28日上午，我國自主研制的首架四座電動飛機RX4E飛機在沈陽財湖機場首飛成功。該飛機是由遼寧通用航空研究院全新研制的新能源通用航空產品，翼展13.5米，機長8.4米，起飛重量達1200公斤，續航時間1.5小時，航程300千米。 據了解，RX4E飛機結構大范圍使用碳纖維復合材料，占整機結構總重的77%。相比傳統金屬結構飛機，碳纖維復合材料重量輕、強度高、耐腐蝕。中金公司陳珺誠指出，航空航天領域是國產碳纖維發展的突破口，高端裝備以及商用飛機輕量化需求與日俱增，碳纖維用量提升空間較大，2028年我國航天航空碳纖維市場規模將超過5500噸。 我國部分碳纖維領域優質企業已盈利，且正處于快速成長期，相關上市公司有光威復材(300699)、中簡科技(300777)等。 【2019-10-14】光威復材(300699)軍民市場先發優勢顯著 碳纖維龍頭暢享行業紅利 報告摘要： 全產業鏈布局的國產碳纖維龍頭，率先享受國內碳纖維產業的紅利。公司是國內碳纖維行業品種最全、技術最先進、產業鏈最完整的企業，是國產碳纖維產業化的先驅。目前國內碳纖維產業日益成熟，2018 年國內國產碳纖維需求約9000 噸，首次超過日本成為最大來源地。公司已形成軍品與民品協同發展的業務格局，率先享受國內碳纖維產業快速發展的紅利，經營規模和效益均實現快速增長。 有望繼續保持軍用碳纖維核心供應商的地位，高盈利軍品業務將持續增長。公司產品在國內軍用市場占有率超過70%，T300 級碳纖維已穩定供貨十余年，銷售毛利率在80%左右，作為唯一供應商的T800級產品已小批量驗證應用，有望使公司繼續保持軍用碳纖維核心供應商地位。國內軍機10%-20%的復材用量相比國外水平仍有增加空間，未來軍品業務有望受益于下游市場和應用場景的持續拓展。 T300 級產品正參與C919 適航認證，未來國產民機市場將遠超軍機。C919 的復材用量將由12%提高至25%左右，下一代寬體客機CR929復材用量將超過50%，目前兩型客機在手訂單分別為1015 架和200架，未來國產客機對碳纖維的需求遠超軍機。公司T300 級產品正參與C919 的PCD 適航認證，有望進入中國商飛的供應商體系，替代國外同類的進口產品，打開國產民機碳纖維復合材料市場。 風電碳梁產品快速放量，萬噸級大絲束項目奠定未來持續成長的基礎。碳梁產品自供貨以來快速放量，2018 年占VESTAS 約20%采購份額，今年碳梁生產線將從30 條擴大至50 條，產能達到750 萬米，市場份額有望隨產能擴大繼續提升。公司計劃投資20 億元設立萬噸級大絲束碳纖維產業化項目，將有效緩解碳纖維資源瓶頸、提升產品盈利能力，奠定民品業務持續快速成長的基礎。 盈利預測與投資建議： 預計2019-2021 年公司營收分別為17.67/21.53/27.43 億元，歸母凈利潤分別為5.01/6.34/8.08 億元，EPS 分別為0.97/1.22/1.56 元，當前股價對應PE 分別為43/34/26倍，給予“買入”評級。 風險提示：軍品訂單及交付不及預期；碳梁業務市場競爭加劇。 【2019-06-19】中簡科技(300777)國防新材料龍頭 擴產打開成長空間 首次覆蓋給予“中性”評級。公司為國防航空航天領域國產碳纖維龍頭，技術實力優越經營穩健，產能擴建打開國防與民用產品成長空間。預計公司2019-2021年EPS為0.37，0.48，0.60元。目標價31.93元，首次覆蓋給予“中性”評級。 出身名門，技術實力雄厚。公司原始技術基礎與核心技術團隊來自于山西煤化所，技術研發與產品產業化實踐進展迅猛，目前公司ZT7系列碳纖維產品率先實現在國內航空航天高端領域穩定批量供貨。同時具備較為完善高性能碳纖維產品線。 國防客戶盈利能力強，民營市場拓展空間廣闊。公司2018年99.90%銷售為軍品且下游客戶非常集中，碳纖維毛利率高達79.81%。未來我國國防航空航天需求的增加以及其國產替代進程仍然有顯著空間，同時公司國防領域積累的豐富技術與產業化基礎未來有望拓展民用航天、風電、汽車輕量化、軌道交通、壓力容器等不斷壯大的市場。 產能瓶頸排除打開成長空間。公司面對快速增長的客戶需求目前已經達產能瓶頸，2018年產能利用率高達136%。公司募投在現有技術的基礎上，對已有50噸/年生產線進行升級改造擴建6倍產能，2019年6月將開始進行試生產與客戶產品驗證。由于生產工藝與既有產線一致，且目前產能利用率增長趨勢明顯，因此判斷量產進度應較快完成。從此破除公司產能瓶頸，打開成長空間。 風險提示：下游需求不及預期，重大研制項目失敗的風險。 |
