營收結構看：2019H1，久立特材在石化和天然氣領域產品營收為11.4億元，同比增長9.6%，營收占比為54.5%；電力設備制造領域產品營收為2.0 億元，同比下降23.1%，營收占比為9.6%。2017 年以來公司在油氣領域營收占比波動上升，在電力設備制造領域營收占比波動下降。 盈利結構看：毛利率方面，2019H1 公司主營業務毛利率達26.3%，同比上升3.8PCT；2019Q2 毛利率達29.3%，環比提升6.1PCT，僅略低于2018Q4 單季度的31.0%。公司應用于石化天然氣、電力設備制造和其他行業領域的產品毛利率分別為29.8%、23.1%和22.0%；毛利結構方面，2019H1 公司應用于石化天然氣、電力設備制造和其他行業領域的產品毛利達3.41 億元，占主營業務毛利的比重達61.8%；電力設備制造領域產品毛利為0.46 億元，毛利占比為8.3%，同比下滑3.0PCT。 二、2019Q3 業績預告：預計19 年前三季度歸母凈利將同比上升40%~60% 根據久立特材2019 年中報，受下游油氣等行業投資持續回暖之影響，公司在手訂單充足，預計2019 年1-9 月份歸母凈利潤將達3.02~3.45 億元，同比上升40%~60%；2019 年7-9 月歸母凈利潤同比上升9.24%~61.53%。 三、投資建議：受益于油氣開發高景氣、核電投資重啟，盈利將穩定增長，維持“買入”評級 我們預計2019-2021 年公司EPS 為0.51/0.53/0.55 元，對應2019 年8 月29 日收盤價，2019-2021 年PE 為14.48/13.78/13.35 倍，PB 為1.72/1.53/1.38 倍。在2017~2018 年油氣景氣度向上周期內，公司PB_LF估值中樞在2.28 倍左右。我們認為2019 年國內油氣領域將繼續保持高景氣度，公司盈利能力進一步增強，其PB 估值理應修復到近兩年估值中樞附近，即2.28 倍左右。以2019 年公司預測每股凈資產4.28 元計算，公司合理價值應在9.76 元/股，維持“買入”評級。 四、風險提示：宏觀經濟下行；原材料價格超預期上漲侵蝕利潤率；油氣、核電景氣度或政策出現重大變化。 【2019-08-19】東方環宇(603706)2019年上半年凈利4503萬 工商業銷氣量相較上年同期均有穩定增長 8月19日，東方環宇（603706）近日發布2019年半年度報告，公告顯示，報告期內實現營收2.04億元，同比增長3.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4502.59萬元，較上年同期下滑8.99%；基本每股收益為0.28元，上年同期為0.41元。 截至2019年6月30日，東方環宇歸屬于上市公司股東的凈資產10.97億元，較上年末下滑0.97%；經營活動產生的現金流量凈額為4575.22萬元，上年同期為-1364.09萬元。 據了解，半年來，CNG市場開展針對性的營銷，提升氣量銷售；CNG母站點供市場拓寬服務地域。公司繼續實現安全生產零事故，與各部門、崗位簽訂了安全目標管理責任書24份，修訂并完善了78個崗位《安全責任清單》，安全生產責任制得到了層層落實；安全培訓次數增加，范圍擴大，覆蓋面100%；應急預案進一步完善，安全檢查和隱患排查工作向細、實方向邁進；安全標準化二級達標建設工作順利推進，安全文化活動持續不斷，風險分析與安全評價更具指導性；社會化管控更接近終端，安全用氣更有保障維穩安保力度持續加強。 資料顯示，東方環宇是以城市燃氣供應為主，包括CNG汽車加氣、居民生活用氣、工商業客戶用氣，覆蓋燃氣供應管網建設和供熱業務，以及圍繞燃氣市場開發的設備安裝等業務，并為客戶量身訂制燃氣供應解決方案的燃氣綜合服務商。 |
