奮達科技(002681)金屬外觀件增長承壓 智能音箱快速成長 ...
首次覆蓋，給予中性評級。產品性能爬坡和使用場景落地將帶來智能音箱持續高增長，奮達科技作為國內領先的智能音箱核心供應商，有望享受行業成長紅利。但收入占比最大的手機金屬件業務增長明顯承壓，拖累整體業績。預計公司2019-2021 年EPS 0.21/0.24/0.28 元，參考行業可比公司，給與公司2019 年20XPE，對應目標價4.20 元。 牽手互聯網巨頭，智能音箱業務快速成長。智能音箱在中國市場呈現高速增長趨勢，據奧維云網，19H1 智能音箱銷量為1556 萬臺，同比增長233%；銷售額30 億元，同比增長149%。奮達科技作為國內領先的智能音箱核心供應商，有望享受行業成長紅利。公司已成為天貓精靈、京東叮咚、百度大金剛、bestbuy 等主流智能音箱品牌的重要供應商，有望成為公司未來業績的重要增長點。 手機金屬件增長承壓，拖累整體業績。奮達科技的金屬外觀件業務主要由子公司歐朋達和富誠達承接，受行業下行拖累，2018 年歐朋達出現經營性虧損，計提資產減值損失9.7 億元，其中商譽減值損失6.56 億元、存貨跌價損失2.42 億元。19H1 受搬廠影響歐朋達繼續虧損，下半年恢復生產后預計將逐步好轉。富誠達雖是蘋果金屬小件優質供應商，預計盈利能力亦會有所下降。 催化劑：消費升級重啟，智能音箱高速增長。 風險提示：富誠達商譽減值，智能音箱價格持續下行。 |
