目前全球多個國家已開始角逐6G網絡的研究。此前中國工信部也明確表示我國已開始基于6G網絡的研究。6G網絡的“致密化”程度將達到前所未有的水平，6G基站將可同時接入數百個甚至數千個無線連接，其容量可達5G基站的1000倍。6G通信技術最終將實現“天地互聯”。 相關上市公司： 意華股份：為華為等客戶提供6G網絡需求的300/400G連接器； 信維通信：公司在互動平臺表示，將持續緊跟通信技術的發展，繼續參與6G及后續新技術的通信網絡建設。 【2019-02-26】意華股份(002897)調研報告：國內領先的通訊連接器廠商 拓展高端產品布局 國內領先的通訊連接器廠商，全年營收穩定增長。公司成立于1995年，2017年于A股上市。公司專業生產網絡類接插件（RJ11、RJ45插頭/插座，RJ45集成變壓器）、消費電子連接器（USB、HDMI、DP、卡座）、光電類連接器（SFP系列產品）、電氣電源連接器(接線端子，電源插座)、消費性電子連接線束、工業及汽車電子連接線束等配套產品，其中通訊和消費電子類連接器分別占據營收的60%/20%。2018年前三季度公司營收9.96億元，同比增長13.43%；預告全年凈利潤7000-9000萬元，同比增長-25%至1%，主要原因在于（1）原材料價格持續上漲；（2）人工成本持續增長；（3）新增子公司利潤虧損；（4）公司加大研發投入。 連接器行業充分競爭，公司緊跟優質客戶提升綜合實力并實現快速成長。公司精密制造，模具加工能力非常強，開發周期短，能夠快速響應客戶，在國內獲得了華為、中興、正崴、和碩、富士康等知名客戶的高度認可，并為華為設立專案工廠；在國際客戶方面，與偉創力、莫仕、FullRise、Duratel、FCI等國外知名客戶建立了長期穩定的業務合作關系，具備較強的國際競爭力。優質客戶保障公司銷售穩定，同時推動公司生產管理研發等綜合實力不斷提升。 繼續加強研發投入，拓展高端產品布局。公司研發投入以通訊連接器為核心，消費電子連接器為重要構成，汽車等其他連接器為延伸。2018年前三季度公司研發支出為5586萬，已經接近2017年全年投入水平。公司研發的高速SFP系列光電連接器最高傳輸速度可達100Gbps，技術壁壘較高，是未來業績增長的重要支點；在汽車連接器領域公司不斷加強布局，有望借助汽車電子化趨勢快速發展。 盈利預測：預計2018/2019/2020年歸母凈利潤分別為0.82億/1.00億/1.25億元，當前股價對應動態PE為42X/34X/27X，首次覆蓋，給予"增持"評級。 風險提示：市場競爭加劇；產品銷售不及預期。 【2019-10-11】信維通信(300136)調研報告：Q3業績實現反轉 Q4將大幅增長 事件：信維公告，預計2019 年1-9 月份歸母凈利潤8.1-8.4 億元，同比下降2.6-6.1%；Q3 單季度凈利潤4.4-4.7 億元，同比增長3.8-10.9%。 2019 上半年，信維凈利潤同比下滑15.7%，導致市場頗為擔心2019 全年的業績，市場對信維Q3 是否能夠反轉也頗為疑慮，此次業績預告證實Q3 業績反轉。我們預計，信維Q4 凈利潤有望實現翻番增長，2019 全年凈利潤達到10.8 億元，同比增長9.3%；2020 年凈利潤達到14.0 億元，同比增長30.1%。 信維Q3 之所以能夠實現業績反轉，主要有三方面的原因： 1、2018 年下半年到2019 上半年， 深圳新的工廠、金壇工業園、越南工廠的建設與搬遷，搬遷影響了部分產品產量，同時增加了成本費用。 2、2019 上半年，第一大客戶手機銷量不佳，壓力較大，對信維通信造成拖累；Q3 發布新機型，市場接受度好于預期。 3、信維在核心客戶市場獲得更大的份額：①無線充電，不但在海外核心客戶實現零的突破，獲得較大份額，而且華為Mate 30 標配無線充電，帶動國產中高端手機逐步走向標配；②電磁屏蔽件，在海外核心客戶市場獲得更多的料號訂單，增長顯著。 5G 提振移動終端產線，信維通信多點開花。我們預計，5G 驅動的“換機潮”將使全球手機銷量開啟新一輪的增長，提振泛射頻器件市場整體需求。同時5G 終端設備的升級也將帶動信維多個業務的增長： 1、5G 時代MIMO 技術帶來終端基帶天線數目的增長，無論是LDS 天線還是LCP/MPI 天線需求量都將大幅提升，信維作為射頻天線行業的龍頭，有望獲得更多訂單。 2、LCP 材料的持續滲透帶來軟板天線與傳輸線的價值量上升，信維在LCP材料領域布局多年，取得了大量技術突破，LCP 天線與傳輸線產品獲得市場認可，有望切入大客戶供應鏈。 3、無線充電業務，信維在國內率先實現了“軟磁材料-模切-繞線-模組”的垂直一體化布局，市場競爭力強。華為Mate30 標配無線充電（27W 無線快充），而且支持反向充電，可以為一眾可穿戴設備反向充電，如無線耳機、智能手表、剃須刀、VR 眼鏡等，省去了攜帶多種無線充電器的麻煩。這意味著：無線充電的生態在形成、在強化。國產手機標配無線充電，將從Mate30 開始，在華為其他系列以及其他品牌國產機里面，逐漸標配，呈星火燎原之勢。 4、消費電子產品日益復雜的功能帶動手機各類金屬件、結構件以及電磁屏蔽件數目的增長，信維作為市場上最大的精密金屬件和結構件供應商之一，每年收到的項目數都在倍增，精密件業務穩定增長。 信維核心競爭力強，泛射頻龍頭地位穩固。信維通信對標村田制作所，牢牢把握從材料到產品的垂直一體化，以材料立身開發器件。公司在手機、筆記本電腦、Pad 的天線設計環節，以及目前快速發展的無線充電環節，均具有從上游材料到產品模組端的垂直一體化能力。憑借全產業鏈布局，公司可以獲取更多產業鏈利潤、降低生產成本、保證產品性能。 在研發方面，信維長期專注于核心射頻器件的開發，產品線并沒有鋪得很寬，研發資源具有較強的累積效應，研發效率更高。雖然信維的研發投入占比并不多，但是錢都花在“刀刃上”，憑借在射頻領域的專精，信維在實驗室規模、射頻測試能力、射頻領域專利水平等方面均領先同行的立訊精密、碩貝德。信維近年來持續加大研發力度，不斷鞏固自身技術優勢。 盈利預測：我們維持2019 年盈利預測；考慮到較好的發展預期，略微上調2020 年盈利預測；對于2021 年，不確定性較高，保守起見，略微下調盈利預測。預測信維2019-2021 年凈利潤分別為10.79/14.11/19.89 億元，EPS 分別為1.11/1.46/2.05 元，對應當前股價（2019 年10 月09 日），PE 為30/23/16倍，維持“審慎增持”評級。 風險提示：客戶開拓不及預期；5G 終端推廣不及預期；重要客戶訂單規模下降；匯率波動；貿易戰惡化。 |
