 |
