隨著特斯拉上海工廠投產時點臨近，作為動力電池上游原料的碳酸二甲酯價格也開始連續上漲。據報道，21日，電池級碳酸二甲酯再度上調200元/噸，報9800元/噸；超純級碳酸二甲酯上調200元/噸，報10100元/噸。此前的16日到18日，電池級碳酸二甲酯報價以每天上調200元/噸的頻率穩步上行。 據分析，近期電池級碳酸二甲酯產品貨源緊張，供不應求，后市或存繼續上行可能。因LG南京工廠投產的21700電池即將為國產特斯拉Model 3供貨，受此影響，超純級碳酸二甲酯需求量增大。 相關上市公司： 石大勝華：國內碳酸二甲酯絕對龍頭，市占率超過40%，是國內唯一能夠同時提供五種電池級碳酸二甲酯廠商。 奧克股份：年產2萬噸鋰電池電解液溶劑（碳酸二甲酯）項目開車成功，公司正在進行20萬噸碳酸二甲酯的立項和相關工作。 【2019-08-13】石大勝華(603026)電池電解液溶劑龍頭企業 成長可期 國內DMC一體化龍頭企業。公司是國內第一批DMC生產企業，在2003年6月建設了5000噸/年碳酸二甲酯（DMC）產能，隨后不斷進行擴張產品產能和上游原料產能。截止2018年底，公司擁有碳酸二甲酯系列產品產能12.5萬噸/年，生物燃料產能20萬噸/年，氣體分離裝置產能20萬噸/年，MTBE產能40萬噸/年以及環氧丙烷4萬噸/年。 碳酸二甲酯系列產品盈利穩定，毛利占比高。公司主要產品包括DMC系列、MTBE、液化氣等，其中DMC系列產品毛利率最高，2018年DMC系列產品收入占比40%左右，毛利占比達到80%左右，2016-2018年產品毛利率穩定在22-24%左右。 新能源汽車行業進入穩定增長期。2019年是雙積分政策正式考核的第一年，由于雙積分政策中一些重要參數（達標值與目標值比例、純電動車車輛倍數、新能源積分比例等）的調整，車企需要生產更多的新能源汽車才能滿足要求，我們預計2019-2020年新能源產銷量同比增速在40-80%左右。 補貼退坡倒逼成本下降，但新能源車對DMC價格并不敏感。2019年新能源汽車補貼政策調整，倒逼成本下降。在新能源整車中，動力系統成本占比50%，電池占到動力系統成本的76%，是未來成本下降的主要來源。在電池的成本中，電解液僅占到電池成本的5%，電解液溶劑占到電解液成本的30%，因此以DMC/EC等為主要成分的電解液溶劑在電池成本占比不到2%，在整車成本中占比不到1%，所以我們認為新能源車及電池的成本下降，并不會必然導致DMC價格下跌，而電解液溶劑供求關系則有助于產品價格上漲。 電池級DMC寡頭壟斷，議價能力強。電池級的DMC寡頭壟斷，山東海科與石大勝華市占率接近80%，龍頭定價與議價能力強，因此我們認為，公司在電池級應用的DMC領域，盈利能力有護城河。 國產PC投產增加工業級DMC需求。PC大量應用于電子電器、板材、汽車行業，其中非光氣法需要以DMC為原料。根據卓創資訊，未來幾年我國仍有大量PC產能投產，其中非光氣法產能148.5萬噸，通過非光氣法生產1噸PC需要0.2噸的DMC，以此推算新增需求30萬噸左右DMC。 盈利預測與估值。根據我們測算，公司2019-2021年的EPS分別為1.96元、2.33元和2.64元，結合可比公司估值，按照2019年EPS以及16-20倍PE，我們給予公司31.36-39.20元的合理價值區間，給予“優于大市”評級。 風險提示：產品價格大幅下跌，新能源汽車產銷量不及預期。 【2019-09-06】受益基建擴容+布局高端材料 奧克股份(300082)業績穩增有底氣 “我們堅信在當前這種情況下，隨著中國經濟的持續增長，今年下半年和明年，基礎設施的投資和建設力度會進一步加大。這也必將會為奧克股份帶來更加有利的時機。”9月4日，在上海證券報路演中心舉行的奧克股份中期業績說明會上，奧克股份董事長朱建民如是說。 本次說明會，先由公司總裁董振鵬介紹上半年業績情況，此后圍繞公司經營現狀、戰略發展等諸多方面，中信證券、東吳證券、歐擎投資、人保資產、格林基金等機構投資者與公司高管展開交流。 奧克股份半年報顯示，上半年公司實現產品總銷量38.53萬噸，同比增長27.84%；因貿易業務量減少，公司上半年實現營業收入29.86億元，同比減少10.53%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.33億元，同比增長6.03%。其中，減水劑聚醚單體的銷量為31.77萬噸，同比增長32.54%，營業收入為24.06億元，同比增長8.84%。 朱建民介紹，在當前貿易摩擦的背景下，奧克股份仍然保持較好增長的原因有：第一，立足于環氧創造價值，公司主導產品投入國家基礎設施建設。基礎設施投資建設力度的加大為奧克帶來好的商機。第二，公司通過管理創新，夯實基礎，卓有成效。最后，奧克股份正在加大高端化產品的開發，依靠科技創新來提升奧克的技術含量，提高產品的附加值。 有機構投資者關注，公司主導產品聚醚單體的增長空間到底有多大，是否存在周期性問題，是否會出現突然萎縮局面？對此，公司副總裁朱宗將表示，隨著國內環保要求更加嚴格，混凝土對于聚羧酸減水劑的用量將加大。另外，公司了解到，在可預見的10年至15年內，聚羧酸減水劑不會被其他工藝所取代。因此暫時不會出現萎縮情況。朱建民補充稱，混凝土僅僅是聚羧酸的一個應用領域，混凝土以外的應用市場事實上還沒有打開。 針對機構投資者關注的“公司未來如何更快實現規模化和產業化”問題，朱建民表示，環氧衍生品領域會較快實現規模化。他強調：“公司更追求提質增效這個目標，要在一定的市場占有率基礎上提高質量，要高質量地去占有份額，支持我們的客戶做大，而不僅僅是客戶數量的增加。” “環氧乙烷與二氧化碳衍生綠色低碳精細化工新材料”項目的進展也備受與會投資者關注。對此，朱建民表示，這可能會是最大的增長，但不一定是最快的增長。該項目在技術上獲得“世界首創、國際領先”的評價，但產業化上還需要時間去檢驗、去解決問題。“坦率地說有不確定性。當然請大家放心，我們比你們更急，但是該項目既然是化工項目，那么從化工和環保角度，來不得半點馬虎，從科研角度，來不得半點虛假。”朱建民說。 據介紹，奧克股份布局環氧乙烷之后，無論是上市公司層面還是集團層面，都提出高端化“十三五”的發展規劃，其中一個重要的方向就是電子化學品和新能源材料。 9月2日，奧克股份公告稱，公司與蘇州華一新能源科技有限公司簽署合資合作框架協議。雙方同意充分調動各自資源，共同推動雙方在鋰電池添加劑行業發展，實現雙方生產產品規模化運行和資本價值最大化的整體合作戰略目標。公司此次擬投資蘇州華一，系依據公司產業發展規劃，統籌構建“EC/DMC(碳酸乙烯酯/碳酸二甲酯)-CEC-VC/FEC”產業鏈，為公司鋰電池電解液溶劑示范項目的產業化奠定堅實的下游基礎；公司具備大型化工企業的運營整合及資本運作能力，可有效助力蘇州華一更好地經營和發展。 “被列入國家工業強基的無色耐高溫聚酰亞胺項目是奧克集團進軍高端新材料的一個重要標志。”朱建民介紹，除此之外奧克集團正關注用于芯片的高端清洗劑、固體鋰電池電解質原材料等。 |
