第八屆世界旅游經濟論壇14日在澳門揭幕，來自全球多個國家和地區的旅游業界代表共聚一堂，探討全球旅游產業的可持續發展和旅游投資與合作等話題。 本屆論壇的主題為“旅游休閑新方略，構建美好生活圈”。全國政協副主席何厚鏵、澳門特區行政長官崔世安、澳門中聯辦主任傅自應、外交部駐澳門特派員公署特派員沈蓓莉、聯合國世界旅游組織秘書長祖拉布·波洛利卡什維利等出席論壇開幕式。 此外，主辦方還將與聯合國世界旅游組織深化合作，舉辦“聯合國世界旅游組織旅游創新大賽”決賽，推動世界旅游產業鏈的變革創新。 相關上市公司有華僑城A、張家界、凱撒旅游等。 【2019-08-29】華僑城Ａ(000069):上半年凈利潤同比增長40% 兩大業務板塊穩中向好 8月29日晚，華僑城A（000069）發布2019年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入177億元，歸屬于上市公司股東凈利潤28億元，分別同比增長20%、40%。公司資產規模進一步擴大，總資產達到3346億元，較年初增長14%。 報告顯示，華僑城上半年兩大業務板塊均取得較好成績。旅游綜合業務、房地產業務分別實現收入約57.25億元、121.26億元。分業務來看，公司主要旅游企業累計接待游客1782萬人次，同比持平；房地產業務方面，項目推盤、銷售、回款同比去年均有大幅增長，累計簽約銷售回款額同比大幅增長。 報告期內，公司共落地項目18個，權益口徑總投資金額達181.40億元，新增權益建筑面積436.78萬平方米，同比上升90%。在獲取資源的過程中，公司積極發揮文化旅游品牌優勢，新獲取的16個土地項目中有12個以底價成交，以較低的成本儲備了一批優質資源，與同行其他企業相比有較大成本優勢。 展望2019年下半年，華僑城表示，將持續關注國家政策、市場形勢變化，積極落實華僑城 “價值實現者”的新戰略部署。一方面，公司全面梳理盤點現有可售貨源和土地資源加快現金回流，控制負債率，防范化解各類重大風險，優化資源儲備結構；另一方面，進一步加強與戰略合作伙伴的業務協同，提升協同作戰能力。同時，公司將加快實施創新驅動發展戰略，持續強化華僑城主題公園“特色、品質、創新”的核心競爭力。 【2019-03-20】張家界(000430)2018年年報點評：政策影響下收入下滑 降本增效盈利略有改善 業績總結：公司發布2018 年年度報告，全年度實現營收4.7 億元，同比下滑14.8%，實現歸母凈利潤2640.4 萬元，同比下滑60.8%，扣非凈利潤2117.9萬元，同比增長4112%；其中Q4 實現營收1.0 億元，同比下滑17%，歸母凈利潤虧損2836.6 萬元，同比下滑767%。2019 年公司計劃接待游客715.8 萬人（yoy+ 19.99%）；計劃完成營業收入54,001.67 萬元（yoy+15.29%）。 客流略有回暖，政策影響收入下滑。1）客流量方面，公司2018 全年度各景區景點公司實現購票人數596.5 萬人（YoY+0.25%），其中環保客運/十里畫廊/寶峰湖/楊家界索道購票人數分別為335.5 萬/122.4 萬/78.7 萬/55.8 萬，同比變動-3.9%/+8.3%/+12.7%/-11.7%，整體客流放緩趨勢有所減緩，楊家界索道前期主要受武陵山大道建設影響游客數持續下滑，十一黃金周旺季武陵源核心景區連接外界的快車道武陵源大道景區段正式通行，拉動楊家界索道Q4 單季游客數恢復正增長（yoy+3.3%）。2）雖整體客流回暖，但因武陵源核心景區門票政策，下調環保客運價格，影響環保客運營業收入同比減少3038.2 萬元，對應車票降價幅度約15%，此外張家界中旅因政策關閉落地散拼門市部業務營影響業收入同比減少5,562.37 萬元，拖累整體收入下滑。 非經常損益同比減少，降本增效優化盈利能力。1）去年同期處置游客中心等公司股權影響合并報表凈利潤約4,266.98 萬元，且張國際酒店收到土地使用權回收補償款產生的資產處置收益同比減少2292.24 萬元；2017 年末處置游客中心等5 家子公司股權后本期減少相關公司虧損1,333 萬元。2）除環保車毛利率下降9.8pp 至40.4%，旅行社/寶峰湖/十里畫廊電車毛利率分別同比提升2.8pp/9.4pp/9.6pp，拉動整體毛利率提升約0.5pp 至31.5%，嚴控管理費用及銷售費用、大庸古城項目借款利息資本化及借款規模下降使得公司財務費用利息支出等合計減少費用支出2,469.78 萬元，銷售/管理/財務費用率分別下降76.35%、18.38%、28.56%，整體期間費用率顯著改善4pp 至22.9%，隨著未來票價趨向穩定及經營繼續改善，預計盈利能力具備改善空間。 大庸古城項目落地在即，交通利好有望推動客流增長。大庸古城項目預計2019年內開業，作為區別于自然觀光景區的人文休閑景區資源，參考烏鎮、古水北鎮等景區成長性，未來有望為公司開啟全新利潤增長引擎；武陵山大道已通車，2018 十一黃金周期間武陵源核心景區一次進山人數17 萬人（YOY+11.5%）；此外2019-2021 年黔張常快鐵和張吉懷高鐵等也將陸續建成通車，景區周邊交通網絡逐步完善優化，一方面有望催化景區客流量增長，另一方面有利于公司整合旗下豐富旅游資源，形成協同發展，期待交通改善下客流回暖。 盈利預測與評級。交通利好、大庸古城項目開業以及門票政策方面均具有一定不確定性，現有客流改善預期下，預計2019-2021 年EPS 分別為0.10 元、0.11元、0.13 元，維持“增持”評級。 風險提示：大庸古城項目或不及預期，交通改善或不及預期，門票繼續降價風險。 【2019-10-08】凱撒旅游(000796)控股權變更在即 出境游零售巨頭迎來發展新階段 海航系連續減持已降為第二大股東，控股權大概率變更為凱撒系。在海航集團流動性危機以及宏信證券的股權質押違約壓力下，海航系今年以來已通過集中競價、大宗交易、協議轉讓等方式累計減持10.35%，目前持股比例為28.73%，低于凱撒系的28.98%成為第二大股東。不過控股權變更并不意味著海航將完全終止與凱撒的合作，海航依然是凱撒的二股東，二者在出境游及航食業務層面上的合作仍在繼續，不過后續公司資本運作事項將由凱撒系主導。凱撒系管理層上位后管理機制將理順，未來公司業務及資本運作重心將聚焦于出境游主業，出境游零售巨頭迎來發展新階段。 凱撒是國內領先的出境游綜合運營商。凱撒主打中高端的出境游零售業務，所有門店均為直營，且零售收入占比未來將繼續維持在80%以上。直面C 端的業務模式決定了公司業績較難出現爆發式增長，但也使得公司可以通過周到的服務、優質的產品在消費者心目中樹立口碑，有利于長遠發展。2017-2018 年，凱撒旅游兩度上榜BrandZ 最具價值中國品牌100 強榜單，其中2018 年品牌價值達到3.55 億美元，同時也是唯一一個兩度上榜的旅行社品牌。此外公司老客戶復購率已達70%。 我國出境游行業仍為朝陽行業，發展空間廣闊。2018 年我國人均GDP 為9,608 美元，年出境游（不包括港澳臺）人次占總人口比例5.07%，二者均處于日本上世紀80 年代初、韓國90 年代初的水平。隨著人均GDP 的提升，出境游成為越來越多居民的休閑之選，出境游滲透率均得到快速提升。目前日本出境游滲透率穩定在14%左右，美國穩定在22%，韓國已經突破50%，而我國尚不足5%，潛在提升空間非常大。 公司未來發展看點多多。1）積極向上游資源端布局：聯手中出服，參股海航酒店并達成戰略合作，與品鈦合資成立旅游商業保理公司，通過多環節將公司手中龐大的游客資源變現；2）作為東京奧運會門票的大陸地區獨家代理商，明年的東京奧運會將為公司帶來重要業績增量；3）通過“新奇特高”打造差異化產品，構建核心競爭力；4）深耕北京大區，打造線上平臺與會員體系，不盲目擴店；5）出境游旅行社行業洗牌加速，公司在北京大區的市占率有望提升。 盈利預測與投資評級：無論從服務品質、品牌價值還是經營數據上來看，凱撒都是國內首屈一指的出境游旅行社老牌巨頭。隨著海航系降為第二大股東以及后續潛在的控股權變更，公司有望迎來估值修復。展望未來，我國出境游行業及出境游旅行社發展空間依然較大，公司作為行業龍頭，發展看點在于持續向上游免稅、酒店、旅游金融等板塊延伸以提高游客利潤轉化率，通過差異化產品和會員體系打造核心競爭力，此外還將受益于明年東京奧運會。根據上半年業績下調盈利預測，預計19-21 年EPS 為0.24/0.34/0.42 元，9 月27 日收盤價對應PE 為31/22/18 倍，維持“審慎增持”評級。 風險提示：匯率波動風險、海外政治風險、境外目的地突發事件風險等 |
