中國寶安公告點評:定增注入優質資產,房地產、新技術、醫藥三駕馬車起步
中國寶安 000009 研究機構：海通證券 分析師：涂力磊,謝鹽 撰寫日期：2014-08-19
事件:
2014年8月15日,公司公告稱,公司全資子公司寶安控股已持有貝特瑞57.78%的股份。公司擬通過向貝特瑞股東發行股份的方式合計購買貝特瑞32.15%的股份。交易完成后,公司將持有貝特瑞32.15%的股份,寶安控股原持有貝特瑞57.78%的股份,公司將直接和間接持有貝特瑞89.93%的股份;貝特瑞的外部財務投資者將不再持有貝特瑞的股份,貝特瑞的員工股東合計將持有貝特瑞10.07%的股份。貝特瑞100%股份的預估值約為22.52億元,對應標的資產貝特瑞32.15%股份的預估值為7.24億元。根據發行定價基準日前20個交易日股票交易均價10.02元/股,再考慮公司送股分紅除權等因素,公司本次股票發行價格為8.33元/股。
投資建議:
收購優質資產增強發展后勁,廣泛涉及新能源新材料領域,首次給予公司“增持”評級。本次注入資產貝特瑞(注入后公司將控股貝特瑞89.93%)屬于鋰電池材料的國際主要供應商,且PE估值較低,這對提高上市公司業績增速空間起到積極作用。擬注入資產合計預估值7.24億元,對應PE估值為19.89倍。公司主營業務為高新技術產業、房地產業和生物醫藥業。目前,公司擁有商品房項目權益建面372萬平,可滿足三年以上開發需要。近年來,貝特瑞產銷兩旺,市占率不斷提高;高新技術領域的無人直升機、天然氣發動機、貝氏體鋼、汽車驅動系統、通訊設備研制等方面均有進展。公司控股的馬應龍發展良好。我們預計公司2014、2015年EPS分別是0.26和0.32元,截至8月18日,公司收盤于10.26元,對應2014、2015年PE分別為39.0倍和31.7倍。由于公司除鋰電池材料外的資產RNAV是11.7元;而鋰電池材料業務2014年EPS為0.068元/股,謹慎考慮給予25倍PE,則折合每股價值1.69元/股,由此我們以13.40元作為公司目標價,首次給予公司“增持”評級。
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