工信部就《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》(征求意見稿)公開征求意見。《意見稿》提出，提高氫燃料制儲(chǔ)運(yùn)經(jīng)濟(jì)性，因地制宜開展工業(yè)副產(chǎn)氫及可再生能源制氫技術(shù)應(yīng)用，加快推進(jìn)先進(jìn)適用儲(chǔ)氫材料產(chǎn)業(yè)化；開展高壓氣態(tài)、低溫液態(tài)及固態(tài)等多種形式儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)示范應(yīng)用，探索建設(shè)氫氣運(yùn)輸管道，逐步降低氫燃料儲(chǔ)運(yùn)成本。推進(jìn)加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，支持利用現(xiàn)有場地和設(shè)施，開展油氣氫電綜合供給服務(wù)，支持有條件的地區(qū)開展燃料電池汽車商業(yè)化示范運(yùn)行。 相關(guān)概念股主要有厚普股份(300471)、美錦能源(000723)、大洋電機(jī)(002249)等。 【2019-11-18】厚普股份(300471)助力氫能合作項(xiàng)目落地上海 彰顯氫能裝備批量交付能力 11月18日，由厚普股份承建的中國石化西上海、安智加油加氫站剪彩并正式投入運(yùn)營，這是上海的首座加油加氫站合建站，也是中石化首座1000公斤級(jí)油氫合建站。 資料顯示，西上海站、安智站兩站各擁有2個(gè)汽油罐、2個(gè)柴油罐、4個(gè)儲(chǔ)氫罐、2臺(tái)壓縮機(jī)，另預(yù)留1臺(tái)70Mpa加氫機(jī)器；站內(nèi)配備2臺(tái)4槍加氫機(jī)、2臺(tái)12槍加油機(jī)，日加氫能力達(dá)1000公斤，全方位全天候服務(wù)城市氫燃料的公交物流及乘用車輛。每日服務(wù)能力可滿足不少于100輛車輛加注，每臺(tái)車輛加注約需4~6分鐘，可續(xù)航300~400公里，具有加注效率高、續(xù)航里程長、零污染、零碳排放等優(yōu)點(diǎn)。 值得一提的是，此次上海首座加油加氫站合建站項(xiàng)目正式投入運(yùn)營，被認(rèn)為是中法氫能合作項(xiàng)目在上海的成功落地。今年5月，法國液化空氣集團(tuán)（以下簡稱"法液空"）與A股上市公司厚普股份合作設(shè)立的合資公司--液空厚普在成都市正式成立，液空厚普致力于成為一家在氫能源市場開發(fā)、制造和銷售具有價(jià)格競爭力的綜合加氫站的公司。以液空厚普為平臺(tái)，雙方表態(tài)將共同推進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，以促進(jìn)中國氫氣加注基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。 僅在今年，由厚普股份EPC總承包的浙江省首座加氫站于10月16日正式投入運(yùn)營；由厚普股份EPC總承包的山東兗礦集團(tuán)的綜合能源加氫站于11月9日正式投入運(yùn)營，加上此次上海中石化的兩座加氫站的集中投運(yùn)，彰顯了在公司在氫能裝備方面批量交付的能力。 厚普股份相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日報(bào)》記者表示，公司將在氫能源業(yè)務(wù)方面繼續(xù)充分依托法液空在全球氫能市場的先進(jìn)技術(shù)和市場資料，并借助自身客戶與核心零部件的優(yōu)勢，持續(xù)積極布局氫能源業(yè)務(wù)，并將繼續(xù)為祖國的碧水藍(lán)天而努力。 【2019-10-23】美錦能源(000723)煤焦化產(chǎn)業(yè)成熟 氫能源產(chǎn)業(yè)鏈完整 立足焦煤主業(yè)，積極布局燃料電池領(lǐng)域：公司下屬煤礦3 對，核定產(chǎn)能540 萬噸/年（權(quán)益產(chǎn)能492 萬噸/年），焦炭產(chǎn)能660 萬噸/年（權(quán)益產(chǎn)能611 萬噸/年），為最大焦化企業(yè)。除此以外，云錦天然氣項(xiàng)目、潤錦化工天然氣項(xiàng)目的落地貫通了“煤-焦-氣-化”產(chǎn)業(yè)鏈。公司根據(jù)“一點(diǎn)（整車制造）、一線（燃料電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈）、一網(wǎng)（加氫站網(wǎng)絡(luò)）”的總體規(guī)劃，在氫能領(lǐng)域進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司收購控股了國內(nèi)最大的氫燃料電池客車企業(yè)飛馳汽車，公司通過參股公司廣州鴻錦向氫燃料電池膜電極生產(chǎn)企業(yè)鴻基創(chuàng)能增資1.02 億元，并直接增資氫燃料電池生產(chǎn)商國鴻氫能，貫通氫能源產(chǎn)業(yè)鏈。 焦化行業(yè)格局轉(zhuǎn)好，公司煤焦一體化穩(wěn)定盈利：焦化行業(yè)長期存在產(chǎn)能過剩，產(chǎn)能集中度低的問題，使得行業(yè)長期處于低盈利狀態(tài)。隨著行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)行，行業(yè)過剩問題將有效解決，同時(shí)行業(yè)集中度將持續(xù)提升，盈利空間即將打開。公司目前權(quán)益產(chǎn)能611 萬噸，是全國最大焦化企業(yè)，焦炭價(jià)格上漲的業(yè)績彈性最大。同時(shí)公司焦炭原料由自有煤礦供應(yīng)，減弱了煤價(jià)上漲的影響。 政策與技術(shù)助推燃料電池高速發(fā)展：國家補(bǔ)貼政策給予燃料電池車高補(bǔ)貼且2020 年前不退坡，“十城千輛”等政策明確了燃料電池車廣闊的發(fā)展空間，同時(shí)國外技術(shù)的不斷突破，讓我們看到了氫燃料電池成本下降路徑。電池系統(tǒng)成本2015 年約53 美元/kW，2020 年有望下降至40 美元/kW。 積極布局氫能源產(chǎn)業(yè)鏈，未來發(fā)展空間巨大：1）國鴻氫能作為全球最大燃料電池電堆生產(chǎn)商，年產(chǎn)燃料電池電推2 萬臺(tái)，燃料電池動(dòng)力總成5000 臺(tái)。目前生產(chǎn)設(shè)備均為自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，可全部國產(chǎn)化、定制化。2018 年已有近2000 輛裝臵國鴻產(chǎn)品的商用車交付使用，2018 年國內(nèi)市場份額超過70%。2018 年我國公告目錄中接近50%的燃料電池汽車采用國鴻氫能電堆。2）鴻基創(chuàng)能是國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)質(zhì)子交換膜燃料電池膜電極大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。鴻基創(chuàng)能計(jì)年設(shè)計(jì)產(chǎn)能為30 萬平米，產(chǎn)品成本比目前主流的膜電極低20-30%。3）飛馳汽車是中國最大氫燃料電池客車企業(yè)。2018 年氫燃料電池客車市占率43%，列全國第一； 2019 年，飛馳汽車的經(jīng)營目標(biāo)是完成燃料電池車1000 臺(tái)。根據(jù)公司披露，佛山市提出在2019 年要投入1000 輛氫燃料電池客車，飛馳作為佛山氫能企業(yè)，將從中受益。4）新的工業(yè)園如青島美錦小鎮(zhèn)、嘉興汽車產(chǎn)業(yè)園等陸續(xù)建設(shè)，公司燃料電池業(yè)務(wù)布局全國。 投資建議：根據(jù)模型推演，預(yù)計(jì)2019-2021 年凈利潤分別為12.53/15.87/17.75 億元。考慮未來焦炭行業(yè)供需格局改善，燃料電池車行業(yè)不斷發(fā)展，公司業(yè)績和現(xiàn)金流均有望持續(xù)穩(wěn)定地改善。給予買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.78 元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：大股東質(zhì)押比例高，焦炭價(jià)格大幅下跌，新能源項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。 【2019-11-01】大洋電機(jī)(002249)2019年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):經(jīng)營現(xiàn)金流波動(dòng)大 剝離資產(chǎn)換生存空間 3Q19業(yè)績符合我們預(yù)期 公司公布3Q19業(yè)績：收入19.3億元，同比下滑7.0%；歸母凈虧損883.2萬元，同比下滑126.1%；扣非后歸母凈虧損4294.2萬元，同比下滑281.4%，符合預(yù)期。 發(fā)展趨勢 新能源行業(yè)下滑反而有利于毛利率提升。公司單季度毛利率為18.9%，同比提升1.7ppt，環(huán)比提升3.6ppt。公司雖然長期以發(fā)展新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)為業(yè)務(wù)拓展方向，但毛利率水平一直未見提升，2019年中報(bào)披露該板塊毛利率水平僅9.03%。三季度新能源市場首次大規(guī)模負(fù)增長，我們預(yù)計(jì)該板塊營收占比下降對總體毛利率有正向貢獻(xiàn)。 季度間經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流波動(dòng)大，需要提升運(yùn)營能力。公司2季度歸母凈利潤2.9億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流為-1.7億元，系銷售收到現(xiàn)金下降所致；3季度歸母凈虧損883.2萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流量為-3.1億元，系應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)大幅減少所致；季度間波動(dòng)性大，且與歸母凈利潤差額較大，公司需要在上下游賬期匹配有所加強(qiáng)。 剝離資產(chǎn)換生存空間。公司在二季度轉(zhuǎn)讓佩特來電驅(qū)動(dòng)50%股權(quán)，三季度處置休斯頓大洋電機(jī)閑置廠房，共計(jì)獲得約2.5億元投資收益和0.5億元資產(chǎn)處置收益。在汽車行業(yè)面臨下行壓力的當(dāng)下，且氫燃料電池技術(shù)作為公司另一發(fā)展方向商業(yè)化進(jìn)展緩慢，剝離非核心資產(chǎn)換取生存籌碼，是大部分企業(yè)需要面對的課題。 盈利預(yù)測與估值 當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2019/2020年23.4倍/36.2倍市盈率。維持中性評(píng)級(jí)和3.10元目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)18.7倍2019年市盈率和29.0倍2020年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有19.9%的下行空間。 風(fēng)險(xiǎn) 氫能源技術(shù)落地遲緩。 |
