為適應5G 手機新需求，實現對3G/4G/5G 兼容，射頻前端芯片包括濾波器、射頻開關、PA 等在數量和性能上需要進一步提升，此外，由于5G 標準下現有移動通信、物聯網通信標準將進行統一，未來射頻前端芯片的應用領域將進一步擴大，射頻前端芯片市場空間廣闊。根據OYR ElectronicsResearch Center 統計，2018 年全球射頻前端市場規模為149.10 億美元，2011至2018 年復合增長率為13.10%。受益于5G 手機換機潮將至，全球射頻前端市場將迎來快速增長，預計2023 年全球射頻前端市場規模將達到313.1億美元，2018 年-2023 年復合增速為16%，其中，2023 年全球射頻開關和LNA 市場規模將分別達到35.60/17.94 億美元。 公司專注射頻芯片領域，前瞻布局PA 和濾波器大有可為 公司專注射頻芯片領域，主力產品包括射頻開關和LNA。射頻開關領域，公司以CMOS 工藝為基礎發明出拼版式射頻開關方法，縮短研發周期，實現產品快速迭代升級；LNA 領域，公司是率先基于RF CMOS 工藝實現LNA產品化的企業，相比現有GaAs 或SiGe 工藝，集成度更高且成本更低，在行業內逐步得到應用；其他方面，公司前瞻布局PA 和濾波器領域，致力于建設射頻領域全球領先的技術平臺，前景廣闊，有望成為公司未來的增長點。 風險提示：競爭加劇風險、研發進展不及預期、5G 手機銷量不及預期 【2019-08-23】特種集成電路貢獻巨大 紫光國微(002049)凈利增超六成 8月22日，紫光國微發布半年報，公司實現營業收入15.59億元，較上年同期增長48.05%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.93億元，較上年同期增長61.02%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益凈利潤2.18億元，較上年同期增長110.66%。報告期末，公司總資產59.93億元，歸屬于上市公司股東所有者權益3.97億元，資產負債率33.59%。 公告顯示，報告期內公司不斷優化技術與產品、加強重點行業市場開拓，集成電路業務繼續保持了良好的發展趨勢，特別是特種集成電路業務，營業收入和凈利潤均實現了大幅增長，市場地位進一步提升。同時，公司積極布局智能物聯領域的新應用，為持續健康發展提供新動能。 紫光國微董秘杜林虎在接受《證券日報》記者采訪時表示，公司上半年的業績增長，主要得益于特種集成電路業務市場開拓取得顯著成效，可編程系統集成芯片（SoPC）等重點產品的應用領域不斷拓展，使得訂單量、銷售額均實現大幅增長。同時，智能卡安全芯片業務穩定增長，通信、金融、社保等重點行業均有所突破，金融IC卡增長迅速，eSIM已取得市場先機。 紫光國微是紫光集團有限公司旗下的半導體行業上市公司，專注于集成電路芯片設計開發業務，主營產品為集成電路芯片設計與銷售，涉及智能安全芯片、高穩定存儲器芯片、FPGA、功率半導體器件、超穩晶體頻率器件等領域。 從產品結構來看，“智能安全芯片”與“特種集成電路”是企業營業收入的主要來源。具體而言，“智能安全芯片”營業收入為6.07億元，營收占比為38.93%，毛利率為21.84%；“特種集成電路”4.99億元，營收占比為31.98%，毛利率為73.22%。值得注意的是，2019年上半年，“特種集成電路”營收同比增加117.01%。 紫光國微表示，特種集成電路業務增長得益于大客戶數量、合同量、銷售額方面均實現大幅增長。公司特種集成電路業務高速增長，是公司利潤的最大來源。 《證券日報》記者注意到，紫光國微特種集成電路業務顯著增長的同時，也獲得了國家的大力支持。據統計，在2014年-2018年，國家給予特種集成電路的政府補助占紫光國微當年新增的政府補助總額的30%以上，其中2015年占比高達93.8%。 根據東方財富Choice數據統計，近五年紫光國微營業收入穩步增長，年均復合增長率22%。2018年公司營業收入為24.58億元，同比增長34.41%，主要受益于智能安全芯片產業的復蘇以及存儲業務的快速增長。紫光國微的營收結構中毛利率較高業務占比逐漸提高，核心業務已從晶體元器件全面轉向芯片設計業務。2019年上半年，公司實現營業收入15.59億元，較上年同期增長48.05%。 數據顯示，自2014年紫光國微的營業收入一直保持著穩定的增長。但是，2016年的營業收入增速表現出了一定程度的下降。公司給出的原因為，智能安全芯片業務的國內市場產品同質化嚴重，在中端產品市場上形成激烈的競爭市場，競爭激烈導致產品毛利率出現明顯下降；另外，石英晶體市場需求持續低迷，產品售價持續下跌，公司產品訂單嚴重不足，產品的銷量及收入較大幅下降。2017年和2018年，金融IC的國產化芯片替代全面加速。到了2019年上半年，公司實現營業收入繼續保持增長。 西南證券在研報中指出，公司作為智能安全芯片領域的龍頭企業，在SIM卡、eSIM、金融IC方面長期保持著領先優勢地位。隨著國產化替代加快，公司未來業績預期較好。 根據公開數據顯示，紫光國微通過多次戰略并購，拓展了集成電路業務和存儲業務，其五大芯片業務分別由五家子公司承擔。 在五家子公司中，不得不提的是西安紫光國芯。6月3日，紫光國微發布公告稱，為便于后續與西安紫光國芯的業務合作，公司擬對股權轉讓方案進行調整，將原轉讓西安紫光國芯100%股權調整為轉讓其76%股權給紫光存儲。本次股權轉讓完成后，公司仍持有西安紫光國芯24%股權。 對于將西安紫光國芯的轉讓的原因，西南證券表示，受制于下游代工產能限制，存儲業務短期內無法達到規模經濟，凈利潤為負，已影響到正常持續經營。因此，紫光國微擬將子公司西安紫光國芯轉讓給紫光集團子公司紫光存儲，這既有利于減輕紫光國微資金投入壓力，改善紫光國微毛利率下降的現狀，又能給予存儲業務充足的資金支持。 |
