據(jù)外媒報道，美國加利福尼亞大學(xué)舊金山分校的科學(xué)家在《自然細胞生物學(xué)》（ Nature Cell Biology）揭示了如何利用干細胞來培養(yǎng)成熟的胰島素生成細胞，他們找到了干細胞治療I型糖尿病的新方法。在這項研究中，他們利用干細胞培育出的胰島素生成細胞，在外觀和行為上與人體胰島β細胞非常相似，并且在動物體內(nèi)表現(xiàn)出齊全的功能，產(chǎn)生胰島素并對血糖變化做出反應(yīng)。 華創(chuàng)證券認為，我國是全球糖尿病人數(shù)最多的國家，2017年糖尿病人數(shù)為1.14億，預(yù)計到2045年將達到 1.5億左右。目前，用干細胞治療糖尿病已經(jīng)成為了國內(nèi)外的研究熱點，眾多相關(guān)項目正在開展中。我國也高度重視干細胞治療糖尿病，并且取得了重要的進展，干細胞治療糖尿病顯示出了燦爛的前景。 中源協(xié)和擁有全國性干細胞庫網(wǎng)絡(luò)，打造包括精準診斷+細胞治療在內(nèi)的整體精準醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋目前精準醫(yī)療市場的主要熱點領(lǐng)域。冠昊生物(19.11 +0.79%,診股)與北京大學(xué)合作建立了北昊干細胞與再生醫(yī)學(xué)研究院，開展干細胞與研究臨床轉(zhuǎn)化研究。其他公司：安科生物、復(fù)星醫(yī)藥有望受益。 【2019-07-26】【出處】中證網(wǎng) 獲國有資本青睞 中源協(xié)和(600645)定增收官 中證網(wǎng)訊（記者 傅蘇穎）中源協(xié)和（600645）7月26日晚公告，歷時一年半，重大資產(chǎn)重組配套資金募集宣告完成，募資總額達4.47億元。 本次定向增發(fā)的股份數(shù)量為2781.58萬股，發(fā)行價格為16.07元/股，發(fā)行對象包括公司控股股東德源投資、新余思博投資管理中心（有限合伙）、柳州柳東引導(dǎo)基金有限公司和建信（北京）投資基金管理有限責(zé)任公司等10名投資者。在順利引入具有戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)的國有和民間資本后，中源協(xié)和優(yōu)化了股權(quán)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間全面打開，公司行業(yè)競爭力有望進一步提升。 這次定增是中源協(xié)和重組傲銳東源的配套募資項目。早在2018年1月，中源協(xié)和公告，中源協(xié)和以12億元的價格收購上海傲源100%股權(quán)，同時配套募集資金，用于完善細胞和基因主業(yè)的研發(fā)體系。傲銳東源是一家以基因研究起家的生命科學(xué)及醫(yī)學(xué)診斷研究領(lǐng)域的試劑、服務(wù)供應(yīng)商，于1996年在美國特拉華州成立，主要產(chǎn)品包括基因、蛋白、抗體及體外診斷和病理診斷等相關(guān)試劑。重組方案也在同年8月獲得最終批復(fù)。 值得注意的是，在本次中源協(xié)和定增中國有資本力量顯著。本次認購金額最多的是由中國建設(shè)銀行主導(dǎo)的建信投資（北京），認購金額大約1.6億元。地方政府資本柳州柳東引導(dǎo)基金也認購了1億元的份額。資料顯示，該引導(dǎo)基金成立于2018年6月，服務(wù)于柳東新區(qū)的招商引資，主要投資柳東新區(qū)內(nèi)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)、等重點產(chǎn)業(yè)和港口、園區(qū)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及符合“一帶一路”等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的子基金和直接股權(quán)投資項目。隨著柳州引導(dǎo)基金的介入，中源協(xié)和很有可能順利打開包括廣西在內(nèi)的西南市場。 有業(yè)內(nèi)人士稱，在定增環(huán)境不容樂觀的情況下，中源協(xié)和順利完成定增實屬不易。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2018年1月至今年7月以來，共有410家上市公司發(fā)布定增方案，已發(fā)行完畢的有39家，僅占總數(shù)的9.51%，發(fā)行失敗終止的約19.76%，過會未發(fā)行的19.27%，還有50%的上市公司方案未審核通過。 中源協(xié)和表示，此次定增所投建的項目將完善體外診斷試劑研發(fā)體系，形成從研發(fā)到生產(chǎn)到應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局，進一步構(gòu)建基因診斷、病理診斷在內(nèi)的醫(yī)學(xué)診斷體系連鎖化大平臺。通過本次募投項目，中源協(xié)和將實現(xiàn)精準醫(yī)療領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)布局，體外診斷方面涵蓋基因診斷、病理診斷和生化診斷三大方向，這將顯著提升上市公司的綜合競爭實力，鞏固上市公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。 【2019-08-29】安科生物(300009)2019年半年報點評:業(yè)績符合預(yù)期 生長激素業(yè)務(wù)彈性大 事件：公司發(fā)布2019半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入7.6億元，同比增長21.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，同比增長13.1%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.4億元，同比增長16.7%。 業(yè)績基本符合預(yù)期，生長激素業(yè)務(wù)彈性大。分季度看：19Q2實現(xiàn)營收4.2億元，同比增長19.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比增長14.6%，基本符合預(yù)期。分板塊來看：1）生物制品：19H1實現(xiàn)營收4億元，同比增長16.2%，增長略有放緩，主要是受18Q4的GMP再認證影響，19Q1生長激素整體供不應(yīng)求，19Q2開始恢復(fù)正常發(fā)貨；下半年隨著新患入組的積累，以及水針于今年6月中旬獲批，即將投入生產(chǎn)，我們預(yù)計下半年生長激素業(yè)務(wù)將恢復(fù)高增長。此外，生長激素長效劑型已完成臨床研究，預(yù)計將于今年下半年報產(chǎn)，兩款生長激素劑型將有力擴充公司生長激素產(chǎn)品線；2）中成藥：19H1實現(xiàn)營收2.4億元，同比增長32.4%，主要系余良卿的蛇膽川貝液則受基藥政策利好，繼續(xù)同比保持高速增長；3）化學(xué)藥：19H1實現(xiàn)營收6303萬元，同比增長22%，主要系安科恒益銷售品種結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及富馬酸替諾福韋二批呋酯上市銷售的影響；4）原料藥：19H1實現(xiàn)營收3406萬元，同比增長30%；5）技術(shù)服務(wù)：19H1實現(xiàn)營收2106萬元，同比增長21%。 研發(fā)管線頗具亮點，重磅產(chǎn)品上市在即。1）生物藥方面，HER-2生物類似物目前處于III期臨床階段，預(yù)計將于今年下半年報產(chǎn)，該類藥物市場空間50-100億量級，預(yù)計HER-2上市后有望貢獻較大業(yè)績。2）其他在研產(chǎn)品：活血止痛凝膠貼膏取得臨床試驗批件，上市后將填補國內(nèi)該品種市場的空白；VEGF單抗目前處于臨床三期；PD-1單抗于今年3月獲得臨床試驗批件，目前處于臨床一期階段；CAR-T細胞治療預(yù)計在今年下半年拿到臨床批件；和瑞金醫(yī)院合作的P53靶向藥PANDA即將進入臨床階段，該產(chǎn)品市場前景廣闊。 盈利預(yù)測與評級。預(yù)計2019-2021年EPS分別為0.35元、0.47元和0.62元，對應(yīng)當前股價估值分別為45倍、34倍和26倍。考慮到公司生物制品產(chǎn)能恢復(fù)，下半年水針劑型即將上市，同時公司生物藥在研管線相對豐富，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：水針銷售或不及預(yù)期的風(fēng)險；研發(fā)進度不及預(yù)期的風(fēng)險。 【2019-11-04】復(fù)星醫(yī)藥(600196)2019年三季報點評:Q3扣非增速較高 創(chuàng)新轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進 點評： 低基數(shù)導(dǎo)致Q3 扣非增速較高，少數(shù)股東損益增長較多 公司Q1-3 單季度營收67.30/74.43/70.55 億元，同比+ 17.67/21.22/12.28%；歸母凈利潤7.12/8.04/5.48 億元，同比+ 0.92/-5.95/+2.61%；扣非歸母凈利潤5.30/6.38/5.55 億元，同比+0.53/-5.32/+41.88%。Q3 單季扣非增速較高主要是由于去年基數(shù)低及今年非經(jīng)損益較少。Q1-3 非全資子公司利潤增長導(dǎo)致少數(shù)股東損益增加至3.92 億元（同比+60.03%），因此整體凈利潤增速（+4.98%）高于歸母凈利潤增速（-1.45%）。 核心工業(yè)產(chǎn)品較高增長，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進 制藥板塊：預(yù)計Q1-3 實現(xiàn)收入超過160 億元，增速超過20%。其中非布司他片（優(yōu)立通）、匹伐他汀鈣片（邦之）、依諾肝素注射液、達托霉素等核心產(chǎn)品銷量增速較高；預(yù)計全年優(yōu)立通銷售額有望接近20 億元，邦之銷售額有望達到8 億元左右； 器械板塊：預(yù)計Q1-3 實現(xiàn)收入超過25 億元，增速約5%。直觀復(fù)星的達芬奇機器人設(shè)備銷售開始提速； 服務(wù)板塊：預(yù)計Q1-3 實現(xiàn)收入超過20 億元，增速約20%。截至2019H1 核定床位數(shù)4328 張，新建醫(yī)院預(yù)計將逐步減少虧損，整體經(jīng)營穩(wěn)步改善； 投資收益：Q1-3 投資收益15.37 億元，同比+32.93%。其中國藥控股前三季度歸母凈利潤45.95 億元，貢獻投資收益接近12 億元；另有分占聯(lián)營企業(yè)收益增加以及處置SHL、CMF 等股權(quán)/權(quán)益所得收益。目前轉(zhuǎn)讓HHH（主要資產(chǎn)為和睦家醫(yī)院和診所）股權(quán)尚未交割，轉(zhuǎn)讓完成后預(yù)計產(chǎn)生收益約16 億元。 利妥昔單抗（漢利康）于5 月份開始正式銷售，預(yù)計全年有望實現(xiàn)銷售額3億元左右。Q1-3 研發(fā)累計投入22.53 億元，其中費用化12.90 億元（研發(fā)費用率6.08%），資本化9.63 億元，研發(fā)投入占收入比例達到10.62%（2018年為10.06%），占比持續(xù)提升，預(yù)計未來研發(fā)投入水平將繼續(xù)向國際一流藥企看齊。復(fù)宏漢霖曲妥珠/阿達木單抗類似藥均已在2019H1 提交NDA，有望在2020 年獲批上市，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步向創(chuàng)新化轉(zhuǎn)型。 期間費用率控制良好，經(jīng)營活動現(xiàn)金含量逐季提升 公司Q1-3 的期間費用率分別為51.36/53.42/52.70%，整體費用率控制水平良好。前三季度費用增長較快的包括銷售費用74.06 億元，同比+24.23%，預(yù)計是漢利康等創(chuàng)新型產(chǎn)品的市場導(dǎo)入工作導(dǎo)致費用有所增加；財務(wù)費用6.54 億元，同比+32.27%，主要是平均帶息債務(wù)增加，以及匯率波動導(dǎo)致匯兌損失增加所致。Q1-3 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為4.08/10.42/8.78 億元，占凈利潤的比例分別為47.97/107.56/138.08%，凈利潤現(xiàn)金含量逐季提升。 盈利預(yù)測、估值與評級 公司覆蓋醫(yī)藥健康全產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)板塊間具協(xié)同潛力，且布局多個創(chuàng)新型平臺，隨著各創(chuàng)新平臺逐步落地，有望逐步實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型。考慮到公司Q3 業(yè)績略低于我們此前預(yù)期，同時部分仿制藥業(yè)務(wù)承壓，略下調(diào)預(yù)測19~21年EPS 為1.20/1.45/1.72 元（原預(yù)測為1.22/1.48/1.75 元），同比增長14/20/19%，A 股現(xiàn)價對應(yīng)19~21 年P(guān)E 為21/18/15 倍，維持“買入”評級；H 股現(xiàn)價對應(yīng)19~21 年P(guān)E 為17/14/12 倍，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示： 藥品降價超預(yù)期；研發(fā)進度不達預(yù)期；投資收益低于預(yù)期。 |
