工信部裝備工業司副司長羅俊杰7日在第二屆進口博覽會“中國汽車產業發展論壇”上介紹，工信部會同20多個部門牽頭編制《2021-2035年新能源汽車產業發展規劃》正處在征求意見階段。 據介紹，該規劃的征求意見稿提出，到2025年，有條件自動駕駛智能網聯汽車銷量占比30%，高度自動駕駛智能網聯汽車實現限定區域內的商業化應用；到2030年，有條件自動駕駛智能網聯汽車銷量占比70%，高度自動駕駛智能網聯汽車在高速公路廣泛應用，在部分城市道路規模化應用。安信證券認為，汽車終端正在加速智能化、網聯化，在產業政策的扶持下，國內智能網聯汽車產業發展有望提速。 相關上市公司： 中科創達：自2013年就開始大力投入新一代網聯汽車業務； 伯特利：已完成從盤式制動器-電子駐車EPB-ABS/ESC-線控制動布局，搶占智能駕駛執行端高地。 【2019-10-23】中科創達(300496)AIOT底層和應用層開拓者 深耕底層技術，收獲業務延展性 中科創達是移動智能終端操作系統提供商，產品技術涵蓋應用程序框架、底層架構技術、中間件技術、軟硬件結合技術、元器件認證及圖形圖像處理等。公司通過持續研發投入，不斷拓寬主營業務覆蓋領域，從智能手機向智能車載及以無人機、VR、機器人、IP Camera 為主的智能硬件滲透。我們認為公司底層技術積累構建深厚壁壘，受益于5G 技術逐漸成熟，智能終端、智能車載、物聯網等賽道有望帶來廣闊增長空間。預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.61、0.84、1.08 元，目標價50.63-51.85 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 公司業務的壁壘在于核心技術的延展性 中科創達核心技術壁壘的搭建是隨著自身業務的發展逐步確立起來的。中科創達成立之初，深耕的領域就是針對智能手機做操作系統的適配和優化。目前，中科創達已經在移動智能終端、汽車電子、物聯網等多個應用場景都進行了業務布局。在這幾個細分領域中，公司通過操作系統底層技術進行切入，具備了向應用場景和其他產品延展的機會。從技術和產品延展來看，我們認為，中科創達的業務邏輯：以操作系統技術為基礎，從手機端，逐步向車載端，向智聯網（AIOT）端延伸。 核心技術的延展性帶來賽道和產品的拓展性 中科創達的技術和產品以移動智能終端（手機和平板）為基礎，逐步向其他智能終端延伸。目前延伸的領域包括：汽車電子、無人機、VR、智能相機等。同時我們也看到，公司的相關技術也逐步在一些2B 的垂直領域得到應用，比如工業、教育等領域。從業務發展過程，我們可以看出，公司不斷拓展核心技術變現的領域，即拓寬賽道。同時在不同的賽道，將核心技術進行產品轉化。 受益于5G 時代移動終端操作系統需求釋放，首次覆蓋給予“買入”評級 受益于5G 時代移動終端操作系統更新換代需求和智能網聯汽車滲透率的提升，我們預計公司2019-2021 年分別實現營收19.61 億元、26.77 億元、37.13 億元，實現凈利潤2.46 億元、3.38 億元、4.34 億元，分別同比增長50%、38%、28%；EPS 分別為0.61、0.84、1.08 元，對應PE69、50、39 倍。可比公司2019 年市盈率為85 倍，考慮到公司5G 時代有望迎來加速發展，給予公司2019 年目標PE83-85 倍，對應目標價50.63-51.85 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：5G 智能手機出貨量不及預期的風險，車聯網發展進度不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。 【2019-10-31】伯特利(603596)2019年三季報點評:業績符合預期穩健增長 產品滲透率繼續提高 三季度營收加速增長，新車型上產品滲透率提高。公司2019Q3收入端單季度增速8.8%，同期國內乘用車銷量同比下滑6.6%，公司營收增速顯著高于行業，環比一、二季度-5.8%、6.2%的波動情況，呈現向上加速的趨勢。根據之前公告，公司上半年在研項目數達到120項，新能源及合資、高端自主項目或大部分采用EPB制動，在行業復蘇的過程中公司產品迎來新車型配套機遇，或推動訂單收入持續放量。 積極擴張下財務指標依然維持健康水平，業務結構向上優化。單3季度公司綜合毛利率26.3，環比2季度提升4.6分點，表明公司EPB、輕量化等高毛利率產品配套比例進一步提升。綜合費用率7.4%，環比略降0.4個百分點整體維持穩定。資產負債率14.8%較期初略升0.1個百分點。截止2019Q3銷售商品收到現金/營業收入比達到110.3%，應收票據及應收賬款累計占資產比例36.7%，兩項指標均處于歷史上較好的水平，顯示公司在行業下行周期中積極拓展訂單的同時保持了較強的風控能力。 技術驅動產品更新擴張，低基數高增速未來可期。公司作為一家具備整車制動系統開發能力的國家級高新技術企業，擁有從盤式制動器向電控以及線控制動產品正向研發并實現量產配套的能力，輕量化業務也處于產能建設和擴張的階段，截止2019Q3公司在建工程4億元，較期初增長1.4億元。此外2018Q4公司受部分壞賬計提和資產減值的擾動利潤水平降低，今年同期擾動因素或大概率減弱，未來公司經營成果或迎來較大幅度擴大。 盈利預測與投資建議。預計2019-2021年歸母凈利潤3.2億元、3.4億元、3.8億元，對應EPS分別為0.77元、0.83元、0.93元，對應估值21倍、20倍、18倍，維持"增持"評級。 風險提示：乘用車市場復蘇程度或不及預期；新客戶拓展或不及預期。 |
