因賽集團(tuán)9月18日晚間回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，華為是公司的戰(zhàn)略客戶(hù)，公司向其提供整合營(yíng)銷(xiāo)傳播專(zhuān)業(yè)服務(wù)，由于雙方簽有保密協(xié)議，具體合作細(xì)節(jié)不便透露，公司未來(lái)亦將繼續(xù)加強(qiáng)與華為的合作。 星星科技9月18日下午回復(fù)投資者提問(wèn)稱(chēng)，華為和蘋(píng)果是公司重要的終端客戶(hù)之一，公司與其有直接或間接的業(yè)務(wù)合作往來(lái)，主要供應(yīng)產(chǎn)品包括手機(jī)、平板電腦、手環(huán)等蓋板玻璃、觸控顯示模組、精密結(jié)構(gòu)件等。 東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，華為概念公司有79家。今年以來(lái)，52家華為概念公司獲得機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。其中，8家華為概念公司獲得100家以上機(jī)構(gòu)調(diào)研。分別是歌爾股份、立訊精密、滬電股份、中科創(chuàng)達(dá)、信維通信、京東方A、金卡智能、華工科技。 【2019-08-23】比亞迪(002594)2019年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):補(bǔ)貼退坡產(chǎn)業(yè)鏈盈利承壓；泥頭車(chē)業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)增量 1H19基本符合我們預(yù)期 1H19收入621.8億元，同比增長(zhǎng)14.8%；歸母凈利14.5億元，同比增長(zhǎng)203.6%。同時(shí)公司公告3Q19業(yè)績(jī)區(qū)間為1-3億元。 發(fā)展趨勢(shì) 2Q19營(yíng)運(yùn)資本增加，有息負(fù)債率提升。2Q19實(shí)現(xiàn)收入318.8億元，毛利率15.3%，同環(huán)比分別+0.4/-3.7ppt；2Q18銷(xiāo)售、管理和研發(fā)費(fèi)用率分別為3.9%/3.2%/4.5%，同比分別-1.1ppt/0.1ppt/0.3ppt；2Q19公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.1億元，同比增長(zhǎng)632%。1H19應(yīng)收和存貨合計(jì)增加35億，應(yīng)付賬款和票據(jù)減少97億元，營(yíng)運(yùn)資本增加導(dǎo)致有息負(fù)債率由期初52.3%提高至54.6%。 新能源汽車(chē)穩(wěn)健貢獻(xiàn)增長(zhǎng)；電子業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)利潤(rùn)下滑。上半年，汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收339.8億元，同比提高16.3%。其中新能源汽車(chē)收入254.5億元，同比增長(zhǎng)38.1%；燃油車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)85.3億元，同比下滑21%。由于1Q19沿用18年補(bǔ)貼政策，2Q雖然進(jìn)入過(guò)渡期，但電動(dòng)泥頭車(chē)對(duì)盈利有所拉動(dòng)，1H19汽車(chē)業(yè)務(wù)綜合毛利率達(dá)23.2%，同比增長(zhǎng)5.9ppt。1H19手機(jī)業(yè)務(wù)收入233.2億元，同比增長(zhǎng)14.4%。但毛利率下滑3.8ppt至8.6%，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下滑49%至5.8億元；1H19光伏業(yè)務(wù)持續(xù)虧損。 PHEV細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，補(bǔ)貼退坡產(chǎn)業(yè)鏈盈利承壓。2019年1-7月，比亞迪新能源乘用車(chē)市占率達(dá)24.9%，同比提高4.2ppt。從結(jié)構(gòu)的角度，純電動(dòng)市占率提升11.3ppt至21.6%；但插電混市占率下滑11.8ppt至36.4%。往前看，后續(xù)合資和自主車(chē)企都將密集投放插電混車(chē)型，我們預(yù)計(jì)細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)進(jìn)一步加劇。從盈利的角度，由新能源汽車(chē)補(bǔ)貼顯著退坡，且主要車(chē)企均宣布不上調(diào)售價(jià)，以?xún)r(jià)換量。我們預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利將承壓，而公司將憑借泥頭車(chē)緩沖汽車(chē)業(yè)務(wù)盈利的下滑。 盈利預(yù)測(cè)與估值 考慮到補(bǔ)貼退坡，公司未上調(diào)售價(jià)，我們將2019年和2020年盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)26.6%和30.5%至20.8億和20.5億，比亞迪A/H目前分別對(duì)應(yīng)2019年67.8x/50.8xP/E和2020年68.7x/51.5xP/E。將比亞迪A/H目標(biāo)價(jià)下調(diào)9%和29%至59人民幣（77.6x2019P/E和78.7x2020P/E，15%上行空間）和50港幣（57.9x2019P/E和58.7x2020P/E，15%上行空間）。維持比亞迪A/H跑贏行業(yè)的評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn) 新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量下滑；電池外供低于預(yù)期。 【2019-08-08】歐菲光(002456)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào):走出減值陰霾 光學(xué)升級(jí)助力新征程 營(yíng)收規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，逐步擺脫資產(chǎn)減值影響。2017 年至今，消費(fèi)電子終端尤其是智能手機(jī)出貨量從增速持續(xù)下滑演化至負(fù)增長(zhǎng)，公司2017年至今營(yíng)收平均增速為27.64%，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司位于消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈中游，凈利率水平相對(duì)較低，公司爭(zhēng)奪行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)的根本在于“創(chuàng)收”而非“創(chuàng)利”，近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)證明了公司在行業(yè)景氣度下降過(guò)程中實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的提升。公司2018 年初對(duì)全年消費(fèi)電子市場(chǎng)景氣度判斷出現(xiàn)誤差，在客戶(hù)政策和產(chǎn)品備貨上相對(duì)激進(jìn)，導(dǎo)致2018 年及2019 年一季度計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)而虧損。截至2019 年上半年，公司已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2019 年Q2 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.78億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額12.37 億元，經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。 攝像頭模組龍頭，長(zhǎng)期受益多攝升級(jí)。近兩年來(lái)，智能手機(jī)硬件創(chuàng)新逐漸進(jìn)入瓶頸期，以智能手機(jī)攝像為代表的智能手機(jī)光學(xué)升級(jí)趨勢(shì)成為主流， IDC 預(yù)測(cè)，2019 年三攝機(jī)型市場(chǎng)份額有望達(dá)到15%。多攝趨勢(shì)的確立疊加主攝像頭像素加速升級(jí)將極大提升攝像頭模組廠商的營(yíng)收空間和盈利能力，公司作為攝像頭模組廠商龍頭將確定性受益。 屏下指紋滲透率提升，公司行業(yè)地位穩(wěn)固。隨著智能手機(jī)全面屏成為必然發(fā)展趨勢(shì)，傳統(tǒng)電容式指紋識(shí)別技術(shù)將逐漸被淘汰，可選擇的替代方案主要有屏下指紋識(shí)別、3D Sensing、和虹膜識(shí)別。屏下指紋識(shí)別操作更為便捷、符合用戶(hù)使用習(xí)慣、環(huán)境適應(yīng)性強(qiáng)，且成本及技術(shù)成熟度更優(yōu)，未來(lái)屏下指紋識(shí)別將成為智能手機(jī)生物識(shí)別技術(shù)的主流。光學(xué)式屏下指紋識(shí)別模組僅歐菲光和丘鈦可以較好的滿(mǎn)足終端手機(jī)廠商的大規(guī)模量產(chǎn)需求，隨著屏下指紋滲透率的快速提升，公司在生物識(shí)別領(lǐng)域有望持續(xù)強(qiáng)化盈利能力。 國(guó)資入股資金壓力緩解，業(yè)務(wù)布局逐漸清晰。2019 年5 月28 日，歐菲控股及裕高擬將其持有的公司16%股份轉(zhuǎn)讓給南昌工控或其指定機(jī)構(gòu)，南昌工控承諾在受讓標(biāo)的股份后三年內(nèi)與歐菲控股及裕高保持一致行動(dòng)。公司已收到南昌工控、南昌市政公用及南昌產(chǎn)盟投資共計(jì)25億元預(yù)付款，一定程度上緩解了公司運(yùn)營(yíng)資金的長(zhǎng)期壓力，助力公司重回正常經(jīng)營(yíng)軌道。公司觸控模組技術(shù)為外掛式方案，外掛式薄膜的可彎曲性適配于柔性OLED 顯示，近兩年由于剛性O(shè)LED 和LCD 顯示技術(shù)仍為市場(chǎng)主流，in-cell 和on-cell 觸控模組方案擠壓了公司觸控模組業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間，由于該業(yè)務(wù)毛利率水平較低，不排除公司未來(lái)剝離該業(yè)務(wù)板塊專(zhuān)注于光學(xué)電子領(lǐng)域。 維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。公司經(jīng)歷了2018 年和2019 年一季度的大規(guī)模資產(chǎn)減值計(jì)提后，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已基本釋放，二季度資產(chǎn)減值準(zhǔn)備3000萬(wàn)左右回歸正常水平，審慎預(yù)計(jì)公司全年資產(chǎn)減值3.2—3.5 億元。公司受益于二季度一線手機(jī)廠商積極為下半年旺季備貨，上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，第二季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流金額大幅提高，在南昌國(guó)資25 億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)付款的助力下，公司經(jīng)營(yíng)重回正軌。公司是攝像頭模組龍頭廠商之一，將確定性受益于多攝趨勢(shì)的確立和主攝像頭像素升級(jí)以及屏下指紋滲透率的加速提高，未來(lái)有望進(jìn)一步提升行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)。由于公司外掛式觸控模組技術(shù)與當(dāng)前主流的剛性O(shè)LED和LCD顯示技術(shù)適配性不佳，疊加觸控模組本身低毛利率的特性，公司未來(lái)可能剝離觸控模組業(yè)務(wù)板塊專(zhuān)注于光學(xué)電子領(lǐng)域。基于以上分析，假設(shè)2020 年起，觸控模組業(yè)務(wù)不再并表，綜合預(yù)計(jì)公司2019-2021 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.72 億元、14.08 億元、23.39 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.28、0.52、0.86元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為28.12、15.41、9.28 倍，考慮到國(guó)資入股公司可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格造成一定轉(zhuǎn)變以及中美貿(mào)易戰(zhàn)走勢(shì)存在不確定性對(duì)下游需求轉(zhuǎn)暖的不利影響，維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。綜合考慮宏觀、行業(yè)等多維因素，給予公司2019 年27-32 倍PE，對(duì)應(yīng)合理估值區(qū)間為7.56-8.96 元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：智能手機(jī)出貨量不及預(yù)期、大客戶(hù)砍單風(fēng)險(xiǎn)、柔性O(shè)LED進(jìn)展不及預(yù)期、汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期、中美貿(mào)易戰(zhàn)走勢(shì)存在不確定性 【2019-09-10】藍(lán)思科技(300433):與蘋(píng)果華為等品牌達(dá)成長(zhǎng)期深度戰(zhàn)略合作 9月10日訊 2019年湖南轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日活動(dòng)本周二下午在湖南長(zhǎng)沙舉辦，藍(lán)思科技（300433）董事會(huì)秘書(shū)鐘臻卓在本次活動(dòng)上介紹，公司是全球消費(fèi)電子智能終端外觀防護(hù)零部件行業(yè)的開(kāi)拓者和領(lǐng)先者。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已與蘋(píng)果、三星、華為、小米、OPPO、vivo、特斯拉、亞馬遜等一眾國(guó)內(nèi)外知名優(yōu)秀品牌達(dá)成長(zhǎng)期深度戰(zhàn)略合作。 他表示，未來(lái)，公司將充分利用在技術(shù)研發(fā)、客戶(hù)資源、產(chǎn)能規(guī)模、企業(yè)品牌等方面的優(yōu)勢(shì)，積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸、整合與發(fā)展，不斷豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品價(jià)值、降低采購(gòu)成本，進(jìn)一步擴(kuò)大公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，贏得更多客戶(hù)和市場(chǎng)的認(rèn)可。 【2019-09-09】京東方A(000725)供需回暖 面板龍頭投資價(jià)值漸顯 面板價(jià)格邊際回暖，行業(yè)存在過(guò)于悲觀預(yù)期。根據(jù)witsview 八月份報(bào)價(jià)，32 寸已經(jīng)止跌。供給方面，面板價(jià)格跌破現(xiàn)金成本，最近一期財(cái)報(bào)各面板龍頭廠商紛紛虧損增加，大多采取調(diào)整產(chǎn)線或產(chǎn)能方式，使得供給壓力緩解。需求方面，面板行業(yè)迎來(lái)9~11 月出貨高峰，有望迎來(lái)明顯的邊際改善。 目前，各個(gè)廠商當(dāng)前規(guī)劃的液晶面板基本上屬于最后一波LCD 投資高峰。隨著面板需求面積達(dá)到2 億平，能夠?qū)┬栌薪Y(jié)構(gòu)性影響的僅剩下8.5 代及10.5 代線等高世代線。目前全球10.5 代線落地的僅有京東方兩條、華星光電兩條、夏普兩條（含廣州）。京東方、華星光電等未來(lái)新規(guī)劃投資大概率只會(huì)投OLED。中長(zhǎng)期看，大尺寸OLED 尚在培育期，LCD 行業(yè)由投資過(guò)熱逐漸恢復(fù)理性，LCD 供給和需求結(jié)構(gòu)將逐步改善。 大力投資OLED 產(chǎn)能，規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升。2019H1，成都OLED 產(chǎn)線出貨量同比增加300%，良率創(chuàng)新高。公司產(chǎn)能規(guī)劃路徑清晰，預(yù)計(jì)公司成都、綿陽(yáng)、重慶、福州產(chǎn)能將陸續(xù)有節(jié)奏釋放，規(guī)模優(yōu)勢(shì)不斷提升，且逐步打入國(guó)內(nèi)及國(guó)際大客戶(hù)，看好公司OLED 產(chǎn)品戰(zhàn)略及未來(lái)發(fā)展。 長(zhǎng)期看好京東方面板龍頭地位，柔性AMOLED 量產(chǎn)增厚利潤(rùn)。京東方在面板行業(yè)的地位長(zhǎng)期崛起趨勢(shì)不變，AMOLED 量產(chǎn)及新產(chǎn)線投放增厚公司業(yè)績(jī)。面板行業(yè)的投資價(jià)值會(huì)逐漸顯現(xiàn)。面板投資熱潮已過(guò)，國(guó)內(nèi)面板龍頭京東方在全球的話(huà)語(yǔ)權(quán)逐漸提升，規(guī)模與日俱增，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。我們預(yù)計(jì)公司2019~2021 年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.75、69.14、107.77億元。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑、產(chǎn)能良率爬坡不及預(yù)期。 【2019-09-01】匯頂科技(603160)董事長(zhǎng)張帆:5G手機(jī)超薄屏下指紋方案有望下半年量產(chǎn)商用 8月30日，匯頂科技（603160）舉行半年報(bào)投資者交流會(huì)，公司高管就公司半年報(bào)業(yè)績(jī)情況、未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略等事項(xiàng)，與投資者和媒體進(jìn)行了溝通交流。匯頂科技相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，針對(duì)5G手機(jī)對(duì)屏下指紋提出的新的結(jié)構(gòu)要求，公司推出了新一代的超薄屏下指紋方案，這個(gè)方案的量產(chǎn)商用、技術(shù)優(yōu)化將是接下來(lái)的重點(diǎn)工作。 匯頂科技介紹，公司2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.87億元，環(huán)比增長(zhǎng)23.7%。毛利額17.82億，上半年毛利率61.7%，環(huán)比增加2.1個(gè)百分點(diǎn)。這主要得益于光學(xué)產(chǎn)品對(duì)盈利貢獻(xiàn)的進(jìn)一步推進(jìn)，使毛利率更進(jìn)一步增長(zhǎng)。 匯頂科技董事長(zhǎng)張帆表示，上半年業(yè)績(jī)基本達(dá)到預(yù)期，但公司更關(guān)注長(zhǎng)期戰(zhàn)略。芯片設(shè)計(jì)的產(chǎn)品周期非常長(zhǎng)，上半年的銷(xiāo)售收入不到30億元人民幣，從長(zhǎng)期的發(fā)展角度來(lái)看，還有很大的發(fā)展空間。 張帆介紹，從今年下半年開(kāi)始到明年，5G手機(jī)將變成一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，但同時(shí)5G手機(jī)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生了非常重要的變化，對(duì)天線設(shè)計(jì)、對(duì)屏下指紋提出了抗干擾性能、結(jié)構(gòu)等方面的新要求。對(duì)此，公司針對(duì)5G手機(jī)設(shè)計(jì)了超薄屏下光學(xué)指紋方案，并有信心在今年下半年和客戶(hù)一起把這項(xiàng)新技術(shù)推向規(guī)模應(yīng)用。同時(shí)，公司另一項(xiàng)新技術(shù)LCD的屏下光學(xué)指紋產(chǎn)品技術(shù)也正在緊鑼密鼓的研發(fā)中，公司有信心在今年年內(nèi)量產(chǎn)。 “我們希望通過(guò)努力成為一家能夠?yàn)榭蛻?hù)提供完整、多技術(shù)、多產(chǎn)品的綜合性芯片設(shè)計(jì)公司，提供包括芯片、系統(tǒng)、軟件在內(nèi)的系統(tǒng)化服務(wù)。”張帆表示，截止到目前，匯頂科技的屏下光學(xué)指紋已經(jīng)商用于64款機(jī)型。此外，在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品方面，生物識(shí)別傳感器的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入了量產(chǎn)，低功耗藍(lán)牙芯片在今年下半年也會(huì)進(jìn)入量產(chǎn)。匯頂科技準(zhǔn)備用10年的時(shí)間把整套物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品線做起來(lái)，建立好生態(tài)系統(tǒng)，為今后長(zhǎng)期的持續(xù)發(fā)展打下好的基礎(chǔ)。 【2019-09-03】同興達(dá)(002845):公司攝像頭模組下半年毛利將有較大提升 9月3日訊“改革創(chuàng)新發(fā)展溝通互信共贏——2019年深圳轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日”今日在深圳舉行。活動(dòng)上，同興達(dá)（002845）財(cái)務(wù)總監(jiān)李玉元表示，公司攝像頭模組的訂單目前在不斷增加，預(yù)計(jì)下半年毛利將有較大提升。 全景網(wǎng)資料顯示，深圳同興達(dá)科技股份有限公司創(chuàng)立于2004年，注冊(cè)資本RMB2.02億，總部坐落于廣東省深圳市龍華區(qū)。專(zhuān)業(yè)研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售TFT液晶顯示模組、觸控顯示一體化模組（On-cell、In-cell）、AMOLED、全面屏、攝像頭模組等產(chǎn)品，符合歐盟ROHS2.0、REACH法規(guī)、無(wú)鹵的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。 【2018-12-27】合力泰(002217)大客戶(hù)占比提升模組業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng) 轉(zhuǎn)型FPC和5G材料靜候行業(yè)起飛 終端品牌集中度提升，中低端機(jī)型競(jìng)爭(zhēng)激烈，成本控制要求和供應(yīng)鏈管理要求提高，一站式供應(yīng)商迎來(lái)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。終端品牌機(jī)型和單機(jī)型出貨量增多對(duì)成本控制和供應(yīng)鏈管理要求提升，和一站式供應(yīng)商之間合作關(guān)日趨緊密，有望深度綁定。另外，終端品牌的中低端機(jī)型轉(zhuǎn)向ODM廠商，為ODM廠商直接供貨的供應(yīng)商有望受益。 大客戶(hù)收入占比進(jìn)一步提升，模組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。公司為觸控模組行業(yè)龍頭，大客戶(hù)占比提升帶來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和穩(wěn)定的大規(guī)模訂單，預(yù)計(jì)觸控顯示業(yè)務(wù)未來(lái)三年有望維持10%左右增速。攝像頭模組行業(yè)受益于像素提升和雙攝、多攝滲透率提升帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升，是景氣度最高的消費(fèi)電子細(xì)分領(lǐng)域。公司產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛，憑借大客戶(hù)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能釋放，18-20年收入增速有望分別達(dá)到80%、40%和30%。公司3D玻璃蓋板、指紋識(shí)別模組和電子紙模組發(fā)展良好，亮點(diǎn)紛呈 FPC行業(yè)前景看好，公司業(yè)務(wù)技術(shù)和產(chǎn)能行業(yè)領(lǐng)先，未來(lái)三年有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。FPC行業(yè)整體保持較快增速，全球產(chǎn)能加速向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，公司在FPC技術(shù)和產(chǎn)能方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位。受股權(quán)轉(zhuǎn)讓影響，F(xiàn)PC進(jìn)展可能節(jié)奏有所放緩，預(yù)計(jì)FPC業(yè)務(wù)18-20年實(shí)現(xiàn)35%左右增速。 材料業(yè)務(wù)是公司未來(lái)轉(zhuǎn)型方向，卡位精準(zhǔn)，有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)。無(wú)線充電和EMI材料前景廣闊，公司提前在無(wú)線充電材料和EMI屏蔽及吸波材料精準(zhǔn)卡位，靜候行業(yè)起飛。預(yù)計(jì)公司18-20年材料業(yè)務(wù)收入規(guī)模為2億元、4.8億元和9.6億元，毛利率維持在60%左右。 投資建議：考慮到智能手機(jī)出貨量增長(zhǎng)不及預(yù)期和公司FPC進(jìn)展低于預(yù)期，我們將2018-2020年的盈利預(yù)測(cè)下調(diào)為14.09億元、16.67億元和19.38億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.45元、0.54元和0.62元，對(duì)應(yīng)2018年12月25日股價(jià)為11.2倍、9.4倍和8.1倍PE。公司成長(zhǎng)空間廣闊，估值較低，隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得以化解，估值有望回升，維持"推薦"評(píng)級(jí)。 【2019-08-23】立訊精密(002475)2019年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):單品爆發(fā)帶動(dòng)高增長(zhǎng) 未來(lái)看點(diǎn)十足 核心觀點(diǎn)： 1. 業(yè)績(jī)大增源于單品放量和全方位布局。公司收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+99.32%，占主營(yíng)比例提高至77.71%（上年同期69.51%），主要原因?yàn)锳irpods 二代產(chǎn)品放量，隨9 月新品發(fā)布+消費(fèi)旺季來(lái)臨，市場(chǎng)份額有進(jìn)一步提升空間（目前30%）。除消費(fèi)電子外，PC、汽車(chē)、通訊業(yè)務(wù)營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)-13.14%、46.32%、52.21%的營(yíng)收變化，公司選擇適當(dāng)降低傳統(tǒng)PC 端，全方位布局聲學(xué)、天線、無(wú)線充電等爆發(fā)力強(qiáng)業(yè)務(wù)，在下行周期中得到驗(yàn)證。 2. 盈利能力持續(xù)優(yōu)化，Q3 保持樂(lè)觀。各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)保持向好趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)95.51%，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)69.21％，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與ROE 均有提升。公司預(yù)告Q3 單季9.8-11.5 億凈利區(qū)間，同比18.4-38.3％增長(zhǎng)。相對(duì)上半年增速有所下降，原因?yàn)镼3 攤銷(xiāo)1 億激勵(lì)費(fèi)用，實(shí)際增速應(yīng)更高。上半年可轉(zhuǎn)債募集30 億新建項(xiàng)目，布局可穿戴設(shè)備，預(yù)計(jì)2 年達(dá)產(chǎn)后可貢獻(xiàn)120 億元收入，未來(lái)增長(zhǎng)可期。 3. 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)立訊精密2019E-2021E年EPS 為0.73/1.05/1.43 元，對(duì)應(yīng)PE 為35/24/18倍。立訊精密是國(guó)內(nèi)精密制造龍頭企業(yè)，未來(lái)業(yè)務(wù)領(lǐng)域潛在空間巨大，維持“增持”評(píng)級(jí)。 4. 風(fēng)險(xiǎn)提示。大客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 【2019-09-09】長(zhǎng)盈精密(300115)入股昆山捷橋布局消費(fèi)電子散熱 上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 覃秘）長(zhǎng)盈精密9日午間公告，9月8日，公司與昆山捷橋電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"昆山捷橋" 或"標(biāo)的公司"） 達(dá)成合作，將使用自有資金900萬(wàn)元向昆山捷橋進(jìn)行增資，取得昆山捷橋20%的股權(quán)，初步完成公司在消費(fèi)電子散熱領(lǐng)域的布局，并將與公司現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)。 據(jù)披露，昆山捷橋成立于2014年，是一家從事超薄型熱導(dǎo)管和均熱板的研發(fā)，生產(chǎn)、銷(xiāo)售的專(zhuān)業(yè)公司，主要為智能終端，筆電，服務(wù)器，新能源汽車(chē)等領(lǐng)域提供散熱整體解決方案。近年來(lái)，昆山捷橋通過(guò)技術(shù)、工藝積累，已成為國(guó)內(nèi)外主流品牌大直徑、高功率散熱管主力供應(yīng)商。 公告稱(chēng)，5G的興起， 昆山捷橋正全力研發(fā)下一代超薄均熱板，無(wú)論從厚度到散熱效率，均比現(xiàn)有普通散熱板有質(zhì)的提升，預(yù)計(jì)2020年將成為行業(yè)和昆山捷橋主流供應(yīng)產(chǎn)品。長(zhǎng)盈精密進(jìn)入后將加大對(duì)超薄均熱板的研發(fā)和產(chǎn)能投入。昆山捷橋還在積極拓展 AI、服務(wù)器、新能源汽車(chē)和高鐵等領(lǐng)域的散熱解決方案，力爭(zhēng)成為行業(yè)內(nèi)全方位領(lǐng)先的散熱解決方案供應(yīng)商。 對(duì)于此次增資，昆山捷橋原股東承諾未來(lái)兩年即2019年、2020年標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1050萬(wàn)元（其中2019年不低于450萬(wàn)元、2020年不低于600萬(wàn)元）。 【2019-09-16】深南電路(002916)5G時(shí)代 通信板、服務(wù)器板及封裝基板有望多點(diǎn)開(kāi)花 投資邏輯 空間增+單價(jià)漲+份額提，抓住5G 最大增長(zhǎng)彈性點(diǎn)迎成長(zhǎng)：深南電路股份有限公司主營(yíng)印制電路板（pcb）、封裝基板和電子裝聯(lián)三大業(yè)務(wù)，其中PCB營(yíng)收和毛利潤(rùn)占比超70%，且50%~70%來(lái)自于通信領(lǐng)域，可見(jiàn)通信板是公司近幾年的業(yè)績(jī)支撐。在這樣的特性下，5G 將是公司實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)的關(guān)鍵機(jī)會(huì)，我們通過(guò)解構(gòu)三大重要因素發(fā)現(xiàn)公司將迎來(lái)成長(zhǎng)： 1）通信設(shè)備出貨量：根據(jù)測(cè)算，5G 全球和國(guó)內(nèi)基站數(shù)量將達(dá)到1038 萬(wàn)和526 萬(wàn)站（相對(duì)4G 增加10%，后同），并且將帶動(dòng)全球和國(guó)內(nèi)傳輸設(shè)備需求量達(dá)到256 萬(wàn)和130 萬(wàn)站（+30%），奠定5G 增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)； 2）單設(shè)備PCB 價(jià)值量：?jiǎn)卧O(shè)備PCB 有量?jī)r(jià)齊升之勢(shì)，AAU 設(shè)備中PCB價(jià)值量將達(dá)到3200 元/臺(tái)（+433%，彈性最大板塊，公司是該類(lèi)板材全球龍頭），DU+CU 中價(jià)值量為1580 元/臺(tái)（+15%），合計(jì)單個(gè)基站價(jià)值量為11180 元/站（+253%），增長(zhǎng)彈性充足； 3）廠商份額：通過(guò)對(duì)比國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)格局以及公司在技術(shù)等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為近三年公司在5G 板塊中的市占率將達(dá)到15.0%、18.5%和18.5%，有望成為5G 龍頭。 5G 三大因素増勢(shì)明顯，公司受益5G 的邏輯成立，并且如果5G 基站建設(shè)量超預(yù)期，公司業(yè)績(jī)也會(huì)持續(xù)超預(yù)期，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看公司具有較高投資價(jià)值。 服務(wù)器接力5G 增長(zhǎng)，封裝基板成長(zhǎng)可期：服務(wù)器PCB 規(guī)模在2018-2023年的復(fù)合增速將達(dá)5.8%，公司在南通擴(kuò)產(chǎn)加碼服務(wù)器PCB 產(chǎn)能，有望享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利；封裝基板2018-2022 年規(guī)模4 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)5.2%，隨著公司投資10.2 億元用于無(wú)錫建設(shè)封裝基板產(chǎn)能，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。 |
