10月15日晚間，圓通速遞官網顯示，為了確保旺季期間快遞服務安全、平穩，保障服務質量和客戶滿意度，應對旺季在快遞“攬、轉、運、派”各環節上的用人、用車、場地擴容等成本上漲，圓通速遞將于2019年11月11日起調整快遞收費。 物流板塊強勢領漲，快遞業務旺季將至，機構推薦關注龍頭企業丨牛熊眼 10月15日晚間，圓通速遞官網顯示，為了確保旺季期間快遞服務安全、平穩，保障服務質量和客戶滿意度，應對旺季在快遞“攬、轉、運、派”各環節上的用人、用車、場地擴容等成本上漲，圓通速遞將于2019年11月11日起調整快遞收費，具體調整幅度，由當地服務分公司根據總公司指導建議并結合各自實際情況實施。 此前，在“雙11”快遞市場上，中通快遞已打響漲價第一槍，10月11日，中通快遞發布了一則“關于旺季高峰應對預案的告客戶書”，稱為了確保旺季期間快遞服務安全、平穩，保持服務質量和客戶滿意度，應對旺季場地、運輸、用工等費用的上漲，將從2019年11月11日起調整快遞費用。具體調整幅度，由當地服務網點根據總部指導建議并結合各自實際情況實施。 對于價格漲了是否還會調整回去，中通快遞方面表示，中通一直在探索更加健康和符合市場規律的價格機制，近3年來，中通都主動在旺季調整快遞費用。旺季之后的快遞費用，需要根據市場變化的具體情況來制定。 盡管順豐、申通、韻達等目前均表示沒有調整計劃或尚未收到雙11調價的通知。但雙11前夕快遞漲價已成慣例，2018年雙11前一個月，也是中通率先公告漲價，隨后圓通、申通等跟進。對此，安信證券表示，對于網點而言，派送費的提升有助于提高派件網點的盈利能力，保證網絡的穩定性。 另外，10月11日，國家郵政局數據顯示，2019年9月中國快遞發展指數為222.4，同比提高23.7%，呈現穩中有進的態勢。發展規模指數、服務質量指數和發展能力指數分別為230.8、312.1和173.8，比上年同期分別提高26.1%、23.4%和18.7%，表明我國快遞市場在發展規模、服務質量和發展能力方面繼續整體提升。中國國家郵政局局長馬軍勝在9日的第50屆世界郵政日也發表致辭說，中國已經成長為世界上發展最快、最具活力的新興寄遞市場，包裹快遞量超過美、日、歐等發達經濟體總和，對全球增長貢獻率超過50%。2018年，快遞業務量達到507億件，同比增長26.6%，已連續五年穩居世界第一，年支撐網絡零售交易額近7萬億元，新增社會就業20萬人以上。 10月、11月進入快遞業傳統旺季，A股市場上，物流板塊也是漲勢強勁，10月15日，截至收盤，宏川智慧、恒基達鑫漲停，中創物流、密爾克衛漲超3%，其余個股均有不同程度的拉升。 安信證券認為，國家郵政局預計9月快遞行業業務量56.9億件，同比增長27%，10月快遞行業增速同為27%，行業保持較高景氣度。隨著中通率先提價，快遞企業迎來提價窗口期，短期關注行業提價催化，精選優質龍頭，繼續首推韻達股份（經營穩健，精細化管理突出），量增速回升、盈利有望逐季改善的順豐控股、關注低估值圓通速遞、申通快遞。 東北證券表示，前三季度，累計完成快遞業務量440億件，同比增長26.7%；累計完成快遞業務收入5285.5億元，同比增長24.5%。快遞行業繼續維持高增長，單月業務量增速較去年同期增長3pct，業務收入增速較去年同期增長 4pct，有加速上行趨勢。重點推薦 : 順豐控股、圓通速遞、申通快遞、傳化智聯。 國金證券表示，龍頭主導的價格戰剛剛開始，持續時長或許會更持久。中國快遞行業此前的價格戰，不過是快遞公司將規模優勢下的成本降幅通過單價下跌的方式讓渡給商家而已，快遞公司的盈利能力并未受到實質性損傷。 國金證券還指出，順豐控股、韻達股份業績增速有望超預期，關注雙十一旺季行情。受益于特惠件和商務件等傳統業務增速回暖，疊加運力管控等因素，測算順豐Q3單季度扣費凈利增速預計80%左右。電商件市場龍頭搶量趨勢延續，得益于更加扁平集約化的網絡結構和成本優勢，測算韻達Q3單季度扣非凈利增速20- 30%。圓通三季度業務量增速重回高增長區域，預計Q3單季度扣非凈利增速為10%-20%左右。申通在轉運中心直營化之后，產能利用率有望在三季度迎來提升，預計Q3單季度扣非凈利增速5%-10%左右。近日，中通快遞宣布自11月11日起調整快遞價格，網絡穩定性較好的公司或將跟隨提價，強化旺季件量結構篩選。隨拼多多百億補貼等競爭策略推出，維持下半年快遞件量增速不低于上半年判斷，預計全年件量增速25%左右。個股首推韻達股份，關注邊際改善明顯、件量增速逆勢上行的申通快遞、圓通速遞。 【2019-09-20】圓通速遞(600233)業務量快速增長 市占率持續提升 圓通速遞（600233）日前發布的8月快遞業務主要經營數據顯示，今年8月份，公司快遞產品收入達20.85億元，同比增長23.65%；業務完成量7.67億件，同比增長48.85%。 48.85%的業務增速遠高于行業29.28%的整體增速。國家郵政局近日公布的數據顯示，今年8月份，全國快遞服務企業業務量完成53億件，同比增29.3%；業務收入616.8億元，同比增26.2%。 同時，隨著業務量的持續快速攀升，圓通速遞的市占率也得到不斷提升，龍頭地位進一步穩固。數據顯示，今年8月份，公司的市占率為14.47%，同比提升了1.91個百分點，穩居行業前三。 另外，隨著行業的進一步分化和龍頭企業市占率的不斷提升，國內快遞行業的集中度也不斷提升。數據顯示，8月份，快遞行業前8家企業的市占率達81.70%，同比提升了0.3個百分點。 【2019-09-30】順豐控股(002352)空中加油 重新上路 國內領先的快遞物流綜合服務商。順豐速運于1993年在廣東順德成立，2002年從加盟制轉變為直營，并在深圳設立集團總部，2009年自購全貨運飛機并建立自有航空。近年順豐從快遞向綜合物流轉型，積極拓展快運、冷鏈、同城、國際、供應鏈業務。2019年上半年實現營業收入500.75億元，同比增長17.68%，歸母凈利潤31.01億元，同比增長40.35%。 高品質服務、品牌溢價構建競爭壁壘。順豐定位快遞中高端市場，客戶對價格的敏感性較弱，但對于時效、安全、服務等方面的要求較高。我們認為1）順豐憑借直營模式有助于保障服務質量和時效，確保客戶體驗和感知。2）順豐機隊優勢保證了1000公里以上的長距離運輸時效性，鄂州機場投入使用后將有效降低貨運單位成本，使得遠距離快件優勢更加明顯。3）順豐服務網點覆蓋全國及海外，與中鐵聯合開發高鐵極速達及電商班列等鐵路運輸產品，在中短距離上保持時效和成本優勢。 經濟件新產品成效凸顯，成本管控顯成效。1）時效件19Q2增速逐步攀升，經濟件推出特惠專配等新產品，主要針對的是快速增長的電商件市場，產品推出后增速迅猛，帶動經濟產品收入規模及市場占有率加速提升。2）順豐持續加大科技投入，2019上半年研發投入12.1億元，同比增長56.31%，利用大數據和云計算技術，在運輸、中轉、包裝、倉儲等環節進行成本管控，尤其在運輸環節通過打造車貨匹配平臺順陸產品實現運輸價格透明化，大數據優化路由設計，提升運輸裝載率，2019H1運力成本占收入比下降1.98個百分點，降本增效成果顯現，毛利率持續提升。3）受新業務持續投入，使得18年業績承壓，隨著新業務快速發展，規模效應下盈利逐漸改善。 長期看多元化布局打開發展空間。回顧UPS發展歷程，其持續擴張業務領域，進而帶動營收持續增長。順豐控股從快遞品牌商向綜合物流提供商轉型，積極拓展快遞以外的重貨、冷鏈、同城、供應鏈等業務，市場空間由6000億擴展至6萬億，多元化布局打開發展空間，市值有三倍成長空間。2018年UPS國際包裹占比約20%，供應鏈及貨運占比約20%，對比順豐在國際件和供應鏈及貨運占比仍然較低，未來有較高的提升空間。 投資策略：我們預測公司2019-2021年歸母凈利潤為58.14億元、68.72億元、79.6億元，同比增長27.6%、18.2%、15.8%。順豐為綜合物流龍頭，給予一定估值溢價，我們給予公司2020年目標價46.8元，對應30倍PE，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：宏觀經濟波動風險；市場競爭加劇風險；燃油價格波動風險；人力成本大幅增長風險。 【2019-09-23】東北證券:申通快遞(002468)買入評級 事件：公司公布2019年8月公司快遞服務業務營業情況，8月公司完成快遞業務收入18.66億元，同比增長34.89%；完成業務量6.75億票，同比增長55.57%；對應單票收入2.76元，同比減少13.48%。 業務量持續高增長，營收增速快于行業。受電商行業持續增長和公司服務質量提升等有利因素推動，近三個月公司業務量增速均維持在50%以上，8月業務量同比增速為55.57%。雖然單票價格同比下滑13.48%，在高增長業務量的對沖下，快遞業務營業收入增速為34.89%，遠高于行業26.24%的增速。截止8月，公司連續14個月業務量增速高于行業增長。 A股快遞公司市占率提升，公司表現亮眼。雖然快遞行業CR8較為穩定，保持在81.7%，但是從A股上市的四家快遞公司來看，市占率穩步提升。目前四家A股上市快遞公司市占率已由2018年8月的44.67%提升至50.47%，其中公司市占率由10.60%提升至12.73%，行業地位不斷強化。 阿里巴巴入股申通，競爭能力有望強化。隨著阿里與公司關系的強化，我們認為申通將能夠直接獲得信息技術、自動化等能力的提升，實現主業的成本降低；其次，阿里將發揮與申通的協同效應，優化公司業務與管理模式，實現經營的變革升級。公司未來有望在阿里的帶動下改善盈利能力，繼續保持業務量高增長，提升市場競爭力。 盈利預測：預計2019/2020/2021年EPS為1.21/1.43/1.77元，PE分別為19x、16x、13x，維持"買入"評級。 風險提示：電商增速大幅下滑，價格戰加劇，成本大幅度上漲。 【2019-09-18】傳化智聯(002010)科技賦能物流 流量開始變現 投資建議：公司以線上平臺+線下實體公路港和供應鏈物流的模式整合公路貨運市場，構筑全新智能物流生態圈。前期因大型實體公路港投入較大，早期處于虧損階段，市場普遍對公司比較悲觀。但公司順應市場，主動調整商業模式，強化了倉干配運輸一體化，發揮自身無車承運人優勢拓展業務，商業模式終于理順。隨著公路港不斷運營成熟、資本開支放緩，公路港流量開始變現，業績將開啟高增長模式。我們預計19-21年分別實現EPS為0.35/0.58/0.67元，對應當前股價PE為23.6/14.2/12.2x。公司業績增長提速，重資產投入構筑強大競爭壁壘，給予目標價12元，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級。 傳化化工為物流業務發展奠定堅實的基礎。功能化學品作為“工業調味品”，研發應用難度大、生產規模小、客戶采購金額占比低，能保持價格和毛利率的穩定。公司在化學品領域深耕多年，保持強大的競爭優勢，化工板塊為公司提供持續穩定現金流；同時化工制造業經驗能被遷移到物流業，為B端物流業務的客戶開拓奠定良好的基礎。 傳化公路港基本布局完成，即將步入盈利階段。截至2019年上半年，公司累計運營公路港68個，在建及擬開工項目13個，儲備簽約項目160余個。雖然公路港前期投資較大，但未來資本開支逐漸放緩，新投運公路港培育期縮短。當前公路港盈利占比已經達50%以上，今明兩年有望全面實現盈利。中長期來看，假設一類港、二類港項目全部落地，三類港新增30個，且全部穩健運營，未來公路港營業利潤有望超30億元（按中性假設測算）。 傳化物流商業模式進化，構筑全新生態圈。傳化網從專注于集約化和標準化的1.0版，過渡到數字化運營的2.0版，再到實現全面互聯互通的3.0版，已經升級成了高效的供應鏈服務平臺，為供應鏈各類主體提供公路港城市物流中心、金融、智能信息服務等全面服務。公司以線上平臺+線下實體公路港和供應鏈物流的模式整合公路貨運市場，構筑全新物流生態圈。實踐證明，在物流行業中只有不斷重資產投入才能構筑強大競爭壁壘，厚積薄發。 風險提示：政府補貼不及預期、宏觀經濟下滑、新業務發展不及預期 【2019-08-30】韻達股份(002120)上半年營收超155億元 完成業務量43.34億件 韻達股份公布的2019年半年報顯示，韻達股份完成業務量43.34億件，同比增長44.71%；公司快遞市場份額已達15.62%，較去年同期提高2.06個百分點；實現營業收入155.54億元，同比增長163.51%。 2019年上半年，韻達股份業務量指標和服務質量指標表現較為顯眼。根據國家郵政局統計數據，2019年上半年，在公司業務量增速達44.71%的基礎上，快遞服務消費者月均有效申訴率為0.06（每百萬件），同比下降96%，繼續保持著卓越的服務品質；有效申訴處理滿意率為99.58%，達到可比公司領先；快遞企業公眾滿意度持續保持領先。 2019年上半年，韻達股份緊緊依靠“科技的力量”、“團隊的努力”和“文化的激勵”三大法寶，遂行“守正開放、多元協同”的新發展戰略，做大做強“韻達”品牌，追求基于服務和品牌效應下“有質量的增長”。 報告期內，公司快遞服務網絡已覆蓋全國31個省、自治區和直轄市。公司“向西向下向外”工程又有新突破，縣級以上城市覆蓋率達95%以上，公司“向外”已開通了近30個國家和地區的國際物流服務網絡；公司利用信息化技術優勢不斷對自動化設備進行賦能、升級和改造，同時在既有的累積信息化能力基礎上，又新開發數十套信息化支持系統，為公司未來發展提供充足的產能儲備；公司專注散單業務發展和大客戶工作推進工作，推進“產品分層”競爭策略，將優秀的時間管理轉化為時效產品和特色產品，將優秀的服務品質轉化為公司新的增量價值，滿足不同客戶差異化、個性化需求；公司還深入實施對加盟商的科技賦能、管理賦能、人才賦能、品牌賦能等，加強對加盟商產能等核心資源的建設與支持；通過系列舉措，幫助加盟商提升客戶服務水平和服務意識，增強服務競爭力。 |
