10月9日是第50屆世界郵政日。自去年10月份以來，美國是否會退出萬國郵聯的討論持續發酵。近日，萬國郵聯確認美國將繼續留在組織內，并同意了一項折中方案，允許美國對外國郵件的運送“自行定價”。據了解，美國將在明年6月底開始自行設定費率。業內人士就此預測，屆時價格短期內必然將呈現攀升。在這種情形之下，采取直發模式的出口企業將會受到較大影響，而賣家在海外倉服務上的需求將不斷加大。 據了解，由于專線和海外倉采購的最后一公里服務是本土合約，美國郵政的資費改革方向是本土運費低于郵政聯盟終端費，這意味著未來中美專線和海外倉將會成為中美跨境的主要物流渠道。海外倉成為很多中國賣家的選擇，將體現出更重要的價值。巨頭們都在加緊布局：京東在全球通過100%覆蓋產地布局了110多個采購海外倉；天貓宣布將在美國倉、日本倉和韓國倉基礎上新建歐洲采購倉；順豐等巨頭也同樣在境外加大布局第三方海外倉的運儲倉配力度。另外，菜鳥今年4月宣布將重點跟AE（速賣通）打造全球的海外倉網絡。 另外，今年快遞旺季將至，相關板塊旺季行情值得期待，上市公司有順豐控股、申通快遞及跨境通等。 【2019-09-30】順豐控股(002352)空中加油 重新上路 國內領先的快遞物流綜合服務商。順豐速運于1993年在廣東順德成立，2002年從加盟制轉變為直營，并在深圳設立集團總部，2009年自購全貨運飛機并建立自有航空。近年順豐從快遞向綜合物流轉型，積極拓展快運、冷鏈、同城、國際、供應鏈業務。2019年上半年實現營業收入500.75億元，同比增長17.68%，歸母凈利潤31.01億元，同比增長40.35%。 高品質服務、品牌溢價構建競爭壁壘。順豐定位快遞中高端市場，客戶對價格的敏感性較弱，但對于時效、安全、服務等方面的要求較高。我們認為1）順豐憑借直營模式有助于保障服務質量和時效，確保客戶體驗和感知。2）順豐機隊優勢保證了1000公里以上的長距離運輸時效性，鄂州機場投入使用后將有效降低貨運單位成本，使得遠距離快件優勢更加明顯。3）順豐服務網點覆蓋全國及海外，與中鐵聯合開發高鐵極速達及電商班列等鐵路運輸產品，在中短距離上保持時效和成本優勢。 經濟件新產品成效凸顯，成本管控顯成效。1）時效件19Q2增速逐步攀升，經濟件推出特惠專配等新產品，主要針對的是快速增長的電商件市場，產品推出后增速迅猛，帶動經濟產品收入規模及市場占有率加速提升。2）順豐持續加大科技投入，2019上半年研發投入12.1億元，同比增長56.31%，利用大數據和云計算技術，在運輸、中轉、包裝、倉儲等環節進行成本管控，尤其在運輸環節通過打造車貨匹配平臺順陸產品實現運輸價格透明化，大數據優化路由設計，提升運輸裝載率，2019H1運力成本占收入比下降1.98個百分點，降本增效成果顯現，毛利率持續提升。3）受新業務持續投入，使得18年業績承壓，隨著新業務快速發展，規模效應下盈利逐漸改善。 長期看多元化布局打開發展空間。回顧UPS發展歷程，其持續擴張業務領域，進而帶動營收持續增長。順豐控股從快遞品牌商向綜合物流提供商轉型，積極拓展快遞以外的重貨、冷鏈、同城、供應鏈等業務，市場空間由6000億擴展至6萬億，多元化布局打開發展空間，市值有三倍成長空間。2018年UPS國際包裹占比約20%，供應鏈及貨運占比約20%，對比順豐在國際件和供應鏈及貨運占比仍然較低，未來有較高的提升空間。 投資策略：我們預測公司2019-2021年歸母凈利潤為58.14億元、68.72億元、79.6億元，同比增長27.6%、18.2%、15.8%。順豐為綜合物流龍頭，給予一定估值溢價，我們給予公司2020年目標價46.8元，對應30倍PE，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：宏觀經濟波動風險；市場競爭加劇風險；燃油價格波動風險；人力成本大幅增長風險。 【2019-09-23】東北證券:申通快遞(002468)買入評級 事件：公司公布2019年8月公司快遞服務業務營業情況，8月公司完成快遞業務收入18.66億元，同比增長34.89%；完成業務量6.75億票，同比增長55.57%；對應單票收入2.76元，同比減少13.48%。 業務量持續高增長，營收增速快于行業。受電商行業持續增長和公司服務質量提升等有利因素推動，近三個月公司業務量增速均維持在50%以上，8月業務量同比增速為55.57%。雖然單票價格同比下滑13.48%，在高增長業務量的對沖下，快遞業務營業收入增速為34.89%，遠高于行業26.24%的增速。截止8月，公司連續14個月業務量增速高于行業增長。 A股快遞公司市占率提升，公司表現亮眼。雖然快遞行業CR8較為穩定，保持在81.7%，但是從A股上市的四家快遞公司來看，市占率穩步提升。目前四家A股上市快遞公司市占率已由2018年8月的44.67%提升至50.47%，其中公司市占率由10.60%提升至12.73%，行業地位不斷強化。 阿里巴巴入股申通，競爭能力有望強化。隨著阿里與公司關系的強化，我們認為申通將能夠直接獲得信息技術、自動化等能力的提升，實現主業的成本降低；其次，阿里將發揮與申通的協同效應，優化公司業務與管理模式，實現經營的變革升級。公司未來有望在阿里的帶動下改善盈利能力，繼續保持業務量高增長，提升市場競爭力。 盈利預測：預計2019/2020/2021年EPS為1.21/1.43/1.77元，PE分別為19x、16x、13x，維持"買入"評級。 風險提示：電商增速大幅下滑，價格戰加劇，成本大幅度上漲。 【2019-09-20】廣州國資新興基金入股現實質性進展 跨境通(002640)將獲4億元資金"補流" 9月19日晚間，跨境通發布的公告再次引發市場關注，廣州國資入股事宜取得實質性進展。 公告顯示，跨境通實際控制人楊建新、樊梅花夫婦及新余睿景企業管理服務有限公司（以下簡稱“新余睿景”）與廣州開發區新興產業投資基金管理有限公司（以下簡稱“新興基金”）已于9月19日簽署了《股份轉讓協議》及《表決權委托協議》。 股權交易層面，協議約定楊建新、樊梅花夫婦擬將其合計持有的公司10，200萬股無限售條件流通股（約占公司已發行股本總額的比例為6.55%）協議轉讓給新興基金，每股轉讓價格為9.7198元，轉讓價款總額為99，141.96萬元人民幣；同時，楊建新夫婦與新余睿景將剩余合計持有的公司24，105.6931萬股股份（約占公司已發行股本總額的比例為15.47%）對應的表決權等權利根據《表決權委托協議》約定委托新興基金行使。 依據上述方案，如本次股份轉讓及表決權委托事項順利完成，新興基金將擁有跨境通22.02%可支配表決權，成為公司單一擁有表決權份額最大的股東，跨境通也將由此成為具有國資背景的企業之一。 公司表示，引入新興基金將充分發揮其平臺優勢，為上市公司發展給予全面支持，配合上市公司圍繞主導產業做大做強，進一步提升上市公司融資能力和市場影響力，雙方可實現優勢互補，促進上市公司快速健康發展。不排除新興基金進一步增持上市公司股權的可能性。 當晚，跨境通另一公告顯示，為優化公司債務結構，緩解流動資金壓力，公司擬與廣州開發區新興產業投資基金管理有限公司（以下簡稱“新興基金”）共同簽署《借款合同》，新興基金向公司出借人民幣40，000萬元，用于補充公司日常經營資金及償還銀行貸款。 這4億元資金補流，恰逢跨境電商行業迎來四季度銷售旺季，充足的資金將更有助于跨境通在旺季的市場備戰；這一舉措也向市場表明廣州國資對于支持公司業務發展的態度和決心，為未來雙方在跨境電商行業的共同發展奠定了堅實的基礎。 |
