受南方傳統施工旺季影響，11月1日尖峰水泥、華新水泥等水泥企業價格將繼續上調。基建投資項目的推動，也給水泥市場需求帶來支撐作用。 具體來看，浙江多地陸續已經開始上調價格，水泥銷量可觀。江西贛東北地區水泥價格繼續走高，水泥價格連續推漲，下半年已經實現大約六輪漲價，贛東北地區主導廠家于10月28日通知上調各標號水泥價格30元/噸。另外，兩廣市場繼旺季階段以來，市場行情持續上揚，價格穩中趨漲。 天風證券李陽認為，四季度是南方地區傳統旺季，正常持續到12月底。由于明年春節較早，如果天氣不出現明顯異常，估計明年1月中旬前需求都持續向好。 相關上市公司方面，華新水泥、上峰水泥、海螺水泥等，為水泥市場行業龍頭。 【2019-09-23】華新水泥(600801)老樹新花 多元化成果初顯 華新水泥：百年企業，煥發青春。公司為長江中上游水泥龍頭，逐步發展成為集水泥、混凝土、骨料、環保處置等多元業務的全球化建材集團，在國內外擁有50余條熟料生產線，具備熟料產能5800萬噸/年，商品混凝土產能2330萬立方/年、骨料2500萬噸/年，2018年完成水泥、熟料與骨料銷售7072萬噸、1450萬噸，國內熟料產能位居第五。 基建加碼提振內需，核心市場景氣具備韌性。基建對沖下區域水泥需求具備韌性。公司湖北、云南兩大市場產能利用率處較高水平，湖北市場地處沿江水泥市場重要節點，市場集中度處全國前列，格局穩定，憑借長江流域經濟建設良好條件、武漢城市圈的發展與“黃金水道”廣闊水泥需求腹地，中長期景氣具備韌性，公司也擁有沿江布局和經營效率等多方面顯著優勢。云南市場基建需求彈性大，盡管中期面臨新增產能壓力，但隨著區域整合，集中度逐步提升，市場具有消化新增產能條件，且公司裝備技術、經營效率、規模等綜合優勢使得其中長期在區域具有較強競爭力。 海外前瞻布局，優質產能擴張潛力大。公司現有熟料產能300萬噸布局在塔吉克斯坦和柬埔寨，在建熟料產能約210萬噸布局尼泊爾和烏茲別克斯坦。四國政局較為穩定，經濟表現較好，目前人均消費量不足400kg，中長期需求具備良好潛力，“一帶一路”帶來基建發展機遇。公司擴張可依托拉豪海外平臺資源，成本、管理效率等核心競爭力保障其成本曲線的領先位置及盈利，長期具備巨大的拓展潛力。 產業鏈延伸正當時，全球化建材龍頭雛形初現。水泥企業產業鏈延伸具備資源、物流等核心優勢，華新依托水泥沿江布局及拉豪技術優勢前瞻布局多元業務，在骨料行業整合等契機下將逐步進入盈利釋放期，我們測算2021年非水泥毛利占比將提升至15%以上。 盈利預測與投資建議：水泥主業景氣中樞提升后有望維持中高位震蕩，骨料、環保產業鏈延伸加速推進不斷形成利潤新增長點，公司凈現金流與高分紅的價值屬性凸顯。基于DCF模型下權益價值測算，公司絕對估值亦具備較好的安全邊際。我們預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為67.7億元、62.4億元和64.6億元，從市盈率角度來看，9月20日收盤價對應市盈率分別為6.3倍、6.8倍和6.6倍，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：宏觀政策反復、行業競合態勢惡化、產業鏈延伸不及預期、海外投資風險 【2019-10-23】前三季度凈利同比增67.76% 上峰水泥(000672)發展空間全面打開 10月22日晚間，上峰水泥公布了2019年度第三季度報告。公告顯示，公司前三季度實現營業收入45.8億元，比上年同期增長26.32%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤15.4億元，比上年同期增長67.76%；基本每股收益約為1.92元。其中，第三季度單季歸屬于上市公司股東凈利潤為5.9億元，同比增長44.49%，公司繼續保持盈利快速增長。 上峰水泥表示，報告期內，公司在華東區域內的產品售價較上年同期平穩，其他區域的產品售價較上年同期上升，水泥產品銷量同比上升，砂石骨料產品銷量同比上升，公司整體盈利同比大幅提升。 近年來，上峰水泥把握行業趨勢，聚焦內部管理，營運效率穩步提升，品牌與管理優勢凸顯，核心運營指標持續優化，公司成本競爭力處于行業較優水平。公告顯示，公司前三季度經營毛利率達到51.07%，處于行業較好水平，凈資產收益率保持行業領先，資本結構持續改善。前三季度公司實現經營活動凈現金流17.78億元，同比增長77.56%，凈資產收益率達38.27%。 資料顯示，經過多年發展，以浙江諸暨為起點，以華東市場為核心，上峰水泥沿江而上，現已在安徽銅陵、懷寧、潁上、江蘇泰州、浙江諸暨、臺州、江西九江、新疆博州、烏蘇等地建立了大型的水泥和熟料生產中心，積極延伸產業鏈，完善市場布局戰略。近期，公司收購了寧夏第三大水泥企業萌成建材65%股權，“一帶一路”再布新局。寧夏子公司由于取得豐富的石灰石資源儲備和當地煤炭、石油、天然氣等資源條件，有望成為其新的營收利潤增長點。 同時，上峰水泥在積極拓展水泥窯協同處置環保業務，子公司上峰杰夏在安徽銅陵已取得年產33萬噸水泥窯協同處置危廢、固廢和垃圾處理項目的環評批復，已開展前期建設。控股子公司寧夏萌生環保科技公司擁有西北地區規模最大的總量109萬方的危廢填埋場項目和年產16.8萬噸水泥協同處置危廢項目，環保業務已成為公司產業鏈延伸的主要增長業務。據《證券日報》記者了解，上峰水泥的砂石骨料等高毛利業務規模也在繼續擴張，預計將從目前300萬噸增長到1000萬噸以上。 上峰水泥表示，未來，公司兩大區域、建材及產業鏈延伸的骨料、協同處置環保業務相得益彰，將成為公司可持續發展的穩定基礎。 此外，上峰水泥還全面啟動了寧夏、廣西區域戰略。近日，上峰水泥與寧夏回族自治區鹽池縣人民政府簽署投資合作框架協議，利用寧夏明峰萌成建材有限公司現有土地實施建材、環保、礦業等項目投資建設，包括整合明峰萌成建材、水泥窯協同處置危廢與填埋場系列項目、年產500萬噸骨料項目等在內的各項目，投資計劃總額約15億元人民幣。 公司方面表示，寧夏項目建設正式全面啟動，同時隨著廣西項目新公司的設立，為公司后續發展打開了廣闊增量空間。 【2019-10-08】海螺水泥(600585):遵循滬港上市規則差異 以完善的內控體系確保信披質量 上市公司如何使治理更加高效、經營運作更加規范，以促進公司高質量發展，近日，海螺水泥董事長高登榜在接受《證券日報》記者采訪時表示，作為上市公司，首先要做到的就是規范，規范才能促進發展，規范主要體現在重視信披管理、投資者關系維護和內控體系建設、規范關聯交易等方面。 高登榜表示，海螺水泥作為一家A+H股上市公司，自上市以來，按照境內外有關上市規則和監管要求，不斷完善公司治理結構，健全內部管理制度，規范公司運作。 信披質量 是上市公司誠信度的體現 高登榜認為，信息披露是上市公司的法定義務，而信披質量是上市公司誠信度、透明度的直接體現。 “作為A+H股上市公司，海螺水泥需同時遵守滬港兩地上市規則,同一事項需根據兩地規則的差異性準備不同版本公告，且港交所信息披露涉及中英文版本，因此信披工作強度更大，對信披崗位人員業務全面性、綜合能力要求也更高，為確保信披質量，公司在內部制度流程設計和機制保障上也更加完備。”高登榜說。 高登榜介紹，公司注重與交易所、證監局的日常溝通，密切關注監管動態，深入研究最新頒布的法律法規，組織董監高學習新修訂的《上市公司治理準則》，定期收集整理市場監管動態和信息，形成“月報”機制，報送全體董監高學習。此外，公司積極安排董監高人員定期或不定期地參加監管機構、上市公司協會及其他專業機構舉辦的培訓活動，從而提升相關人員履職盡責意識，做到敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏投資者，遠離監管“紅線”，不踏違規“雷池”。 “引進來”和“走出去” 強化投資者關系維護 高登榜表示，在投資者關系管理方面，海螺水泥建立了規范的治理結構、嚴謹的制度體系以及透明的管理流程。 高登榜介紹，為加強與投資者的溝通交流，促進公司與投資者之間的良性互動，依據《公司法》、《證券法》、上交所《上市規則》等規章制度，公司制定了《投資者關系管理辦法》、《投資者關系管理工作細則》等內部制度。 “作為兩地上市公司，海螺水泥需要兼顧境內外投資者的不同訴求，公司采取了‘走出去’和‘引進來’相結合的方式，建立了順暢的雙向互通機制。” 高登榜說。 高登榜表示，在“走出去”方面，公司會在重要時間節點，如年度、半年度業績發布后，組織管理團隊赴海外等地舉行業績發布會并以“一對一”和小組會的形式開展推介路演活動，也會積極參與境內外券商舉辦的大型投資策略會，借助券商搭建的交流平臺與投資者進行及時有效的溝通。 在“引進來”方面， 高登榜表示，海螺水泥形成了常態化的投資者來訪調研接待機制，對于日常投資者來訪調研或電話會議的預約請求及時響應，并根據投資者訴求安排他們前往生產基地進行走訪參觀，讓來訪者更全面直觀地了解公司生產經營情況。 構建完善的內部控制體系 規范關聯交易 高登榜認為，完善的內控體系建設是支撐上市公司健康發展、穩定運行的基石。 “海螺水泥自成立以來，一直高度重視企業風險管控，扎實推進企業內控體系建設及運行。”高登榜表示，2008年國家五部委下發關于內控體系建設的相關文件要求后，公司以規范經濟和業務活動有序運行為主線，以內部控制量化評價為導向，以規范關鍵崗位的經濟和業務活動運行流程、制約措施為關鍵，扎實開展了內部控制建設工作。 高登榜表示，公司聘請德勤會計師事務所對公司內控體系建設進行專業指導，先選取試點單位再逐步推廣，最終實現全覆蓋，從而進一步建立健全了內部控制相關制度，構建了完善、高效的內部控制體系。 此外，高登榜對《證券日報》記者表示，上市公司利益不可侵犯，切實維護公司利益、規范實施關聯交易是上市公司規范運作的重要體現。 高登榜表示，海螺水泥上市之初，與控股股東海螺集團之間存在一些關聯業務（如包裝袋、國際貿易、物流等），隨著公司規模不斷擴大，關聯交易金額逐年增加，為規范公司治理、提升上市公司價值，公司于2007年通過實施定向增發完成了相關業務的資產重組，使關聯交易大幅減少。 “近年來，隨著海螺集團業務多元化發展，又衍生出一些與水泥業務具有相關性的新產業，從而又有新的關聯交易產生”。高登榜表示，對此公司依托制度保障，嚴格遵守境內外上市規則，充分履行信息披露義務，保持公司透明度。 高登榜介紹，為防范風險、強化管控，公司在原有《關聯交易管理辦法》基礎上制定了高于上市規則標準的《關聯交易管理實施細則》，對公司所有關聯交易從嚴管控，不僅根據交易金額比例進行管控，還根據絕對金額大小設置相應審批流程，確保所有關聯交易均嚴格履行內部審批程序。 |
