據報道，蘋果要求AirPodsPro（支持主動降噪功能的無線耳機）核心供應商追加一倍產能，將AirPodsPro月產量提高到200萬只。目前AirPodsPro官網顯示的交貨周期已延長至4周。 國信證券(11.29 -0.35%,診股)歐陽仕華認為，蘋果AirPods的熱銷，徹底引爆了TWS耳機市場，并引領整個聲學產業鏈新一輪的成長機遇。全球TWS耳機的年產值在1500億元以上，耳機無線化趨勢推動TWS耳機產業鏈，成為未來幾年內成長性最好的賽道之一。另外，安卓系TWS耳機的快速放量，也提升了產業鏈零部件需求。 相關上市公司： 立訊精密：為蘋果代工制造AirPods； 共達電聲：擬收購的萬魔聲學從事耳機聲學類產品； 瀛通通訊：從事耳機線材產品； 鵬輝能源：提供TWS耳機扣式電池電池。 【2019-11-20】立訊精密(002475)攜零件/模組/系統三級能力 走向精密智造時代 根據成長驅動因素，將立訊精密的發展階段分為連接器品類拓展階段、消費電子模組化階段、電子及通訊終端系統化階段。立訊精密主營連接線、連接器、聲學、無線充電、馬達及天線等零組件、模組與配件類產品，廣泛應用于電腦及周邊、消費電子、通訊、汽車及醫療等領域。自上市以來，立訊精密營業收入CAGR 達50%，其中消費電子CAGR 78.3%。 第一階段：連接器時代，從電腦到手機。2010 年上市時，立訊以電腦連接器為最主要產品，并專注于生產附加價值高的電腦內部連接器。上市后，并購江西博碩、昆山聯滔和深圳科爾通，切入蘋果PC/iPad 供應鏈，并在2013 年推出Lightening 接線時加速進入智能手機供應鏈。立訊已成為中國大陸排名第一、世界排名第八的連接器生產商。 第二階段：圍繞終端創新趨勢，拓展手機產品矩陣，提供零件的單機價值量約28 美元。1）在充電無線化進程中，成為Apple Watch 及iPhone 無線充電模組的主要供應商。2）2016年以來，蘋果推進音頻無線化趨勢，零部件有增有減，立訊切入手機電聲模組及Airpods配件。3）無孔化趨勢促進觸控方案應用，馬達觸控反饋應用延伸替代Home 鍵，有望進而取代3D Touch。立訊有望成為線性馬達及音圈馬達供應鏈核心供應商之一。 第三階段：從模組走向系統供應商，著重開發新型設備。智能手表、無線耳機是目前最具市場成長潛力的智能可穿戴產品，立訊已成為AirPods 主力供應商。我們認為參與可穿戴設備、通訊等新型終端產品EMS 業務會是立訊未來5 年發展方向，但立訊拓展EMS 業務不只是為了組裝費，而是以組裝業務帶動立訊模組、結構件等多維度業務拓展。 立訊精密的核心策略之一圍繞最優秀的客戶開發新需求。2007-2009 年PC 時代，立訊對富士康銷售額占比為45%-56%；2013 年成長動能切換，2015 年-2018 年，消費電子客戶第一大客戶銷售額占比從22%恢復至45%。未來有望采用類似策略，圍繞優秀的通訊設備商開發需求。此外，立訊上市以來重視同業收購，與被收購資產協同發展。2018 年，并購資產聯滔凈利潤占公司總利潤比重41%，此外博碩、協訊也是重要的利潤中心。 首次覆蓋，給予“買入”評級。預測2019/2020/2021 年立訊精密收入為587/866/1201億元，歸母凈利潤為41/58/73 億元。參考國內可比公司PEG 均值1.37X，對應目標市值2213 億元，目標價41.36 元，上升空間21%，給予買入評級。 風險提示：大客戶產品銷售不及預期，新產品拓展不及預期。 【2018-12-05】共達電聲(002655)自主品牌業務發展迅猛 業績持續高增長 事件：12 月4 日公司公告針對交易所的重組問詢函的回復公告以及重組交易預案的修訂稿，此次新增披露萬魔聲學產品結構、客戶結構、業績承諾等重要信息。 1.萬魔聲學自主品牌業務發展迅猛 根據公司公告，萬魔聲學2017 年營收6.30 億元，同比增速36.3%，2018年1-10 月營收6.94 億元，超過2017 年全年營收，營收保持持續增長勢頭。萬魔自有品牌業務2015 年營收0.11 億元，收入占比3.6%，2017 自有品牌業務營收1.56 億元，收入占比為24.8%，有大幅提升。 2.擁有強大銷售渠道以及小米、華為、京東、亞馬遜等全球優質大客戶 萬魔聲學已覆蓋26 個省份及港澳臺地區，通過Hi-Fi 音頻代理商超40 家和超過3,000 家線下體驗店覆蓋了機場、高鐵、臺灣誠品書店等精品店，海外渠道也已拓展至美國、加拿大、英國、德國、意大利、西班牙、日本、韓國、印度等25 個國家。公司的ODM 客戶包括小米、華為（間接客戶）、華碩等手機客戶，京東、網易、亞馬遜等網絡銷售平臺客戶，以及酷我音樂、咕咚運動等互聯網平臺客戶。 3.持續研發投入，未來業績保持高增速 萬魔高度重視在聲學設備領域的技術研發，形成了較強的產品研發設計能力。截至2018 年11 月14 日，公司已獲授權專利共計257 項，其中發明專利25 項，實用新型專利109 項，外觀設計專利123 項，在聲學設備領域形成了較強的技術領先優勢。 萬魔預計2018 年扣非歸母凈利潤為0.76 億元，同比增速為22.6%；同時根據業績承諾，萬魔預計19-20 年凈利潤分別為1.5/2.2 億元，業績增長保持高增速。 4.投資建議 |
