隨著氣溫明顯下降，各地進入流感高發(fā)期，流感疫苗又成了“搶手貨”，部分地區(qū)出現(xiàn)了供應(yīng)緊張。 去年的流感季，由于多家疫苗企業(yè)供應(yīng)不足，疫苗供需缺口相當(dāng)明顯。今年8月開始，依據(jù)最新毒株制作的流感疫苗陸續(xù)獲得批簽發(fā)，并發(fā)往全國各地。截至目前，中國食品藥品檢定研究院共批簽發(fā)超1539.79萬支。流感疫苗供應(yīng)情況總體會好于去年。據(jù)悉，所批簽發(fā)的流感疫苗中，四價疫苗批簽發(fā)約451.55萬支，由華蘭生物獨家供應(yīng)；三價流感疫苗共批簽發(fā)約1088.24萬支，由巴斯德、北京科興、華蘭生物、長春所四家企業(yè)供應(yīng)，以北京科興批簽發(fā)量最多，共計約342萬支，兒童劑型約102萬支，成人劑型約240萬支。據(jù)悉，現(xiàn)在個別地區(qū)仍然出現(xiàn)了短期“缺苗”的情況。 相關(guān)上市公司： 華蘭生物：下半年為銷售旺季，機構(gòu)保守預(yù)計公司2019年四價流感疫苗銷售將會達到800萬支，流感疫苗1車間也已于6月底改造完成獲得GMP認證，2020年實際產(chǎn)能將可達到2000萬支以上； 未名醫(yī)藥：持有“北京科興”26.91%的股權(quán)。 【2019-09-06】華蘭生物(002007)2019年半年報點評:2019H1業(yè)績略低于預(yù)期 期待下半年疫苗貢獻彈性 點評： 公司業(yè)績：公司2019H1實現(xiàn)營收14.0億元，YOY+16.8%,錄得凈利潤5.1億元，YOY+11.9%,扣非后凈利潤為4.6億元，YOY+14.1%,折合EPS為0.36元,公司業(yè)績低于預(yù)期。其中Q2單季度實現(xiàn)營收7.1億元，YOY+10.6%，錄得凈利2.5億元，YOY+0.8%,扣非后凈利為2.2億元，YOY+2.3%。 白蛋白穩(wěn)健，靜丙恢復(fù)明顯,其他血制品增速放緩，疫苗下滑較多：2019H1公司血制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收13.8億元，YOY+20.8%。其中，公司白蛋白實現(xiàn)營收5.1億元，YOY+8%,較為穩(wěn)健；靜丙實現(xiàn)營收4.7億元，YOY+73.7%,一方面是去年渠道去庫存基期較低，另一方面是今年銷售力度增加；其他血制品實現(xiàn)營收4.0億元，同比持平，主要是生產(chǎn)車間改造影響；（2）疫苗業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.1億元，YOY-76.3%,疫苗子公司則虧損0.4億元，主要是2019H1公司乙肝、乙腦等疫苗未有銷售所致。 毛利率小幅下降，費用率改善，聯(lián)營公司虧損侵蝕利潤：公司綜合毛利率也同比下降0.8個百分點至59.3%，主要是血制品單位核算成本增加及疫苗生產(chǎn)下滑影響；公司銷售費用率同比下降1.4個百分點至7.2%；管理+研發(fā)費用率為11.9%，同比增加0.9個百分點，主要是研發(fā)支出增加；財務(wù)費用率為-0.2%，同比持平。總體來看，公司期間費用率同比下降0.7個百分點至18.9%。除其他血制品及疫苗的影響外，公司聯(lián)營公司華蘭基因工程虧損（2019H1虧損0.3億元，2018H1凈利約800萬元）也進一步影響了2019H1的凈利增速。 血制品預(yù)計將穩(wěn)健增長，疫苗下半年將貢獻彈性：（1）經(jīng)過銷售改革和渠道去庫存后，公司血制品業(yè)務(wù)營收已恢復(fù)至穩(wěn)健增長的狀態(tài)，預(yù)計未來將保持15%-20%的增長；（2）疫苗業(yè)務(wù)雖然上半年受部分疫苗未銷售影響業(yè)績下滑幅度較大，但疫苗的主要貢獻產(chǎn)品流感疫苗的銷售主要集中在下半年，我們?nèi)詫σ呙缦掳肽曦暙I業(yè)績彈性充滿信心，保守預(yù)計公司2019年四價流感疫苗銷售將會達到800萬支，流感疫苗1車間也已于6月底改造完成獲得GMP認證，2020年實際產(chǎn)能將可達到2000萬支以上，將助力疫苗業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長。（3）此外，聯(lián)營公司華蘭基因工程研發(fā)的曲妥珠單抗、利妥昔單抗、阿達木單抗、貝伐單抗現(xiàn)已處于臨床III期，預(yù)計2020年開始將會逐步進入生產(chǎn)銷售階段，將會為公司貢獻利潤。 盈利預(yù)計及投資建議：由于2019H1凈利潤增速低于預(yù)期，我們小幅下調(diào)短期盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2019/2020年實現(xiàn)凈利潤13.7億元(YOY+20.5%)/16.6億元（YOY+20.7%），（原預(yù)計公司2019/2020年實現(xiàn)凈利潤14.6億元(YOY+27.9%)/18.2億元（YOY+24.7%），折合EPS分別為0.98和1.18元，目前股價對應(yīng)的2019/2020年P(guān)E分別為33倍和28倍，考慮到公司血制品業(yè)務(wù)不斷恢復(fù)，下半年的疫苗又將貢獻彈性，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：血制品銷售恢復(fù)不及預(yù)期；疫苗銷售不及預(yù)期 【2019-10-24】未名醫(yī)藥(002581)前三季度凈利潤預(yù)增233%-350% 未名醫(yī)藥披露前三季度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2019年前三季度盈利4192.14萬至5671.72萬元，比上年同期增長232.90%至350.39%。日前，公司收到參股公司北京科興三季度財務(wù)報表，致使公司業(yè)績變動達到業(yè)績預(yù)告披露要求，導(dǎo)致業(yè)績預(yù)告延遲。公司表示，由于北京科興與公司控股股東之間的矛盾，北京科興向公司提供財務(wù)報表的時間存在不確定性，由此或?qū)⒃斐晒緲I(yè)績預(yù)告與更正公告延遲，請投資者注意投資風(fēng)險。 |
