【2019-09-10】精測電子(300567)全資子公司獲大基金支持 半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域發(fā)展將加速 9月5日，精測電子發(fā)布公告稱，公司全資子公司上海精測半導(dǎo)體獲得增資，增資完成后，上海精測注冊資本由1億元增加至6.5億元，股權(quán)結(jié)構(gòu)從精測電子持股100%變?yōu)楣境止?6.15%，“大基金”持股15.4%。其余股東分別是，上海精圓管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）持股15.4%、上海半導(dǎo)體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）持股7.7%、上海青浦投資有限公司持股7.7%、馬駿持股3.8%、劉瑞林持股3.8%。 精測電子表示，通過本次增資，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在半導(dǎo)體測試領(lǐng)域技術(shù)、資金以及資源整合方面等各方面的實(shí)力，進(jìn)一步提升公司行業(yè)的市場地位，將有助于公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 “2018年以前，精測電子還是從事平板顯示檢測系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。但是公司提出了‘顯示、半導(dǎo)體、新能源行業(yè)以測試設(shè)備為核心的全球領(lǐng)先的綜合服務(wù)提供商’的目標(biāo)，并據(jù)此目標(biāo)，在半導(dǎo)體測試及新能源測試領(lǐng)域進(jìn)行布局，正式跨入導(dǎo)體、新能源行業(yè)的測試領(lǐng)域。開發(fā)了適用于半導(dǎo)體工業(yè)級應(yīng)用的膜厚測量以及光學(xué)關(guān)鍵尺寸測量系統(tǒng)。”精測電子董事會(huì)秘書程疆表示。 實(shí)際上，精測電子幾年前就布局半導(dǎo)體檢測。“公司上市之初的2016年底，就已經(jīng)開始半導(dǎo)體的戰(zhàn)略規(guī)劃與布局。2018年初武漢精鴻落子，正式跨入半導(dǎo)體測試領(lǐng)域。”程疆說。 隨著國家政策的大力支持和國產(chǎn)設(shè)備逐步實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，也帶來了設(shè)備國產(chǎn)化的良機(jī)，未來國產(chǎn)設(shè)備增長空間廣闊。目前全球半導(dǎo)體測試及檢測設(shè)備市場仍由國外產(chǎn)品占據(jù)大部分市場份額，國內(nèi)設(shè)備廠商由于起步晚基礎(chǔ)薄，始終在努力追趕，也因此提升空間巨大。 而精測電子此次引入的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金是國家為促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展設(shè)立的，基金重點(diǎn)投資集成電路芯片制造業(yè)，兼顧芯片設(shè)計(jì)、封裝測試、設(shè)備和材料等產(chǎn)業(yè)。 精測電子2019年上半年?duì)I收和利潤也取得了較大增長，當(dāng)期公司完成營業(yè)收入9.31億元，同比增長73.04%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.57億元，同比增長34.14%，扣非后凈利潤1.45億元，增長32.44%；分產(chǎn)品看，上半年主要貢獻(xiàn)還是顯示檢測：OLED調(diào)測系統(tǒng)增幅最大，同比增長351.99%，完成營業(yè)收入3.48億元。另外，公司在半導(dǎo)體以及新能源檢測領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品正在研發(fā)、認(rèn)證及拓展過程中，其中半導(dǎo)體檢測設(shè)備已取得小批量訂單，新能源檢測設(shè)備獲取規(guī)模化訂單且部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)銷售收入。 精測電子的快速發(fā)展也源于持續(xù)的研發(fā)投入，公司2019年繼續(xù)保持研發(fā)投入強(qiáng)度，公司半年報(bào)顯示，公司研發(fā)投入1.16億元（其中半導(dǎo)體研發(fā)投入2323.07萬元、新能源研發(fā)投入625.78萬元），較上年同期增加101.52%，占營業(yè)收入12.50%。持續(xù)的研發(fā)高投入亦換來了更多的成果：截至報(bào)告期末，公司已取得627項(xiàng)專利（其中213項(xiàng)發(fā)明專利，270項(xiàng)實(shí)用新型專利）、122項(xiàng)軟件著作權(quán)、47項(xiàng)軟件產(chǎn)品登記證書、6項(xiàng)商標(biāo)、3項(xiàng)國際商標(biāo)。公司專利技術(shù)榮獲日內(nèi)瓦發(fā)明展金獎(jiǎng)。 “而此次引入基金，我們也將繼續(xù)推進(jìn)研發(fā)進(jìn)度，也做出了相應(yīng)的業(yè)績承諾。”程疆表示。 據(jù)公告顯示，2020年度，上海精測的營收應(yīng)不低于6240萬元；2021年度，不低于1.47億元；2022年度，不低于2.298億元。而在產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)進(jìn)度標(biāo)準(zhǔn)方面，一是集成式膜厚設(shè)備應(yīng)于2020年底之前實(shí)現(xiàn)知名晶圓廠驗(yàn)證訂單，并應(yīng)于2022年底前通過驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)重復(fù)訂單；二是獨(dú)立式膜厚設(shè)備應(yīng)于2020年底前實(shí)現(xiàn)知名晶圓廠驗(yàn)證訂單，并應(yīng)于2022年底前通過驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)重復(fù)訂單；三是半導(dǎo)體OCD設(shè)備應(yīng)于2021年底前實(shí)現(xiàn)知名晶圓廠驗(yàn)證訂單，并應(yīng)于2023年底前通過驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)重復(fù)訂單；四是晶圓散射顆粒檢測設(shè)備應(yīng)于2021年底前實(shí)現(xiàn)知名晶圓廠驗(yàn)證訂單，并應(yīng)于2023年底前通過驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)重復(fù)訂單。 業(yè)內(nèi)人士指出，此次大基金入股具有戰(zhàn)略意義，體現(xiàn)在具有發(fā)展前景的新業(yè)務(wù)即半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，技術(shù)難度更高、進(jìn)入的壁壘越高、未來發(fā)展前景更好。在整體布局上，精測在國內(nèi)半導(dǎo)體檢測里布局也是最完備的。半導(dǎo)體測試設(shè)備行業(yè)屬于技術(shù)密集型、資金密集型產(chǎn)業(yè)，對資金、人才的需求比較大，此次半導(dǎo)體大基金的進(jìn)入，有利于增強(qiáng)公司研究開發(fā)能力，并加快產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源的整合力度。 【2019-08-28】長川科技(300604)內(nèi)生+外延 乘風(fēng)科技浪潮 長川科技是我國半導(dǎo)體后道檢測設(shè)備龍頭。公司主營測試機(jī)和分選機(jī)，創(chuàng)立之初，從模擬測試機(jī)和分選機(jī)入手，開啟自主研發(fā)之路，經(jīng)過多年深耕實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品從無到有和持續(xù)升級換代，產(chǎn)品布局不斷深化。目前公司測試機(jī)產(chǎn)品主要用于模擬、數(shù)模混合以及功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，分選機(jī)包括用于傳統(tǒng)封裝形式的重力式分選機(jī)和用于QFN、QFP、BGA等先進(jìn)封裝形式的平移式分選機(jī)兩類，產(chǎn)品在核心性能指標(biāo)上已比肩國際先進(jìn)水平，同時(shí)售價(jià)相比競爭對手更低，具備性價(jià)比優(yōu)勢。公司已進(jìn)入長電科技、華天科技、通富微電、士蘭微、華潤微電子等國內(nèi)企業(yè)和日月光等封測龍頭的供應(yīng)體系，并開拓了微硅電子、致新科技、立锜科技等優(yōu)質(zhì)客戶，客戶資源更加豐富，結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。 封測廠積極擴(kuò)產(chǎn)，國產(chǎn)測試設(shè)備龍頭有望率先受益。測試貫穿芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造和封裝測試全過程，對于降低集成電路和分立器件成本、提升產(chǎn)品良品率、改進(jìn)生產(chǎn)制造工藝具有關(guān)鍵作用。國際晶圓制造產(chǎn)能向我國轉(zhuǎn)移，疊加后摩爾時(shí)代先進(jìn)封裝需求釋放，驅(qū)動(dòng)封測業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張。2018年，我國IC封測產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額2193.9億元，在整個(gè)集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額中占比33.6%，相比于設(shè)計(jì)和制造環(huán)節(jié)，封測勞動(dòng)密集程度最高，技術(shù)密集程度相對較低，已成為我國在IC產(chǎn)業(yè)鏈上最具競爭力的環(huán)節(jié)，為國產(chǎn)測試設(shè)備企業(yè)切入下游客戶創(chuàng)造了良好條件。封測設(shè)備相比于前道晶圓制造設(shè)備技術(shù)難度更小，國產(chǎn)化難度更低，國產(chǎn)測試設(shè)備企業(yè)從模擬測試領(lǐng)域切入，已開始在進(jìn)口替代方面取得突破。二季度以來，國內(nèi)封測廠產(chǎn)能利用率開始回升，新一輪資本開支有望啟動(dòng)，測試設(shè)備龍頭料將受益。 內(nèi)生+外延，助力公司開啟新一輪成長。1）內(nèi)生：公司積極進(jìn)行技術(shù)研發(fā)布局，為新品類開發(fā)夯實(shí)技術(shù)儲備，目前已成功開發(fā)了我國首臺具有自主知識產(chǎn)權(quán)的全自動(dòng)超精密12寸晶圓探針臺，可兼容8/12寸晶圓測試，以及測試速率可達(dá)200Mbps、向量深度1G、電流測試能力128A的D9000型號數(shù)字測試機(jī)，新產(chǎn)品有望開始放量。公司積極拓展大客戶，未來有望在新產(chǎn)品研發(fā)、客戶要求滿足以及服務(wù)響應(yīng)上取得更大的突破，提升訂單獲取能力。2）外延：2019年，公司完成了對STI的收購，STI視覺檢測技術(shù)全球領(lǐng)先，有望助力公司在分選機(jī)領(lǐng)域的創(chuàng)新升級，加速探針臺的研發(fā)推進(jìn)，STI的膜框架測編一體機(jī)面向晶圓級封裝終檢市場，將進(jìn)一步豐富公司現(xiàn)有產(chǎn)品種類，拓寬應(yīng)用范圍。客戶方面，STI與德州儀器、安靠、三星、薩瑞、日月光、美光、力成等多家國際IDM和封測廠商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，服務(wù)于120多家廠商，在馬來西亞、韓國、菲律賓及中國臺灣擁有4家子公司，在中國大陸和泰國培養(yǎng)了專門的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。并購后，公司與STI有望在產(chǎn)品、客戶及銷售渠道方面形成有效協(xié)同，打開新成長空間。 盈利預(yù)測、估值及投資評級：考慮到公司并購STI以及增發(fā)帶來的股本增加影響，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2019-2021年公司備考?xì)w母凈利潤0.60、1.23和1.72億元（原預(yù)測值0.75、1.28和1.66億元），備考EPS0.36、0.74和1.04元（原預(yù)測值0.50、0.86和1.12元），對應(yīng)PE61、30和21倍。公司新產(chǎn)品成功開發(fā)，有望開始放量，通過并購全球AOI技術(shù)領(lǐng)先的STI，公司料將在客戶、銷售渠道和產(chǎn)品類別方面與STI形成優(yōu)勢互補(bǔ)和良性協(xié)同，進(jìn)一步提升競爭力，未來三年有望保持較高的業(yè)績增速。參照當(dāng)前A股半導(dǎo)體設(shè)備公司估值水平，給予公司2020年40倍估值，對應(yīng)2020年目標(biāo)價(jià)29.80元，維持"推薦"評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)；公司新產(chǎn)品放量不及預(yù)期；并購整合效果不及預(yù)期。 |
