廣晟有色:稀土價格上漲有望改善業績
廣晟有色 600259 有色金屬行業 研究機構：海通證券 分析師：施毅,鐘奇,劉博 撰寫日期：2014-02-26 事件:公司近期公布2013年年度報告:2013年實現營業收入16.0億元,同比下降32.77%,營業利潤總額虧損1.06億元,同比下降197%,歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7871.5萬元,同比下降230%,對應EPS為-0.32元。扣除非經常性損益后的EPS為-0.44元。其中1-4季度單季EPS分別為-0.12、-0.16、0.14和-0.18元。 點評: 1. 產品價格:稀土與鎢價均有望上漲。2013年前三季度稀土價格呈現V型走勢,但進入4季度稀土價格呈現疲弱態勢。全年鎢價則呈現倒V型,最高點出現在三季度。目前氧化鏑價格大約在180萬元/噸,鎢精礦價格處于12萬元/噸水平;均有上漲空間。 2. 子公司盈利情況:儲備公司收入劇增。公司于2013年12月就關聯交易進行公告,儲備公司(權益51%)擬向冶金進出口公司(全資控股)出售稀土產品。主因公司為降低庫存,并為來年生產準備原料儲備,回籠資金。儲備公司向冶金進出口公司出售稀土氧化物(氧化鐠、氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、氧化銪、氧化鉺、氧化釔)合計272.1噸,實現銷售收入約2.85億元人民幣,交易以市場公允價為主要定價依據。 3. 期間費用率高。公司2013年毛利率為17%,但期間費用高于20%,其中管理費用與財務費用明顯。根據2013年報顯示,公司在2014年計劃狠抓成本項目以增強效益,預計期間費用有望下降。 4. 公司擬定增收購礦產資源。根據2014年1月15日非公開發行股票預案(修改稿),公司計劃以不低于36.23元/股的價格向包括大股東在內的不超過十名特定對象發行不超過1380萬股股票,本次非公開發行募集資金總額不超過50000 萬元,用于收購德慶興邦88%的股權、收購清遠嘉禾44.5%的股權、收購瑤嶺礦業61.464%的股權、收購有色集團擁有的被紅嶺礦業實際使用的固定資產和償還銀行借款。 5.盈利預測及評級。公司產品較為穩定:稀土及鎢。未來的增量在于價格波動及控制內部費用。假設產品價格每年以3-5%上漲,成本費用得以控制,預計2014-16年EPS分別為0.05、0.14和0.17元。鑒于公司面臨定增做內延式擴張及產品價格(稀土和鎢)處于低位,截止至2014年2月25日,公司股價為35.97元。根據當前股價計算,2014年動態PE為719,鑒于估值過高,我們暫不評級。 6. 不確定性分析。鎢下游需求疲弱導致鎢價疲弱。稀土下游需求疲弱。 |
