近日，華為對外正式發布了《華為核心網自動駕駛網絡白皮書》，率先提出了面向以5G核心網為中心的自動駕駛網絡的理念、目標和構架，可以說為其布局自動駕駛網絡進一步邁了堅實的一步。 從市場行情來看，預計2019年我國車聯網市場規模或將近1800億元，且預計到2020年其市場規模或將超2000億元，到2022年或將有近3000億元的市場規模。此外，預計到2025年全球會有400億的智能終端，1000億的連接與1800億TB的新增數據，其中包括大量的汽車設備與數據。隨著越來越多的科技企業如華為、百度等涌入智能駕駛這個風口，汽車智能化的發展有望提速，細分產業鏈龍頭有望充分享受行業發展紅利。 相關上市公司： 四維圖新：將為華為提供高精度地圖測試驗證服務，且雙方將共同完成華為自動駕駛驗證項目，推進華為自動駕駛項目落地； 中科創達：旗下孫公司Rightware能夠提供完整的智能駕駛艙解決方案，參與Apollo計劃。 【2019-11-27】四維圖新(002405)打破國外壟斷 TPMS研制成功 打破國外壟斷，TPMS落地。2019年11月26日，公司公告稱，全資子公司杰發科技自主設計的胎壓監測傳感器芯片研制成功并具備了量產能力。公司自主設計的該款胎壓監測傳感器芯片是中國品牌自主設計且推向市場的車規級TPMS（胎壓監測傳感器芯片）全功能單芯片解決方案，是國產全集成高精度壓力傳感器、雙軸加速度傳感器、溫度傳感器、LF&RF（高頻射頻技術及低頻射頻技術）于一體的高性能胎壓監測專用芯片。此次，杰發科技胎壓監測傳感器芯片研制成功，并獲得數萬顆量產訂單，打破了胎壓監測傳感器芯片目前基本由外國廠商壟斷的局面。 國家要求強制安裝TPMS，公司或將受益。胎壓監測系統是繼ABS、安全氣囊后的第三大汽車安全系統。2011年，國家出臺了TPMS的推薦性標準，2016年9月27日，國家發布了TPMS國家強制性標準，要求從2019年1月1日起，所有國內新認證車輛強制安裝，2020年1月1日起，所有在產車輛強制安裝。在自主可控的大背景下，杰發科技的車規級TPMS打破國外壟斷并研發成功。我們認為，公司有望在TPMS國家強制性政策正式施行時，在國內獲得較高的市場份額。 華為采購公司高精度地圖數據產品和服務。2019年11月19日，公司公告稱，收到華為關于采購公司規定區域內自動駕駛地圖數據的申請。公司將為華為提供高精度地圖測試驗證服務，同時，雙方將共同完成華為自動駕駛驗證項目，推進華為自動駕駛項目落地。我們認為，公司自動駕駛地圖數據及服務的研發實力和產品性能已獲得業界權威認可，或將增強公司自動駕駛產品的市場競爭力，也有利于雙方在自動駕駛領域展開合作，并推動自動駕駛在中國的加速落地。 盈利預測與投資建議。公司是國內自動駕駛產業核心標的，隨著高精度地圖、自動駕駛業務的穩步推進，TPMS等芯片的逐步出貨，未來公司業績或將迎來重要拐點。我們預計，公司2019-2021年歸母凈利潤分別為3.75億元、4.68億元、5.85億元，EPS分別為0.29元、0.36元、0.45元，對應PE分別為55倍、44倍、35倍。維持"買入"評級。 風險提示。研發投入變現速度不及預期的風險，乘用車銷量不及預期的風險，行業內競爭加劇的風險，參股或控股公司虧損超過預期的風險。 【2019-10-23】中科創達(300496)AIOT底層和應用層開拓者 深耕底層技術，收獲業務延展性 中科創達是移動智能終端操作系統提供商，產品技術涵蓋應用程序框架、底層架構技術、中間件技術、軟硬件結合技術、元器件認證及圖形圖像處理等。公司通過持續研發投入，不斷拓寬主營業務覆蓋領域，從智能手機向智能車載及以無人機、VR、機器人、IP Camera 為主的智能硬件滲透。我們認為公司底層技術積累構建深厚壁壘，受益于5G 技術逐漸成熟，智能終端、智能車載、物聯網等賽道有望帶來廣闊增長空間。預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.61、0.84、1.08 元，目標價50.63-51.85 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 公司業務的壁壘在于核心技術的延展性 中科創達核心技術壁壘的搭建是隨著自身業務的發展逐步確立起來的。中科創達成立之初，深耕的領域就是針對智能手機做操作系統的適配和優化。目前，中科創達已經在移動智能終端、汽車電子、物聯網等多個應用場景都進行了業務布局。在這幾個細分領域中，公司通過操作系統底層技術進行切入，具備了向應用場景和其他產品延展的機會。從技術和產品延展來看，我們認為，中科創達的業務邏輯：以操作系統技術為基礎，從手機端，逐步向車載端，向智聯網（AIOT）端延伸。 核心技術的延展性帶來賽道和產品的拓展性 中科創達的技術和產品以移動智能終端（手機和平板）為基礎，逐步向其他智能終端延伸。目前延伸的領域包括：汽車電子、無人機、VR、智能相機等。同時我們也看到，公司的相關技術也逐步在一些2B 的垂直領域得到應用，比如工業、教育等領域。從業務發展過程，我們可以看出，公司不斷拓展核心技術變現的領域，即拓寬賽道。同時在不同的賽道，將核心技術進行產品轉化。 受益于5G 時代移動終端操作系統需求釋放，首次覆蓋給予“買入”評級 受益于5G 時代移動終端操作系統更新換代需求和智能網聯汽車滲透率的提升，我們預計公司2019-2021 年分別實現營收19.61 億元、26.77 億元、37.13 億元，實現凈利潤2.46 億元、3.38 億元、4.34 億元，分別同比增長50%、38%、28%；EPS 分別為0.61、0.84、1.08 元，對應PE69、50、39 倍。可比公司2019 年市盈率為85 倍，考慮到公司5G 時代有望迎來加速發展，給予公司2019 年目標PE83-85 倍，對應目標價50.63-51.85 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：5G 智能手機出貨量不及預期的風險，車聯網發展進度不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。 |
