內蒙古自治區鄂爾多斯市準格爾旗唐家會礦區煤炭地下氣化（簡稱ISC）技術工業化示范項目27日宣布正式投產。這標志著我國擁有自主知識產權的第四代ISC技術成功應用。 ISC技術，是將地下煤炭進行有控制地燃燒氣化，通過對煤的熱作用及化學作用而產生可燃氣體的過程。該工藝不需開挖采煤，也無需任何工作人員進入地下，就可生產低成本的工業燃氣和化工合成原料氣。專家認為，該項目證明了第四代ISC技術成熟穩定、安全高效，是世界上ISC技術100多年研發歷史上的一次重大技術突破，解決了困擾工業化生產的合成氣產量、質量的穩定性，以及項目經濟可行性問題。 上述技術突破有利于推動煤炭地下氣化行業發展，新集能源、盤江股份等率先布局者有望受益。 【2019-10-17】盤江股份(600395)區位優勢進一步強化 高股息提升配置價值 公司為西南地區焦煤龍頭：公司煤炭資產位于貴州省盤縣，擁有在產礦井5對，產能910萬噸，主產肥煤、氣煤等優質煉焦煤，是西南地區最大和資源賦存條件最好的焦煤生產企業。 公司的區位優勢進一步強化：去產能后西南地區成為僅次于華中區域的第二大新增煤炭調入區域，2015-2019年凈調入持續增長；西南地區30萬噸以下煤炭產能仍占全國的比重高達56.31%，安全隱患大，后期關閉整合空間較大；貴州區域市場受運輸條件制約，相對北方市場獨立，上輪焦煤價格的底部較北方地區高97.6%;西南地區煉焦煤資源的53.85%分布在貴州，與區域內主要大型煤炭集團相比，公司煤炭資源賦存條件較好，一方面適合建設大型煤礦，另一方面煤質較好，含硫量相對低。 公司未來成長仍占據地利與人和：地利來自貴州經濟與基礎設施建設增速持續領漲全國，大數據中心的建設將帶來省內14%的新增用電量，廣西的防城港鋼鐵項目2019年底投產，新增焦原煤需求近900萬噸，相當于公司當前產能規模，占貴州焦煤產量的12%，為區域供需增壓。人和來自兩個方面，一方面公司在建馬依西一井、發耳二礦等預計未來3年陸續投產，將新增產能420萬噸，在目前基礎上新增46%；在省政府支持下，貴州省其他三大煤炭集團劃歸盤江集團，其中水礦煤炭核定產能1175萬噸，在建礦井405萬噸將陸續于2019-2021年投產，集團承諾注入上市公司。 高分紅，高股息: 公司自2001年上市以來持續高分紅，截止2018年的18年中年均分紅率為72%。按照我們2019年的盈利預測、70%的分紅率假設和當前股價測算，公司的股息率為8.3%。 投資建議：我們預測公司2019年至2021年每股收益分別為0.63、 0.58 和0.59元。凈資產收益率分別為14.2%、12.9%和12.5%。通過敏感性測算，即使2020-2021年公司焦煤價格連續下行10%，公司的EPS仍可以維持在0.42-0.43元，估值不超過13倍，不考慮股價變動，股息率在5.6%-5.8%間。采用儲量市值來對比同類公司，公司噸可采儲量的市值為8.4元，即使從產業資本角度考慮也具有吸引力。綜合考慮行業的趨勢、公司的區位優勢、內生與外延增長潛力，估值水平以及分紅率，我們重申對公司增持-A的投資評級。 風險提示：公司項目達產時間低于預期或達產率低于預期；遭遇礦難或斷層導致產量不達預期；煤價下跌幅度超預期；公司分紅政策變更。 |
