第八屆世界旅游經(jīng)濟(jì)論壇14日在澳門揭幕，來自全球多個(gè)國家和地區(qū)的旅游業(yè)界代表共聚一堂，探討全球旅游產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和旅游投資與合作等話題。 本屆論壇的主題為“旅游休閑新方略，構(gòu)建美好生活圈”。全國政協(xié)副主席何厚鏵、澳門特區(qū)行政長(zhǎng)官崔世安、澳門中聯(lián)辦主任傅自應(yīng)、外交部駐澳門特派員公署特派員沈蓓莉、聯(lián)合國世界旅游組織秘書長(zhǎng)祖拉布·波洛利卡什維利等出席論壇開幕式。 此外，主辦方還將與聯(lián)合國世界旅游組織深化合作，舉辦“聯(lián)合國世界旅游組織旅游創(chuàng)新大賽”決賽，推動(dòng)世界旅游產(chǎn)業(yè)鏈的變革創(chuàng)新。 相關(guān)上市公司有華僑城A、張家界、凱撒旅游等。 【2019-08-29】華僑城Ａ(000069):上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40% 兩大業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)中向好 8月29日晚，華僑城A（000069）發(fā)布2019年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入177億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)28億元，分別同比增長(zhǎng)20%、40%。公司資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，總資產(chǎn)達(dá)到3346億元，較年初增長(zhǎng)14%。 報(bào)告顯示，華僑城上半年兩大業(yè)務(wù)板塊均取得較好成績(jī)。旅游綜合業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入約57.25億元、121.26億元。分業(yè)務(wù)來看，公司主要旅游企業(yè)累計(jì)接待游客1782萬人次，同比持平；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，項(xiàng)目推盤、銷售、回款同比去年均有大幅增長(zhǎng)，累計(jì)簽約銷售回款額同比大幅增長(zhǎng)。 報(bào)告期內(nèi)，公司共落地項(xiàng)目18個(gè)，權(quán)益口徑總投資金額達(dá)181.40億元，新增權(quán)益建筑面積436.78萬平方米，同比上升90%。在獲取資源的過程中，公司積極發(fā)揮文化旅游品牌優(yōu)勢(shì)，新獲取的16個(gè)土地項(xiàng)目中有12個(gè)以底價(jià)成交，以較低的成本儲(chǔ)備了一批優(yōu)質(zhì)資源，與同行其他企業(yè)相比有較大成本優(yōu)勢(shì)。 展望2019年下半年，華僑城表示，將持續(xù)關(guān)注國家政策、市場(chǎng)形勢(shì)變化，積極落實(shí)華僑城 “價(jià)值實(shí)現(xiàn)者”的新戰(zhàn)略部署。一方面，公司全面梳理盤點(diǎn)現(xiàn)有可售貨源和土地資源加快現(xiàn)金回流，控制負(fù)債率，防范化解各類重大風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資源儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)；另一方面，進(jìn)一步加強(qiáng)與戰(zhàn)略合作伙伴的業(yè)務(wù)協(xié)同，提升協(xié)同作戰(zhàn)能力。同時(shí)，公司將加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)強(qiáng)化華僑城主題公園“特色、品質(zhì)、創(chuàng)新”的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 【2019-03-20】張家界(000430)2018年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：政策影響下收入下滑 降本增效盈利略有改善 業(yè)績(jī)總結(jié)：公司發(fā)布2018 年年度報(bào)告，全年度實(shí)現(xiàn)營收4.7 億元，同比下滑14.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2640.4 萬元，同比下滑60.8%，扣非凈利潤(rùn)2117.9萬元，同比增長(zhǎng)4112%；其中Q4 實(shí)現(xiàn)營收1.0 億元，同比下滑17%，歸母凈利潤(rùn)虧損2836.6 萬元，同比下滑767%。2019 年公司計(jì)劃接待游客715.8 萬人（yoy+ 19.99%）；計(jì)劃完成營業(yè)收入54,001.67 萬元（yoy+15.29%）。 客流略有回暖，政策影響收入下滑。1）客流量方面，公司2018 全年度各景區(qū)景點(diǎn)公司實(shí)現(xiàn)購票人數(shù)596.5 萬人（YoY+0.25%），其中環(huán)保客運(yùn)/十里畫廊/寶峰湖/楊家界索道購票人數(shù)分別為335.5 萬/122.4 萬/78.7 萬/55.8 萬，同比變動(dòng)-3.9%/+8.3%/+12.7%/-11.7%，整體客流放緩趨勢(shì)有所減緩，楊家界索道前期主要受武陵山大道建設(shè)影響游客數(shù)持續(xù)下滑，十一黃金周旺季武陵源核心景區(qū)連接外界的快車道武陵源大道景區(qū)段正式通行，拉動(dòng)楊家界索道Q4 單季游客數(shù)恢復(fù)正增長(zhǎng)（yoy+3.3%）。2）雖整體客流回暖，但因武陵源核心景區(qū)門票政策，下調(diào)環(huán)保客運(yùn)價(jià)格，影響環(huán)保客運(yùn)營業(yè)收入同比減少3038.2 萬元，對(duì)應(yīng)車票降價(jià)幅度約15%，此外張家界中旅因政策關(guān)閉落地散拼門市部業(yè)務(wù)營影響業(yè)收入同比減少5,562.37 萬元，拖累整體收入下滑。 非經(jīng)常損益同比減少，降本增效優(yōu)化盈利能力。1）去年同期處置游客中心等公司股權(quán)影響合并報(bào)表凈利潤(rùn)約4,266.98 萬元，且張國際酒店收到土地使用權(quán)回收補(bǔ)償款產(chǎn)生的資產(chǎn)處置收益同比減少2292.24 萬元；2017 年末處置游客中心等5 家子公司股權(quán)后本期減少相關(guān)公司虧損1,333 萬元。2）除環(huán)保車毛利率下降9.8pp 至40.4%，旅行社/寶峰湖/十里畫廊電車毛利率分別同比提升2.8pp/9.4pp/9.6pp，拉動(dòng)整體毛利率提升約0.5pp 至31.5%，嚴(yán)控管理費(fèi)用及銷售費(fèi)用、大庸古城項(xiàng)目借款利息資本化及借款規(guī)模下降使得公司財(cái)務(wù)費(fèi)用利息支出等合計(jì)減少費(fèi)用支出2,469.78 萬元，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降76.35%、18.38%、28.56%，整體期間費(fèi)用率顯著改善4pp 至22.9%，隨著未來票價(jià)趨向穩(wěn)定及經(jīng)營繼續(xù)改善，預(yù)計(jì)盈利能力具備改善空間。 大庸古城項(xiàng)目落地在即，交通利好有望推動(dòng)客流增長(zhǎng)。大庸古城項(xiàng)目預(yù)計(jì)2019年內(nèi)開業(yè)，作為區(qū)別于自然觀光景區(qū)的人文休閑景區(qū)資源，參考烏鎮(zhèn)、古水北鎮(zhèn)等景區(qū)成長(zhǎng)性，未來有望為公司開啟全新利潤(rùn)增長(zhǎng)引擎；武陵山大道已通車，2018 十一黃金周期間武陵源核心景區(qū)一次進(jìn)山人數(shù)17 萬人（YOY+11.5%）；此外2019-2021 年黔張常快鐵和張吉懷高鐵等也將陸續(xù)建成通車，景區(qū)周邊交通網(wǎng)絡(luò)逐步完善優(yōu)化，一方面有望催化景區(qū)客流量增長(zhǎng)，另一方面有利于公司整合旗下豐富旅游資源，形成協(xié)同發(fā)展，期待交通改善下客流回暖。 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。交通利好、大庸古城項(xiàng)目開業(yè)以及門票政策方面均具有一定不確定性，現(xiàn)有客流改善預(yù)期下，預(yù)計(jì)2019-2021 年EPS 分別為0.10 元、0.11元、0.13 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：大庸古城項(xiàng)目或不及預(yù)期，交通改善或不及預(yù)期，門票繼續(xù)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 【2019-10-08】凱撒旅游(000796)控股權(quán)變更在即 出境游零售巨頭迎來發(fā)展新階段 海航系連續(xù)減持已降為第二大股東，控股權(quán)大概率變更為凱撒系。在海航集團(tuán)流動(dòng)性危機(jī)以及宏信證券的股權(quán)質(zhì)押違約壓力下，海航系今年以來已通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式累計(jì)減持10.35%，目前持股比例為28.73%，低于凱撒系的28.98%成為第二大股東。不過控股權(quán)變更并不意味著海航將完全終止與凱撒的合作，海航依然是凱撒的二股東，二者在出境游及航食業(yè)務(wù)層面上的合作仍在繼續(xù)，不過后續(xù)公司資本運(yùn)作事項(xiàng)將由凱撒系主導(dǎo)。凱撒系管理層上位后管理機(jī)制將理順，未來公司業(yè)務(wù)及資本運(yùn)作重心將聚焦于出境游主業(yè)，出境游零售巨頭迎來發(fā)展新階段。 凱撒是國內(nèi)領(lǐng)先的出境游綜合運(yùn)營商。凱撒主打中高端的出境游零售業(yè)務(wù)，所有門店均為直營，且零售收入占比未來將繼續(xù)維持在80%以上。直面C 端的業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定了公司業(yè)績(jī)較難出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但也使得公司可以通過周到的服務(wù)、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品在消費(fèi)者心目中樹立口碑，有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2017-2018 年，凱撒旅游兩度上榜BrandZ 最具價(jià)值中國品牌100 強(qiáng)榜單，其中2018 年品牌價(jià)值達(dá)到3.55 億美元，同時(shí)也是唯一一個(gè)兩度上榜的旅行社品牌。此外公司老客戶復(fù)購率已達(dá)70%。 我國出境游行業(yè)仍為朝陽行業(yè)，發(fā)展空間廣闊。2018 年我國人均GDP 為9,608 美元，年出境游（不包括港澳臺(tái)）人次占總?cè)丝诒壤?.07%，二者均處于日本上世紀(jì)80 年代初、韓國90 年代初的水平。隨著人均GDP 的提升，出境游成為越來越多居民的休閑之選，出境游滲透率均得到快速提升。目前日本出境游滲透率穩(wěn)定在14%左右，美國穩(wěn)定在22%，韓國已經(jīng)突破50%，而我國尚不足5%，潛在提升空間非常大。 公司未來發(fā)展看點(diǎn)多多。1）積極向上游資源端布局：聯(lián)手中出服，參股海航酒店并達(dá)成戰(zhàn)略合作，與品鈦合資成立旅游商業(yè)保理公司，通過多環(huán)節(jié)將公司手中龐大的游客資源變現(xiàn)；2）作為東京奧運(yùn)會(huì)門票的大陸地區(qū)獨(dú)家代理商，明年的東京奧運(yùn)會(huì)將為公司帶來重要業(yè)績(jī)?cè)隽浚?）通過“新奇特高”打造差異化產(chǎn)品，構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力；4）深耕北京大區(qū)，打造線上平臺(tái)與會(huì)員體系，不盲目擴(kuò)店；5）出境游旅行社行業(yè)洗牌加速，公司在北京大區(qū)的市占率有望提升。 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：無論從服務(wù)品質(zhì)、品牌價(jià)值還是經(jīng)營數(shù)據(jù)上來看，凱撒都是國內(nèi)首屈一指的出境游旅行社老牌巨頭。隨著海航系降為第二大股東以及后續(xù)潛在的控股權(quán)變更，公司有望迎來估值修復(fù)。展望未來，我國出境游行業(yè)及出境游旅行社發(fā)展空間依然較大，公司作為行業(yè)龍頭，發(fā)展看點(diǎn)在于持續(xù)向上游免稅、酒店、旅游金融等板塊延伸以提高游客利潤(rùn)轉(zhuǎn)化率，通過差異化產(chǎn)品和會(huì)員體系打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，此外還將受益于明年東京奧運(yùn)會(huì)。根據(jù)上半年業(yè)績(jī)下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)19-21 年EPS 為0.24/0.34/0.42 元，9 月27 日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為31/22/18 倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外政治風(fēng)險(xiǎn)、境外目的地突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)等 |
