中科三環(000970)專注高端稀土磁材 靜待新能源市場釋放潛力
稀土磁材龍頭高端品質鑄就護城河：公司是我國稀土永磁產業領軍者，擁有燒結釹鐵硼產能1.6萬噸。公司以中科院為強大基地，以國家磁學重點實驗室為研究后盾，不斷進行工藝優化改造，提升產品性能、開拓需求新市場，目前已在國際樹立了強大的“三環”品牌影響力。隨著技術優勢的不斷積累，公司將以品質實力及專利壁壘逐步構筑中高端市場護城河。 上游參股南方稀土鎖定原料資源優勢：今年4月公司向上游參股南方稀土，擬持有其5%股權，并在贛州“稀金谷”共同投資建設5000噸/年高性能燒結釹鐵硼。南方稀土作為國務院批準的六大稀土集團之一，是我國最大的中重稀土生產基地。此次合作將充分保障公司稀土原材料的穩定供應，并發揮雙方優勢實現產業鏈協同，進一步提升公司的綜合競爭力。 分享特斯拉產業鏈紅利乘新能源戰略布局之風：新能源汽車行業正值快速發展期，海內外主流車廠積極布局勢必帶來電機需求新增量，打破磁材下游應用天花板，高端釹鐵硼需求或將迎來繼VCM、EPS之后第三次行業大拐點。同時，伴隨特斯拉“國產化”進程加速落地，已切入特斯拉供應鏈體系的企業有望充分受益，我們看好公司在全球新能源戰略布局浪潮下的業績增長高彈性。 高性能釹鐵硼引領未來磁材發展：我國低端釹鐵硼產能過剩嚴重，磁材企業承受較大競爭壓力，而高性能釹鐵硼在資金、技術、專利方面均具有較高壁壘，有效保證了供給格局的穩定。未來隨著釹鐵硼產業優勝劣汰、產能出清，國內市場將逐步向高端領域轉移，聚焦中高檔產品的頭部企業有望重新贏得市場份額。公司作為國內磁材龍頭，有望充分受益稀土磁材領域新變革。假設公司2019-2021年實現銷量：13340/15600/17850噸，我們預計公司2019-2021年凈利潤達2.84/4.03/4.57億元，EPS0.27/0.38/0.43元/股，對應PE37.37/26.34/23.23倍。 風險提示：稀土價格大幅波動新能源汽車產銷不及預期 |
