科技部日前會同國家發展改革委、教育部、工業和信息化部、中科院、自然科學基金委在北京組織召開了6g技術研發工作啟動會。會議宣布成立國家6G技術研發推進工作組和總體專家組，標志著我國6G技術研發工作正式啟動。 目前全球多個國家已開始角逐6G網絡的研究。6G網絡的“致密化”程度將達到前所未有的水平，6G基站將可同時接入數百個甚至數千個無線連接，其容量可達5G基站的1000倍。6G通信技術最終將實現“天地互聯”。 意華股份為華為等客戶提供6G網絡需求的300/400G連接器。信維通信在互動平臺表示，公司將持續緊跟通信技術的發展，繼續參與6G及后續新技術的通信網絡建設。其他個股：盛路通信、奧士康有望受益。 【2019-08-22】意華股份(002897):在5G領域 高速連接器及SFP、SFP+等已部分實現量產 意華股份22日在互動平臺上回答投資者提問時表示，在5G領域，公司高速連接器及SFP、SFP+等已部分實現量產；6G尚未有明確標準，但更高傳輸速度、更強的信號可靠性和抗干擾能力是技術發展的方向，公司已儲備了80-400G通信連接器的相關技術，待標準確定后即可定制化開發相應產品。 【2019-11-06】信維通信(300136)國內領先的一站式泛射頻解決方案提供商 投資亮點 首次覆蓋信維通信公司（300136）給予跑贏行業評級，目標價55.00元，對應2019/20e P/E 48.8/37.5 倍。理由如下： 國內領先的泛射頻解決方案提供商。1）豐富的泛射頻產品線：信維通信成立于2006 年，專注“泛射頻”領域，逐步構建包括天線、EMI/EMC 器件、無線充電等在內的業務版圖，并加大布局射頻前端。2）國內領先的行業地位：信維通信已成為國內領先的手機天線廠商、蘋果EMI/EMC 主要供應商、主流客戶全覆蓋的無線充電廠商。3）“一站式”構筑競爭優勢：憑借獨特的射頻研發及材料能力，信維為客戶提供“方案設計→材料→制造工藝→模組”的“一站式”解決方案，并實現高于行業的利潤率和ROE。 5G 時代，天線、EMI/EMC 迎接確定性成長，射頻前端亦值得期待。1）天線：我們預計5G 手機天線相較4G 單機價值將提升50-100%，信維是華米OV LDS 天線的主要供應商，我們預計未來份額仍將期待繼續提升，LCP 天線也將逐步進入收獲期。2）EMI/EMC：5G 手機射頻復雜度提升、電磁屏蔽要求嚴格，EMI/EMC 用量迎來增長，我們預計今年信維在iPhone 上的料號將實現翻倍提升，并有望陸續突破iPad、Macbook、Watch 等品類。3）射頻前端：基于射頻領域的積累及客戶關系，信維積極進軍濾波器、開關等射頻前端環節，未來有望形成天線、EMI/EMC、射頻前端等綜合解決方案。 無線充電大勢所趨，信維迎來增量。我們認為未來終端無孔化、AIOT 硬件大爆發等趨勢下，無線充電仍然是大勢所趨。信維是三星、華為、蘋果等主流客戶無線充電接收端主要供應商之一，我們預計未來將持續受益于無線充電滲透率提升，在發射端、車載等領域布局也將帶來額外增量。 我們與市場的最大不同？我們看好無線充電及EMI/EMC 元件的業績貢獻，看好公司泛射頻布局受益5G 趨勢。 潛在催化劑：5G 手機上市帶動手機泛射頻器件用量大幅提升。 盈利預測與估值 我們預計公司2019-21 年EPS 分別為1.13、1.46、2.10 元，CAGR為37%。公司當前股價對應19/20e 37.2/28.6 倍P/E。首次覆蓋給予信維跑贏行業評級及55.00 元目標價，對應19/20e 48.8/37.6 倍P/E，對比當前仍有31%上升空間。 風險 5G 落地進展不及預期；無線充電滲透不及預期。 【2019-08-13】盛路通信(002446)緊抓5G機遇 毫米波技術突出 通信+軍工行業景氣向上，公司業績迎來新增長 公司聚焦“通信設備、汽車電子、軍工”三大業務，形成了較為完善的通信天線、汽車電子和微波技術產業鏈。公司針對5G 發展進行了多方位和多領域的布局，公司擁有毫米波有源相控陣天線技術，該技術主要針對5G毫米波場景，技術有一定稀缺性。隨著我國5G 商用以及軍工信息化加速，公司業務迎來行業發展機遇。我們預計公司2019~2021 年EPS 分別為0.21/0.30/0.41 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 4G 低頻重耕及5G 商用助力天線業務持續增長 隨著5G 牌照的發放，我國正式步入5G 元年，5G 商用疊加4G 低頻重耕共同驅動運營商資本開支提升，行業有望盈利改善，步入新的成長周期。細分領域來看，5G 基站引入大規模陣列天線，有望帶動天線產業迎來新增長。公司基站天線業務18 年大幅增長，連續中標中移動項目，顯示公司產品競爭實力。從產品類型上，公司基站側產品除了窄帶物聯網天線和微波天線外，目前正在研發4488 天線以及5G Sub-6GHz 天線。新老產品共同發力，有望助力基站天線業務持續增長。 加強毫米波技術能力構建，瞄準未來5G 應用 公司微波天線技術出眾，與設備商保持多年合作關系，是國內通信微波天線的排頭兵。2015 年并購南京恒電，2018 年現金收購成都創新達，公司深化布局軍工領域，同時掌握5G 毫米波天線核心技術—有源相控陣技術（AESA），打造軍工毫米波產品線。根據公司2018 年年報，公司研發了在國內技術領先的28G 64 單元毫米波有源相控陣，并且在39G、60G 以及80G 做了相應的陣列天線開發。5G 時代，毫米波將得到廣泛應用，公司有望受益于5G 拉動下的毫米波行業需求增長。 差異化產品助力汽車電子業務增長 公司于14 年并購深圳合正電子，進入汽車電子領域，憑借前裝配套軟硬件實力的先天優勢加強后裝新品研發，不斷提升業務核心競爭力。目前我國前裝市場與后裝市場規模逐年增大，后裝市場增速較快，發展趨勢良好。公司憑借差異化產品打入高端客戶市場，助力汽車電子業務增長。 通信及軍工業務迎來行業發展機遇，首次覆蓋給予“買入”評級 隨著我國5G 商用以及軍工通信和汽車電子的發展，公司業務迎來行業發展機遇。我們預計公司2019~2021 年歸母凈利潤分別為1.90/2.67/3.63 億元，對應EPS 分別為0.21/0.30/0.41 元。目前同行業可比公司2019 年平均估值PE 為44.9x，考慮到公司擁有5G 毫米波技術，技術有一定稀缺性，我們認為可給予公司2019 年PE 45-50X 估值水平， 對應目標價9.45~10.50 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：軍費增長低于預期，低頻重耕及5G 發展低于預期，商譽減值風險。 【2019-11-06】奧士康(002913)拐點已現 二線龍頭崛起 推薦邏輯：奧士康成立產能快速擴張，2018年產值22億，位居內資12名，年產能近400萬平。公司產品以大排版特質成為通訊、汽車、面板等領域的重要供應商，上市后公司產能加速擴張，5G驅動通訊pcb需求爆發，一線梯隊廠商產能緊缺，大量中低層板訂單溢出至二線廠商。19年公司進行中高層干部變更，推動內部降本增效和產品升級，三季度業績漸顯拐點，盈利能力大幅改善，同時推出激勵計劃調動員工積極性，19-21年業績復合增速有望實現28%增長。 通訊板供不應求，訂單溢出效應顯現。流量驅動邏輯下基站端需求加速，5G建設2019年開啟，深南滬電生益三家主力通訊板供應商產能利用率接近飽和狀態，產品結構季度環比持續改善，高階高速高頻板占比大幅提升，推動企業盈利能力大幅改善，中低階通訊板需求沒有明顯下滑，逐漸從一線梯隊轉移到二線企業，諸如景旺、崇達、奧士康等，產業鏈調研反饋二線PCB公司19年三季度開始逐漸承接來自華為中興的基站訂單，5G的驅動效應逐漸開始擴散。 公司產品結構升級，高層板產值加速提升：公司成立以來一直主動調整產品結構，通過加大投入逐漸做更高層電路板，2019年公司低端單雙面板加速下滑，同時高層板維持高速增長，預計2019年高層板產值占比超過80%。高層板售價從2015年的670元/平米提升至2018年的730元/平米，盈利能力持續改善。 管理改革漸顯成效：2018年公司上市后推行股權激勵和員工持股雙重激勵計劃，19年上半年在中高層實行職業經理人制度，打破家族企業管理僵局，內部推行降本增效改革，加大自動化和智能化生產投入，公司19年Q3毛利率顯著改善并預期將維持高位。 產能擴張有序推進，財務穩健助力長遠發展。公司產能擴張遵循邊建邊投策略，擴張較為保守，以現金流為核心，降低財務風險，上市以來公司杠桿率持續下降，預計益陽三廠有望2020年實現滿產，肇慶項目有望2021年投產。 盈利預測與投資建議。預計2019-2021年EPS分別為2.1元、3.39元、3.91元，未來三年歸母凈利潤將保持34%的復合增長率。公司管理卓越，成長確定性強，按2020年25倍估值，目標價84.8元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：原材料價格上漲的風險；下游需求不佳的風險；產能建設不及預期的風險；行業競爭加劇的風險；大客戶開拓不及預期風險；匯率波動風險。 |
