公司半導(dǎo)體靶材和紅外材料的產(chǎn)能和需求都會(huì)有穩(wěn)定增長，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為46.3、53.9、63.8億元，歸母凈利潤為0.63、0.83、1.1億元，EPS為0.07、0.1、0.13元，給予"增持"評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 稀土供應(yīng)重回過剩，價(jià)格超預(yù)期下跌，靶材下游客戶導(dǎo)入不及預(yù)期等。 【2019-08-30】協(xié)鑫集成(002506)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2075.29萬元 定增項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中 8月30日晚間，協(xié)鑫集成發(fā)布2019年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入508，884.94萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2，075.29萬元，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤1，815.83萬元。 公告顯示，2019年上半年，公司實(shí)現(xiàn)組件出貨量2.2GW，與去年同期基本持平，其中海外出貨量1.33GW，海外業(yè)務(wù)占比實(shí)現(xiàn)60%以上，同比增長10.43%。公司方面表示，公司將緊抓海外市場增長機(jī)遇，繼續(xù)鞏固海外布局的成果，持續(xù)推進(jìn)光伏國際化戰(zhàn)略。 在光伏EPC業(yè)務(wù)方面，積極向綜合能源解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型，努力提升公司的利潤貢獻(xiàn)度，同時(shí)加強(qiáng)海外EPC項(xiàng)目開發(fā)，目前已經(jīng)開發(fā)東南亞、歐洲、北非等區(qū)域的EPC項(xiàng)目，下半年將加快推動(dòng)海外EPC項(xiàng)目落地，實(shí)現(xiàn)海外EPC市場突破。 另據(jù)公告顯示，目前半導(dǎo)體相關(guān)非公開發(fā)行項(xiàng)目發(fā)行工作正在穩(wěn)步推進(jìn)中，公司將加快項(xiàng)目的具體實(shí)施落地。公司后續(xù)將充分發(fā)揮資本市場平臺作用，積極通過再融資、并購重組等方式為公司發(fā)展注入新動(dòng)力，布局符合公司戰(zhàn)略發(fā)展的相關(guān)行業(yè)。 【2019-08-31】北方華創(chuàng)(002371)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭企業(yè) 國產(chǎn)替代前景可觀 中國涉獵領(lǐng)域最廣、產(chǎn)品最全的半導(dǎo)體裝備制造商 北方華創(chuàng)是目前國內(nèi)集成電路高端工藝裝備的領(lǐng)先企業(yè)，也是國內(nèi)稀缺的半導(dǎo)體設(shè)備上市平臺。公司主要從事基礎(chǔ)電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，擁有半導(dǎo)體裝備、真空裝備、新能源鋰電裝備及精密電子元器件四個(gè)事業(yè)群，為半導(dǎo)體、新能源、新材料等領(lǐng)域提供解決方案。在集成電路制造領(lǐng)域，公司是國內(nèi)最具競爭力的前道硅刻蝕機(jī)、PVD、立式爐、清洗機(jī)產(chǎn)品的供應(yīng)商，技術(shù)水平處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。28納米技術(shù)代的硅刻蝕機(jī)、PVD、氧化爐、清洗機(jī)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，具備了追趕國際主流技術(shù)水平的能力。 裝備業(yè)務(wù)以銷定產(chǎn)為主，存貨增加印證公司在手訂單充足 公司以半導(dǎo)體設(shè)備為主的電子工藝裝備業(yè)務(wù)主要以以銷定產(chǎn)的定制生產(chǎn)模式為主。從以往數(shù)據(jù)來看，公司半導(dǎo)體裝備的庫存商品中，絕大部分是已發(fā)貨待驗(yàn)收產(chǎn)品，客戶對設(shè)備類產(chǎn)品的驗(yàn)收需要一定時(shí)間，工藝驗(yàn)收完成后形成公司收入。2019年上半年公司業(yè)績增速有所放緩，但公司存貨大幅增長57.6%，預(yù)收帳款也增長7.8%。從公司存貨及預(yù)收帳款數(shù)據(jù)中可以看出，公司目前在手訂單充足，后續(xù)將逐漸釋放形成公司業(yè)績。 集成電路設(shè)備國產(chǎn)率低，北方華創(chuàng)引領(lǐng)設(shè)備國產(chǎn)化 集成電路制造行業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移的趨勢已十分明顯，但目前集成電路的核心制造設(shè)備則主要由國際龍頭企業(yè)所壟斷，不斷擴(kuò)大的中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重依賴于進(jìn)口，國產(chǎn)替代的空間巨大。目前，北方華創(chuàng)實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用的12英寸65-28nm節(jié)點(diǎn)設(shè)備的數(shù)量和種類都位居國內(nèi)企業(yè)之首，其中公司28nm Hardmask PVD設(shè)備更是被指定為中芯國際28nm制程工藝的Baseline機(jī)臺，率先進(jìn)入國際供應(yīng)鏈體系，公司14nm核心設(shè)備也已經(jīng)步入驗(yàn)證。隨著公司產(chǎn)品不斷通過產(chǎn)線驗(yàn)證，下游客戶對公司技術(shù)成熟度和產(chǎn)品穩(wěn)定性逐漸認(rèn)可，國產(chǎn)設(shè)備的?主場優(yōu)勢?愈發(fā)明顯，北方華創(chuàng)有望帶領(lǐng)國產(chǎn)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)集成電路設(shè)備國產(chǎn)化的突破。 定增推進(jìn)14nm設(shè)備產(chǎn)業(yè)化，開展5/7nm設(shè)備技術(shù)研發(fā) 北方華創(chuàng)多款65-28nm節(jié)點(diǎn)設(shè)備已實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用，14nm工藝的核心設(shè)備的應(yīng)用也逐漸提上日程，在國內(nèi)9項(xiàng)步入14nm驗(yàn)證階段的裝備中，北方華創(chuàng)涵蓋其中6項(xiàng)核心裝備。2019年7月，公司發(fā)布了公告稱擬募集不超過20億元的資金，其中17.8億元將用于推進(jìn)14nm設(shè)備產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證和開展5/7nm設(shè)備關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)。此次定增的項(xiàng)目集中面向高端集成電路IC前道工藝市場，有助于公司緊密跟蹤國內(nèi)、國際客戶的芯片生產(chǎn)工藝技術(shù)需求，進(jìn)一步縮小與國際領(lǐng)先企業(yè)產(chǎn)品之間的代差。 盈利預(yù)測與投資建議 我們預(yù)計(jì)，公司2019-2021年?duì)I業(yè)收入分別為44.30億元、60.04億元、81.70億元，歸母凈利潤分別為3.37億元、4.23億元、5.31億元，對應(yīng)的EPS分別為0.74元、0.92元、1.16元。首次覆蓋給予北方華創(chuàng)增持評級。 風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)技術(shù)升級風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政府補(bǔ)助及相關(guān)優(yōu)惠政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 |
