軍改階段性改革任務基本完成，軍改紅利進入集中釋放期，2019 年軍工信息化公司業績將有望迎來持續增長。公司先后收購成都傅立葉和神州飛航， 未來將長期受益于軍工信息化建設。 軍工業務之成都傅立葉：公司2015年收購成都傅立葉，切入軍工信息化領域。成都傅立葉主要提供航空通訊設備、數據記錄儀和彈載計算機的研發及生產，應用在軍用無線通信、飛控導彈、雷達信號處理和電子對抗等領域，客戶各大軍工科研院所和軍工企業。軍工業務盈利能力較強，成都傅立葉承諾2015-2017年凈利潤不低于8700萬元，目前前三年業績承諾已經超額完成。2017年成都傅立葉實現營收1.14億元，凈利潤約4129億元。另外，成都傅立葉承諾2018 ~2020年每年凈利潤不低于3500萬元，彰顯其對未來發展的信心。 軍工業務之神州飛航：2018年10月，公司發布公告收購神州飛航70%的股權。神州飛航主要從事軍用計算機、軍用總線測試及仿真設備、信號處理及導航、工業自動化數據采集及測試平臺的研制、銷售和服務，在工業計算機及平臺、通訊接口、數據采集、嵌入式系統、信號處理、飛控、加固計算機等領域擁有豐富的產品線。神州飛航2018~2020年承諾凈利潤分別不低于3000、4000和5000萬元。公司收購神州飛航實現現有業務基礎上拓展軍工行業的業務范圍，完善軍工客戶資源布局，增強在軍工裝備行業的技術積淀，同時實現渠道、業務、技術和戰略方面的協同，打開軍工信息化市場空間。 維持"增持"評級 考慮到公司2018年受線纜行業需求放緩以及"中興事件"等影響，我們下調公司2018~2020年凈利潤分別為2.87、3.48和4.21億元，2018~2020年EPS分別為0.46元、0.56元和0.67元，對應2018~2020年PE為21X/18X/15X。我們看好公司作為深圳國企改重點企業在5G時代的成長潛力，維持"增持"評級。 風險提示：運營商投資高峰回落的風險，軍工業務拓展不及預期風險 【2019-04-29】受益匯兌損失減少 超聲電子(000823)一季度凈利潤同比增長近15倍 超聲電子（000823）4月29日晚間披露2019年一季報。公司報告期內實現營業收入11.15億元，同比增長2.82%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3378.55萬元，同比增長1478.5%。公司表示，本報告期較上期匯兌損失減少，營業收入增加，利潤出現大幅增長。 控股新華三，構建IT 全產業鏈布局：2016 年5 月，公司完成新華三51%股權的收購，構建了覆蓋“云-網-端”的IT 全產業鏈服務能力，成為A 股上市公司中少數幾家能夠同時提供完善的IT 基礎設施產品（計算、存儲、網絡）服務和豐富的行業應用解決方案服務的企業之一。新華三是國內領先的IT 基礎設施提供商，多項產品（服務器、路由器、交換機、WLAN、軟件定義存儲SDS、超融合等）國內市場份額名列前茅。新華三在IT 基礎架構產品服務領域的強大實力，與公司多年來在IT 行業應用解決方案服務領域的深厚積淀相結合，將為公司實現“云服務”戰略提供強力支撐，為公司在IT 產業的未來發展打開廣闊的空間。 我國云計算行業發展勢頭強勁，利好公司云IT 基礎設施業務成長：云計算的發展已經成為全球趨勢，并已對全球IT 基礎設施市場的發展趨勢產生重大影響。根據IDC 的預測，自2019 年開始，全球云IT 基礎設施產品支出將持續高于傳統IT 基礎設施產品支出。當前，我國云計算行業蓬勃發展，為我國云基礎設施產品市場的增長提供了長期支撐。作為國內乃至全球領先的云IT 基礎設施提供商，公司必將在多個產品線深度受益。我們認為，云計算將是公司業績增長的持續推動力。 5G 時代到來，公司憑借SDN/NFV 技術助力運營商網絡重構：2019 年6月，工信部正式向中國電信、中國移動、中國聯通、中國廣電發放了5G商用牌照，標志著我國5G 時代的正式到來。5G 網絡架構將基于SDN/NFV技術實現。公司SDN/NFV 技術業內領先，SDN 產品國內市占率2018 年排名第一。自2014 年起，公司連續中標運營商SDN/NFV 采購項目，受到運營商的廣泛認可。另外，公司不僅能提供SDN/NFV 技術解決方案，公司還有極具競爭力的服務器、路由器、交換機等硬件產品。公司未來有望以SDN/NFV 技術為運營商市場的突破口，帶動公司服務器等硬件產品在運營商市場的銷售，把握5G 發展的浪潮，在運營商市場獲取更大的市場份額。 等保2.0 帶來行業發展機遇，公司網絡安全業務未來有望加速增長：2019 年5 月，等保2.0 相關標準正式發布，并將于2019 年12 月1 日開始實施。等保2.0 的推出會拉動整個網絡安全市場的需求，在新興安全領域的作用更為明顯。等保2.0 政策強調了要將監管范圍擴大到云計算、工控系統等新興業態，未來發展空間廣闊。公司作為我國網絡安全行業第一梯隊企業，結合等保2.0 提出了“云網安一體化”云等保解決方案，積極把握等保2.0 為云安全等新興安全領域帶來的發展機遇。我們看好公司網絡安全業務把握行業機遇迅速發展的能力，公司網絡安全業務未來有望加速增長，網絡安全業務將成為公司業績新的增長點。 盈利預測與投資建議：我們預計公司2019-2021 年的EPS 分別為0.99 元、1.24 元、1.62 元，對應10 月21 日收盤價的PE 分別約為30.6、24.4、18.6 倍。公司是A 股上市公司中少數幾家能夠同時提供完善的IT 基礎設施產品服務和豐富的行業應用解決方案服務的企業之一。2016 年5 月，公司完成新華三51%股權的收購，構建了覆蓋“云-網-端”的IT 全產業鏈布局。當前，我國云計算行業蓬勃發展，5G 的時代正在到來，網絡安全已上升為我國國家戰略。立足公司在IT 服務領域的業務格局，我們認為，云計算的蓬勃發展將推動公司云IT 基礎設施業務的成長，5G 時代的到來將為公司在運營商市場的拓展帶來機遇，網絡安全將成為公司業績新的增長點。我們看好公司的未來發展，首次覆蓋，給予“推薦”評級。 風險提示：（1）云IT 基礎設施業務發展不達預期：當前，我國云計算行業蓬勃發展，為我國云IT基礎設施市場的增長提供了長期支撐，利好公司云IT 基礎設施業務的成長。如果未來我國云計算行業的發展低于預期，則公司的云IT 基礎設施業務的發展存在不達預期的風險。（2）5G 業務拓展進度不達預期：隨著5G 時代的到來，中國移動、中國聯通、中國電信均發布了網絡重構的規劃，公司有望憑借在SDN/NFV 領域的技術領先優勢，在運營商市場獲取更大的市場份額。但如果未來運營商在5G 建設方面的進度低于預期，或者公司不能持續保持SDN/NFV 的技術領先，則公司的5G業務拓展進度將存在不達預期的風險。（3）網絡安全業務發展不達預期：網絡安全已上升為我國國家戰略，等保2.0 時代的到來，將為我國網絡安全行業帶來更大的市場空間，我國網絡安全行業未來發展前景廣闊，但同時行業競爭也更加激烈。如果公司未來在網絡安全技術和產品方面不能持續保持領先，則公司的網絡安全業務將存在發展不達預期的風險。 【2019-10-29】華工科技(000988)前三季度凈利增八成 "華科系"校企改革提速 10月29日，華工科技（000988）發布的2019年三季報顯示，1-9月實現營業收入38.78億元，同比下降3.71%，凈利潤4.63億元，同比增長80.43%，扣非凈利潤2.65億元，同比增長28.22%；經營性現金凈流量1.15億元，同比增長186%。 公開資料顯示，華工科技的核心業務涵蓋激光先進制造裝備、光通信器件、激光全息防偽和傳感器等。 據披露，公司25G光模塊產品已成功導入四大設備商，通過大份額、高質量的交付贏得了客戶認可，第三季度有源光模塊產品銷售收入增長近30%，利潤貢獻大幅提升。在數據中心領域，通過技術攻關，華工科技100G雙速率產品已經在海外批量發貨。 此外，作為"華科系"上市公司，華工科技在本輪校企改革當中會有怎樣的動作？ 華中科技大學官網顯示，武漢華中科技大產業集團有限公司（下稱"華科產業集團"）在2019年工作會議上，明確提出推進校企改革為今年的工作重點。 目前，華工科技、華中數控、天喻信息、銳科激光4家上市公司皆是華中科技大學投資成立的華科產業集團直接或間接控股、參股。 事實上，自2019年以來，華科產業集團就一直在減持旗下上市公司的股份。2019年3月，華科產業集團為籌集經營發展資金，計劃減持華工科技股份不超過4000萬股，即不超過華工科技總股本的3.98%。9月30日，減持計劃期限屆滿，華科產業集團際減持2011萬股。 另一家公司天喻信息2019年4月公布了控股股東武漢華工創業投資有限責任公司(以下簡稱華工創投)的減持計劃，后者擬減持不超過2100萬股，占公司總股本比例為4.88%。至10月9日計劃期限屆滿，華工創投實際減持430萬股。 華中數控則是華科系上市公司中首家已實現控制權變更的企業。近日，華中數控公告，公司控股股東由華科產業集團變更為閻志及其一致行動人卓爾智能制造（武漢）有限公司，實際控制人由華中科技大學變更為閻志。 【2019-08-20】微電子業務放量 海特高新(002023)高增長不改 在經歷2017年營業收入、凈利潤雙降后，海特高新(002023)近兩年業績出現持續回暖。2019年上半年凈利潤同比增長接近五成，延續2018年高增長態勢。值得一提的是，被市場看好的微電子業務已開始釋放利潤，隨著市場需求的增加，該業務仍有繼續放量的空間。 2019年上半年，海特高新各項業務集體發力，營業收入大幅增長同時，也帶動了凈利潤的快速走高。公司半年報顯示，2019年上半年公司實現營業收入34849.88萬元，同比增長65.63%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤4634.65萬元，同比增長45.18%。值得一提的是，公司主營業務盈利能力開始明顯恢復。2018年上半年公司扣除非經常性損益后凈利潤為虧損2798萬元，2019年上半年公司扣非凈利潤為897萬元，同比增長132.07%。 分產品來看，微電子產品收入規模增長迅猛。2019年上半年該產品實現營業收入2471萬元，同比增長302.66%。同時航空租賃也在快速發力，2019年上半年實現營業收入4579萬元，同比增長181.42%。作為公司最主要的收入來源，航空維修、檢測及研制業務營業收入出現超五成的增幅，達到58.21%。 隨著下游市場需求的增加，海特高新業績仍有增長空間。根據《航空周刊》民航機隊及維修預測，到2027年中國航空公司的機隊規模每年增長3.1%，機隊數量由3600多架增加至4800架。隨著機隊數量的增加，公司最重要的主營業務航空維修、檢測等將受益其中。 此外，海特高新在中報中指出，根據波音公司預測，未來20年我國需要進口7240架飛機，預計超過一半的飛機通過租賃方式引進，租賃飛機已經成為當前和未來航空公司引進飛機的首選方式，2019年航空租賃市場需求依然旺盛，有望超過150架。據國際民航組織預測，到2036年全球將需要至少62萬飛行員，用以駕駛100座以上的民航飛機，其中80%將是今后新接受培訓的飛行員，飛行員初始培訓、復訓、轉機型訓練市場潛力巨大。 值得一提的是，海特高新微電子業務一直備受業內關注。可以看到，海特高新已建成國內首條6寸化合物半導體商用生產線，解決了中國化合物半導體產業鏈中制造環節的瓶頸，實現了核心高端芯片自主可控及國產化替代。 中航證券指出，海特高新子公司海威華芯是公司和中電科二十九所共同打造的集工藝開發、器件模型制造于一體的第二代、第三代化合物半導體集成電路領域的開放平臺，目前具備砷化鎵、氮化鎵和磷化銦工藝。其中部分產品良率基本達到預期水平，實現批量出貨和代工量產，氮化鎵功率元器件已經小規模量產，已經具備5G氮化鎵基站芯片代工能力。產品主要面向可支持制造功率放大器、混頻器、低噪音放大器、開關、光電探測器、激光器、電力電子等產品，業務涵蓋通信、航空、航天、衛星、民用等領域，未來將充分受益5G建設大周期和民參軍市場改革。 |
