5G創新應用發展高峰論壇26日舉行，會上正式發布了《上海5G產業發展和應用創新三年行動計劃（2019-2021年）》。目標到2021年，打造成全球知名的5G產業發展高地和應用創新策源地，全市5G產業實現“三個千億”的目標，即5G制造業、軟件和信息服務業、應用產業規模均達到1000億元。 其中5G制造業的目標還包括：5G芯片達到世界領先的5納米工藝水平，中高頻射頻關鍵器件、光器件等產業瓶頸初步實現突破。聯訊證券王鳳華認為，5G建設將帶動基站、終端等硬件需求的增長，技術變革也將帶來新的市場機會。天線、pcb、射頻前端、電磁屏蔽等元器件及產業鏈相關公司將獲得新的增長動力。 相關上市公司： 通宇通訊：產品主要包括基站天線、射頻器件、微波天線等； 飛榮達：通過縱向并購整合，完成了在5G天線及配套零部件領域的布局。 【2019-08-29】通宇通訊(002792)2019年半年報點評:中報業績靚麗 5G天線龍頭正在加速進入上升期 點評： 1、中報業績靚麗，持續環比改善。 1）19Q2 實現營收4.16 億元，同比增長5.2%，環比增長6.7%；19Q2 實現歸母凈利潤0.69 億元，同比增長38.12%，環比Q1 實現大幅扭虧為盈。連續兩個季度實現環比和同比的改善。 2）營收持續環比改善，主要原因包括：一是國內低頻重耕+網絡擴容+5G 市場擴張，二是國外4G 市場仍在持續建設，公司市場份額仍在穩步提升，而公司經歷2018年8 月印度兩大運營商合并帶來的短暫訂單延遲之后，目前訂單恢復正常。 2、國內市場保持優勢，持續領先5G 市場，國外市場份額提升穩步增長。 1）分地區來看，19H1 中國市場營收4.55 億元（YoY +30.13%），國內市場持續保持優勢，同時對國內客戶有5G 產品銷售增量；海外營收3.51 億元（YoY +6.75%），國外4G 市場持續提升份額。從毛利率角度，海外毛利率45.21%(YoY +0.56pp)，高毛利的海外市場持續增長，帶動公司綜合毛利率持續改善。 2）分產品來看，各產品營收占比基本穩定；毛利率方面，基站天線毛利率37.21%（YoY +0.91pp），射頻器件14.03%（YoY +5.82pp），微波天線16.60%（YoY+11.08pp），射頻器件和微波天線的毛利率回升主要受益于產品和客戶結構優化。3）19H1 存貨4.97 億元，相比18 年增長1.3 億，存貨大幅增長體現后續訂單交付有望持續增長。 3、費用控制收效明顯。公司銷售費用同比增加32.46%，主要為公司進一步加大5G投入以及海外4G 市場的布局；管理費用同比下降17.5%，主要為公司加大費用控制取得成效；研發費用同比上升19.24%，主要為公司加大5G 產品投入。整體來看，四項費用率合計20.92%，比2018 年的24%下降了3.1 個百分點，費用控制及規模效應開始突顯效果。 4、5G 領域布局領先，有望受益逐步加速開啟的5G 大潮。在5G 產品的布局方面，公司持續投入研發，2017 年公司作為首家天線研發企業加入中國移動5G 聯合創新實驗中心；2018 年8 月公司中標工信部的"2018 年工業強基工程"分包1"5G 中高頻通信大規模MIMO 天線"項目；截止2018 年報，公司擁有5G 相關專利已授權83 項，同時出貨5G 產品0.3 億元，可見公司在5G 的布局具備前瞻性，有望成為5G 的重點受益廠商。隨著以美、日、韓為第一梯隊的國家引領5G 網絡建設逐步升溫，同時中國的工信部也在2019 年6 月6 日正式向三大運營商發放5G 商用牌照，我們預計公司作為愛立信和中興的重要合作伙伴，將重點受益這些市場的建設率先受益。 投資建議：過去兩年受累國內4G 后周期下運營商無線網絡建設的放緩，公司業績有一定承壓，但自2019 年5G 元年以來，隨著公司海外市場持續擴展順利，疊加國內因流量快速增長對4G 網絡的擴容需求增加，以及5G 在2019 年逐步進入放量階段，我們認為公司有望在2019 年進入快速向上的新階段，本次中報也符合我們前期預判。我們展望在2019 年即將開啟的5G 大周期里，公司前瞻的技術儲備和布局有望使公司領先行業成為新一輪產業機會的優勝者，持續看好。我們預計公司19-21 年凈利潤1.2、3.1、4.1 億元，維持增持評級。風險提示：5G 規模發展不及預期；市場競爭帶來行業盈利能力下降__ 【2019-08-13】飛榮達(300602)電磁屏蔽導熱領軍企業 充分受益5G建設周期 電磁屏蔽+導熱行業龍頭，近年業績快速增長。公司深耕電磁屏蔽、導熱領域多年，從電子輔料產品生產商逐步成長為電磁屏蔽/導熱領域一體化解決方案提供商，在屏蔽導熱器件的研發、設計和生產等方面保持國內領先，產品下游應用領域廣闊，與重點客戶關系保持長期穩固。近年來，受益4G建設不斷推進和智能手機滲透率快速提升，公司業績實現高速增長，公司規模快速提升，盈利能力持續增強，行業領先地位不斷得到鞏固。 縱向并購豐富產品條線，定向增發加碼5G項目建設。2018年8月，公司先后宣布收購博緯通信、珠海潤星泰和昆山品岱部分股權，通過縱向并購鞏固散熱屏蔽傳統業務優勢，完善通信天線產品和熱管理業務全產業鏈布局。今年7月，公司公告擬通過定向增發募資不超過7億元，主要用于5G通信器件產業化項目建設，以充分把握5G帶來的成長機遇。若募資項目未來爬坡順利，將為新訂單落地提供產能保障，預計能有效增厚公司業績。 5G時代電磁屏蔽、熱管理市場迎來擴張，公司將迎新一輪成長機遇。從上游基站側看，為滿足5G網絡覆蓋和帶寬需求，5G基站數量相比4G實現數倍增長，單基站功率亦大幅提升；5G將廣泛采用Massive MIMO技術以提升頻譜利用效率，基站天線密度加大，對信號收發和電磁屏蔽能力訴求提升；從下游終端側看，隨著手機等終端電子設備向5G制式過渡，其內部結構更加緊湊，內部射頻天線數量也成倍增長，對電子器件的電磁屏蔽、導熱等性能需求也在不斷提升。此外，5G有效推動物聯網、云計算和數據中心的蓬勃發展，EMI屏蔽和導熱材料器件將迎來更廣闊的應用空間。公司已圍繞5G進行前瞻性布局，未來將充分受益下游需求增長。 投資建議：公司是國內電磁屏蔽/導熱一體化解決方案稀缺標的，下游應用領域廣泛，與重點客戶合作關系良好。5G對上游基站和下游終端的電磁屏蔽和導熱能力均提出更高要求，公司圍繞5G積極卡位，有望充分受益5G建設浪潮。因此，看好公司發展前景，預計2019-2020年EPS為0.92元和1.30元，對應PE分別為33倍和23倍，首次覆蓋給予“謹慎推薦”評級。 風險提示：5G建設進展不如預期，天線業務進展不如預期等。 |
