【2019-09-04】中船科技(600072)重組方案已獲國務院國資委批復 9月4日晚間，中船科技（600072）發布公告稱，已于當日收到控股股東中船集團的通知，國務院國有資產監督管理委員會下發了文號為國資產權[2019]459號的批復。 該批復的主要內容包括：第一，原則同意中船科技本次資產重組及配套融資的總體方案；第二，本次資產重組及配套融資完成后，中船科技總股本不超過116793.1974萬股，其中中國船舶工業集團有限公司（國資）、江南造船（集團）有限責任公司（國資）和中船電子科技有限公司（國資）分別持有39367.0702萬股、2872.7521萬股和16596.6139萬股，占總股本的比例分別不低于33.71%、2.46%和14.21%。 回溯到中船科技8月中旬發布的《發行股份購買資產交易書》（草案）等公告，《證券日報》記者發現，彼時中船科技擬作價21.1億元，通過發股與現金相結合的方式購買海鷹集團100%股權。 與此同時，中船科技擬向不超過10名特定投資者非公開發行股票募集配套資金，募集配套資金總額不超過11.2億元。 從最終股權結構看，中船科技和海鷹集團可謂“一家人”。目前，中船集團直接持有中船科技37.38%股份，間接持有3.9%的股份，為中船科技的控股股東。而海鷹集團的股權則由中船集團和其控制的下屬公司中船電科直接持有。預計本次交易完成后，中船集團對中船科技的合計持股比例有望達到57.64%。 從體量看，本次交易構成重大資產重組，而將海鷹集團納入合并范圍后，中船科技也有望實現業績增長。中船科技在公告中表示，此舉有望幫助上市公司提高整體盈利能力。 最后，需要指出的是，中船科技該重組方案尚需公司股東大會審議通過，中國證券監督管理委員會核準后方可實施。 【2019-08-29】中國重工(601989):上半年凈利11.49億元 同比增20% 中國重工(601989)29日晚披露半年報，上半年實現營業收入168.86億元，同比下降13.91%；凈利潤11.49億元，同比增長20.24%；扣非后凈利潤2945.15萬元，同比降96.69%；每股收益0.05元。上半年，全球新船訂單結束了連續兩年的增長轉而出現下降，上半年新船成交量近乎“腰斬”，處于低谷的新船價格回升乏力，同時，受綜合成本上升影響，船廠生產經營面臨壓力。 【2019-04-15】中國動力(600482)七大板塊驅動 龍頭動力十足 中船重工集團動力板塊上市平臺，七大動力助推公司業績上行 中國動力前身是汽車啟動電池龍頭風帆股份，2016 年中船重工集團將旗下多家動力相關研究所及制造資產注入上市公司，將中國動力打造為中船重工集團旗下動力板塊上市平臺，涵蓋七大動力業務。公司是海軍艦艇動力系統核心供應商，未來隨著我國海軍艦艇持續高速建設，公司軍用動力業務有望穩步發展。公司七大動力業務都是軍民兩用技術，在民用市場也有廣闊的市場空間，軍用動力民用化的推進，有望形成梯次性增長動力，助推公司業績不斷上行，我們預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.79 元、0.92 元、1.13 元，首次覆蓋給予“增持”評級。 電池業務轉型升級，啟動起停雙擎驅動 在傳統汽車啟動電池領域公司始終處于行業前列，增量燃油車電池配套和現有燃油車電池替換將會持續帶動市場需求的提升，公司是傳統汽車啟動電池領先企業，該板塊業務有望以高于“十三五”期間9%的行業平均增長速度增長。受益于汽車起停系統的快速普及，公司于2011 年開始布局的汽車起停用AGM 電池近年增長較快，已經形成公司新的業績支撐點，未來幾年有望持續保持高速增長。據公司公告，公司正在布局輕混汽車動力市場，已成功研發出48V 鋰電池。 海軍裝備高速建設，軍用動力穩步發展 公司是海軍艦艇燃氣動力、蒸汽動力、全電動力、熱氣機動力、柴油機動力、化學動力等多種動力的核心供應商，行業壁壘深公司競爭優勢明顯，據公司2017 年報，公司水中兵器動力業務市占率達80%，部分動力系統甚至是獨家供應。我國海軍正處于向“近海防御與遠海護衛型結合”轉變的戰略轉型期，艦艇需求較大，未來隨著航母編隊建設疊加老舊艦艇換裝，我國海軍裝備還將持續高速建設，將會帶動公司軍用動力業務穩步發展。 軍技民用市場廣闊，梯次助推業績上行 公司的七大動力業務都是軍民兩用技術，在民用市場也有廣闊的市場空間。目前公司正在積極推動多項軍用動力技術的民用化，包括燃氣輪機用于油氣運輸、全電動力用于民船及公務船、核動力用于海上核動力平臺、熱氣機動力用于分布式供能及太陽能熱發電系統等。軍用動力民用化的推進，將形成梯次性增長動力，助推公司業績不斷上行。 動力行業龍頭，首次覆蓋給予“增持”評級 公司是動力行業龍頭企業，預計2018-2020 年分別實現營業收入261.98億元、296.00 億元、336.57 億元，分別實現歸母凈利潤13.59 億元、15.79億元、19.32 億元，對應EPS 分別為0.79 元、0.92 元、1.13 元。根據Wind 一致預期，可比上市公司2019 年平均PE 估值為34.07 倍，2019 年給予公司34-35 倍PE 估值，目標價范圍為31.27-32.19 元/股。首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：軍費增長及軍品訂單采購低于預期；民船復蘇低于預期。 【2019-04-24】中國海防(600764)艦船電子信息化龍頭 打造海上電子長城 軍用水下通信龍頭企業，信息紐帶構建水下電子長城 公司是海軍水下電子通信龍頭企業，2017年將中船重工旗下長城電子核心水下通信資產借殼上市，當前公司主營業務為軍民兩用水聲通信及壓載水電源等。公司2018年超額完成業績承諾，軍品業務占比較高，未來業績將長期受益于海軍快速發展；民品受益于軍品技術溢出效應，渠道優勢下市場處于快速拓展期。 公司水下電子版圖補全，水面電子資產注入值得期待 公司控股股東中船重工集團是我國海軍裝備主要供應商、海洋裝備創新發展的主力軍和高端裝備研發制造骨干力量。2018年9月發布重組預案，將注入集團旗下715、716、726所下轄的水下電子信息核心軍工資產。本次重組完成后，置入的資產將補齊水下業務領域其他版圖，使得公司旗下業務涵蓋全部水下電子業務領域。公司有望成為國內水下信息系統和裝備行業技術最全面、產研實力最強，產業鏈最完整的企業之一。此外，作為集團公司旗下唯一電子信息業務平臺，集團旗下仍有5家電子信息相關院所資產，未來仍有較強的注入預期。 海軍進入戰斗力形成關鍵階段，電子信息化裝備快速發展 當前我國海軍艦艇總噸位正處于快速提升期，而海軍電子信息裝備隨著海軍艦艇逐步列裝服役仍需長期技術積累并結合實際的作戰訓練不斷迭代，隨后幾年艦船電子信息裝備采購有望進入高峰期。目前我國海軍艦載電子信息類裝備投入占裝備總價值量比例較低，與國外約45%的占比相差較大。未來隨著海軍長期作戰訓練不斷積累技術迭代，以及海軍新服役艦艇進入戰斗力形成階段，對電子信息化類產品需求將進一步不斷增大，公司作為艦船電子信息化龍頭企業，有望持續受益。 投資建議：不考慮其他資產注入的情況，我們預計公司2019-2021年實現歸母凈利潤0.86、1.06、1.28億元，對應增速為28.0%、22.7%、20.9%，EPS分別為0.22、0.27、0.32元，對應PE為148.54X、121.11X、100.19X；若考慮已公布的資產注入預案并于2019年并表，我們預計公司2019-2021年實現歸母凈利潤6.40、7.62、8.72億元，EPS分別為0.90、1.07、1.23元，對應PE為36.07X、30.32X、26.49X。基于公司艦船電子信息化龍頭地位及后續資產注入預期，我們對公司進行首次覆蓋并給予買入評級。 風險提示：1.海軍裝備行業發展增速不及預期；2.軍改影響減弱程度不及預期；3.資產注入方案及未來資產注入落地時間不及預期。 |
