據(jù)媒體報道，10日，由國家知識產(chǎn)權(quán)局主辦的2019年全國知識產(chǎn)權(quán)規(guī)劃工作會議在哈爾濱舉行。會議指出，知識產(chǎn)權(quán)規(guī)劃工作要主動融入國家經(jīng)濟社會發(fā)展大局，實現(xiàn)對事業(yè)發(fā)展的科學(xué)引導(dǎo)。要扎實推進(jìn)“十三五”規(guī)劃實施，努力做好“十四五”規(guī)劃編制工作，為推動知識產(chǎn)權(quán)強國建設(shè)順利實施奠定良好基礎(chǔ)。 業(yè)內(nèi)表示，知識產(chǎn)權(quán)是中美貿(mào)易談判的重要內(nèi)容之一，促進(jìn)中國知識產(chǎn)權(quán)強國戰(zhàn)略加速推進(jìn)。中美達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)定，雙方在知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等領(lǐng)域取得實質(zhì)性進(jìn)展，意味著知識產(chǎn)權(quán)行業(yè)迎來重要機遇。2018年我國知識產(chǎn)權(quán)使用費的進(jìn)口額已經(jīng)超過2300億元，同比增長超過20%。 相關(guān)上市公司： 美亞柏科；擁有互聯(lián)網(wǎng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)平臺； 拓爾思：以AI技術(shù)實現(xiàn)專利分析和服務(wù)的智能化，承擔(dān)國知局重大項目； 捷成股份：產(chǎn)品覆蓋全面，涉及新媒體版權(quán)、數(shù)字技術(shù)、數(shù)字教育。 【2019-09-17】美亞柏科(300188)調(diào)研報告:下半年訂單加速落地 看好全年表現(xiàn) 維持“謹(jǐn)慎r增持”評級，維持目標(biāo)價19.2 元。組織機構(gòu)變革對公司訂單的影響結(jié)束，跨行業(yè)拓展成為電子取證的新增長點，下半年大數(shù)據(jù)平臺訂單加速落地，收入有望延續(xù)高增長。維持公司2019-2021EPS至0.40、0.55、0.74 元，給予2019 年行業(yè)平均48 倍PE，維持目標(biāo)價至19.2 元，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。 跨行業(yè)拓展將成為電子取證業(yè)務(wù)的主要增長點。上半年公司取證業(yè)務(wù)同比下滑8.60%，主要是占比較大的傳統(tǒng)網(wǎng)安業(yè)務(wù)收入有所下降。然而刑偵、稅務(wù)稽查、監(jiān)察委業(yè)務(wù)上半年快速增長，其中稅務(wù)方面上半年營收增長達(dá)80%。組織機構(gòu)變更結(jié)束，對公司訂單影響在下半年逐漸減退，而公司以往取證業(yè)務(wù)上半年營收僅占全年不到40%，下半年收入占比較大。刑偵、稅務(wù)稽查、監(jiān)察委等非網(wǎng)安新行業(yè)拓展將成為公司電子數(shù)據(jù)取證業(yè)務(wù)的新增長點。 大數(shù)據(jù)信息化平臺賦能公安數(shù)據(jù)中臺，收入有望持續(xù)高增長。匯聚融合型大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)可以理解為是公安的“中臺”，融合打通在公安內(nèi)部不同警種中網(wǎng)安、刑偵等警種各自系統(tǒng)，做到數(shù)據(jù)復(fù)用，目前公司大數(shù)據(jù)信息化平臺業(yè)務(wù)也以匯聚融合型為主，和主要競爭對手的產(chǎn)品存在顯著差異。組織機構(gòu)變革結(jié)束后公司七、八月份訂單加速落地，預(yù)計全年大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入仍能保持高雙位數(shù)增速。 風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；政策變更風(fēng)險 【2019-07-25】拓爾思(300229)基本面轉(zhuǎn)暖信號悄然出現(xiàn) 近期，公司發(fā)布2019H1 業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸母凈利潤為2,359~2,904 萬元，YOY 為30%~60%。且公司承建的新華通訊社數(shù)字融媒體智能分析服務(wù)平臺獲得2019 年度"王選新聞科學(xué)技術(shù)"一等獎，子公司金信網(wǎng)銀、耐特康賽獲得相關(guān)領(lǐng)域大獎，知名度提升明顯。H1 業(yè)績增速成為年內(nèi)拐點，子公司經(jīng)營狀況良好將弱化商譽風(fēng)險因素，基本面轉(zhuǎn)暖信號出現(xiàn)，維持買入評級。 支撐評級的要點 H1 凈利潤增速中位數(shù)為45%，預(yù)示業(yè)績拐點到來。按照中位數(shù)計算，19H1凈利潤為2631 萬元，增速為45%，Q2 單季凈利潤為1910 萬元，YOY 為15.7%。H1 經(jīng)常性損益對凈利潤影響金額中位數(shù)為855 萬元，扣非后歸母凈利潤為1809 萬，YOY 為47%，扣非后略超45%。表現(xiàn)較好主要受益于公司強化大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)的應(yīng)用落地，在融媒體、網(wǎng)絡(luò)輿情、政務(wù)、金融等重點行業(yè)的拓展見效明顯，數(shù)據(jù)分析和服務(wù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。 各子公司業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，弱化商譽風(fēng)險因素釋放積極信號。母公司以NLP技術(shù)提供智能數(shù)據(jù)平臺產(chǎn)品，在知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、輿情監(jiān)控和融媒體等重點領(lǐng)域拓展深耕，主要子公司有天行網(wǎng)安（數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品）、耐特康賽（互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)）、金信網(wǎng)銀（金融監(jiān)管科技）等，根據(jù)官網(wǎng)顯示各子公司獲得系列獎項，業(yè)務(wù)拓展順利將有效弱化商譽風(fēng)險因素。 融媒體、網(wǎng)站平臺優(yōu)化等領(lǐng)域項目增多為H2 業(yè)績夯實基礎(chǔ)。根據(jù)中國采招網(wǎng)顯示，公司在融媒體領(lǐng)域項目趨多，近期新中標(biāo)安徽新媒體集團"安徽云"平臺一期項目（733 萬）、證券時報融媒體新聞內(nèi)容生產(chǎn)平臺（99 萬），Q2 中標(biāo)項目將多在H2 確認(rèn)收入，展望全年或可存在驚喜。 估值 預(yù)計2019~2021 年凈利潤為1.75/2.04/2.25 億， EPS 為0.37/0.43/0.47 元（考慮未來市場競爭將加劇，2019~2020 年下調(diào)34%/45%），對應(yīng)PE 為28/24/22倍。公司2018 年業(yè)績表現(xiàn)欠佳，2019H1 業(yè)績恢復(fù)性高增長，年內(nèi)商譽減值因素弱化，基本面轉(zhuǎn)暖信號出現(xiàn)，維持買入評級。 評級面臨的主要風(fēng)險 下游需求增長不及預(yù)期；增長復(fù)蘇不及預(yù)期。 【2019-03-12】捷成股份(300182)調(diào)研報告:內(nèi)容制作商譽風(fēng)險漸消化 迎主業(yè)反轉(zhuǎn)和政策催化雙擊 報告摘要： 公司是國內(nèi)影視版權(quán)龍頭，包括版權(quán)、影視制作和音視頻技術(shù)三大板塊。公司是內(nèi)容、技術(shù)雙管齊下的影音龍頭，看好捷成三點：一是商譽風(fēng)險消化，制作端19年有望企穩(wěn)；二是聚焦版權(quán)，版權(quán)存量穩(wěn)增，增量有新模式的彈性；三是技術(shù)端4K有硬件端和內(nèi)容端雙重想象力。 公司內(nèi)容制作端商譽風(fēng)險逐步釋放。18年公司實現(xiàn)營收53.54億，同增22.63%，歸母凈利潤1.02億，同減90.5%，18年公司商譽減值準(zhǔn)備計提9億，拖累上市公司業(yè)績，因內(nèi)容制作行業(yè)客觀因素和公司主動調(diào)整，但公司核心利潤來源華視網(wǎng)聚保持穩(wěn)增。拆分計提商譽：中視精彩一次性計提完商譽7.5億，瑞吉祥提部分商譽1.5億，內(nèi)容制作板塊商譽僅剩約15億，內(nèi)容制作對應(yīng)業(yè)績相對穩(wěn)健、以軍旅題材為主的星紀(jì)元，風(fēng)險尚可控。 華視網(wǎng)聚版權(quán)業(yè)務(wù)存量穩(wěn)健，增量具備彈性。公司新片與BAT視頻平臺采用聯(lián)采模式，新片當(dāng)期采購當(dāng)期消化，老片庫屯片租賃模式，一年一簽。華視的版權(quán)庫業(yè)務(wù)模型逐步走通，BAT合同量占公司總合同量約50%，華視網(wǎng)聚對BAT視頻平臺的依賴度逐漸降低，此外公司的一級客戶新渠道占比量逐漸擴大，第三階段公司正探討新業(yè)務(wù)模式有望打開C端市場。 公司內(nèi)容應(yīng)用層在高清視頻產(chǎn)業(yè)鏈理應(yīng)擁有更高溢價。公司的4K技術(shù)儲備并非概念，18年下半年即確定4K技術(shù)和融媒體兩大方向。一方面內(nèi)容應(yīng)用層在科技設(shè)備端崛起后理是最大獲利者，另一方面公司具備內(nèi)容轉(zhuǎn)化4K的能力，我們認(rèn)為公司債務(wù)壓力逐步釋放，杠桿率逐漸降低，看好捷成股份業(yè)績反轉(zhuǎn)和4K技術(shù)端的政策催化，確定性和可能性并存。 盈利預(yù)測：預(yù)計公司18-20年EPS為0.04/0.48/0.61元，對應(yīng)PE136/12/9倍，公司風(fēng)險漸釋放，有望重新步入上升通道，當(dāng)前階段仍然被嚴(yán)重低估，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：質(zhì)押率較高；版權(quán)業(yè)務(wù)客戶的不確定；技術(shù)端不及預(yù)期。 |
