教育部5日發(fā)布《中華人民共和國(guó)職業(yè)教育法修訂草案（征求意見(jiàn)稿）》。在原法基礎(chǔ)上，共修訂調(diào)整41條，新增15條，包括健全職業(yè)教育舉辦機(jī)制、明確現(xiàn)代職業(yè)教育體系框架、完善產(chǎn)教融合制度支撐、擴(kuò)大職業(yè)學(xué)校辦學(xué)自主權(quán)、健全職業(yè)教育經(jīng)費(fèi)投入機(jī)制等方面。其中提出，建立職業(yè)教育國(guó)家學(xué)分銀行，推進(jìn)職業(yè)教育各類(lèi)學(xué)習(xí)成果的認(rèn)定、積累和轉(zhuǎn)換。 國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，職業(yè)教育市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)教育部的資料和弗若斯特沙利文報(bào)告，由于培訓(xùn)人次及學(xué)費(fèi)增長(zhǎng)，中國(guó)職業(yè)教育行業(yè)從2013年的6016億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至2017年的7681億元，2013至2017年年復(fù)合增速為6.3%，且預(yù)計(jì)于2022年將達(dá)到10623億元，2017-2022年預(yù)測(cè)的年復(fù)合增速為6.7%。 中公教育擁有招錄考試培訓(xùn)、職業(yè)提升考試輔導(dǎo)、職業(yè)能力訓(xùn)練三大業(yè)務(wù)板塊，全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)持續(xù)下沉。開(kāi)元股份旗下的恒企教育是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)培訓(xùn)領(lǐng)域龍頭，天琥教育提供平面設(shè)計(jì)、室內(nèi)設(shè)計(jì)等設(shè)計(jì)課程。其他公司：世紀(jì)鼎利、立思辰等有望受益。 【2019-11-22】中公教育(002607)系列報(bào)告二:垂直一體化發(fā)展 打造職教全品類(lèi)平臺(tái) 垂直一體化下賽道擴(kuò)張，推動(dòng)公司平臺(tái)化發(fā)展。中公教育依靠“教研、渠道、管理”三位一體實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)橫向擴(kuò)張，規(guī)模優(yōu)勢(shì)下運(yùn)營(yíng)管理效率顯著提升。 持續(xù)深耕課程研發(fā)，形成難以跨越的護(hù)城河。公司擁有中央+地方的研究團(tuán)隊(duì)架構(gòu)，利于課程的統(tǒng)一研發(fā)和本地化調(diào)整，滿(mǎn)足了培訓(xùn)內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)化和個(gè)性化需求。嚴(yán)格的教師培訓(xùn)與篩選，保障教學(xué)質(zhì)量，同時(shí)提高企業(yè)文化認(rèn)同度和忠誠(chéng)度，利于公司品牌形象的塑造。 全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)持續(xù)下沉，基地建設(shè)目光長(zhǎng)遠(yuǎn)。一線(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)自主性高，不會(huì)給公司快速擴(kuò)張帶來(lái)太大管理壓力，同時(shí)一線(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)和各省及總部對(duì)接，層層相連形成網(wǎng)狀?？h級(jí)網(wǎng)點(diǎn)滲透率不到4%，下沉空間巨大，單點(diǎn)創(chuàng)收持續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。各省加大基地投入，長(zhǎng)期帶來(lái)盈利能力提升，一體化培訓(xùn)中心是職教培訓(xùn)行業(yè)龍頭發(fā)展到一定規(guī)模的必然需求。 規(guī)模效應(yīng)提升效率，高兼容度架構(gòu)支撐擴(kuò)張。規(guī)模優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，公司管理費(fèi)用率下降。公司仍在不斷探索管理模式，積極開(kāi)展經(jīng)營(yíng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效率努力。公司“地方自治”與“中央指揮”的經(jīng)營(yíng)架構(gòu)兼容度高，為規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┯辛Φ慕M織支持。 公司未來(lái)3-5 年擁有市值翻倍的空間。我們預(yù)計(jì)公司2019 至2025 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收年化增長(zhǎng)37.7%，2025 年?duì)I收有望突破500 億元。公務(wù)員考試培訓(xùn)作為傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，將維持年化23%的增長(zhǎng)；教師業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)年化40%以上的快速增長(zhǎng)，有望成為公司最主要的營(yíng)收貢獻(xiàn)。職業(yè)培訓(xùn)行業(yè)未來(lái)五年有近一倍的市場(chǎng)空間擴(kuò)張，公司市占率有望由當(dāng)前5%持續(xù)提升至2025 年的10%。 公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：作為職業(yè)培訓(xùn)行業(yè)龍頭，我們看好公司立足研發(fā)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域規(guī)模化發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2019-2021 年凈利潤(rùn)分別為17、25、37 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.27、0.40、0.56 元。對(duì)應(yīng)PE 分別為76、52、37 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，綜合相對(duì)估值和絕對(duì)估值法，我們給予2020年公司目標(biāo)價(jià)24.5 元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：參培率提升不及預(yù)期，教育惡性事件，超預(yù)期政策。 【2019-10-21】開(kāi)元股份(300338)易帥切換新賽道 圍繞"4+1"戰(zhàn)略打造頂尖教育集團(tuán) 從傳統(tǒng)煤質(zhì)檢測(cè)行業(yè)轉(zhuǎn)型職業(yè)教育領(lǐng)域，開(kāi)元股份在并購(gòu)整合恒企教育、中大英才兩年多后，初步完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。 近日，開(kāi)元股份董事長(zhǎng)江勇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，公司未來(lái)將圍繞“4+1”核心戰(zhàn)略打造國(guó)內(nèi)頂尖的教育集團(tuán)?！?”指的是深耕財(cái)經(jīng)、設(shè)計(jì)、學(xué)歷輔導(dǎo)、職業(yè)資格考試四個(gè)主賽道，實(shí)現(xiàn)四個(gè)市場(chǎng)占有率第一；“1”指的是孵化器，為下一個(gè)五年培育新項(xiàng)目。 管理層完成“新陳代謝” 9月25日開(kāi)元股份公告稱(chēng)，公司董事會(huì)收到董事長(zhǎng)羅旭東提交的《辭職報(bào)告》。羅旭東因個(gè)人原因，辭去公司董事、董事長(zhǎng)職務(wù)，不再擔(dān)任公司職務(wù)。 同時(shí)，公司董事會(huì)選舉江勇?lián)喂径麻L(zhǎng)，趙君則升任為新任總經(jīng)理，與江勇同為開(kāi)元股份教育業(yè)務(wù)核心管理層。 資料顯示，開(kāi)元股份于2012年7月份登陸創(chuàng)業(yè)板，時(shí)名開(kāi)元儀器，主要從事煤質(zhì)檢測(cè)儀器的研發(fā)與銷(xiāo)售。羅建文是開(kāi)元儀器的創(chuàng)始人，羅旭東、羅華東為羅建文之子，羅旭東在羅建文退隱后接任上市公司董事長(zhǎng)一職。 2017年，公司通過(guò)并購(gòu)重組恒企教育、中大英才成功切入教育領(lǐng)域。據(jù)悉，羅氏家族的讓位也是出于對(duì)上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略的考量，為使上市公司管理架構(gòu)進(jìn)一步理順，有助于上市公司職業(yè)教育主業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。 事實(shí)上，在今年9月份趙君受讓羅建文、羅旭東部分股份后，羅建文、羅旭東、羅華東父子三人在開(kāi)元股份合計(jì)持股比例已下降至24.24%，但仍為公司實(shí)際控制人。 在開(kāi)元股份2019年第三次臨時(shí)股東大會(huì)上，羅旭東表示不排除會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)一步減少其所持的上市公司股份。 聚焦職教發(fā)力新賽道 管理層完成新舊更替后，江勇表示將進(jìn)一步加大開(kāi)元股份在職教方面全方位、多賽道的布局。 資料顯示，恒企教育作為財(cái)經(jīng)會(huì)計(jì)培訓(xùn)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，目前在全國(guó)24個(gè)省、170多個(gè)城市建立了連鎖學(xué)習(xí)校區(qū)終端網(wǎng)點(diǎn)397個(gè)。 據(jù)悉，恒企教育在財(cái)經(jīng)培訓(xùn)板塊的未來(lái)年均新增校區(qū)將不低于50個(gè)。光大證券研報(bào)測(cè)算，未來(lái)三年恒企教育財(cái)經(jīng)業(yè)務(wù)有望保持30%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。 雖然財(cái)經(jīng)會(huì)計(jì)培訓(xùn)板塊已經(jīng)做得非常成熟，但江勇認(rèn)為，要打造國(guó)內(nèi)頂尖的教育集團(tuán)光一個(gè)賽道是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的?！斑@個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)空間有限，要進(jìn)一步做大做強(qiáng)必須開(kāi)拓新平臺(tái)、多賽道。” 因此，開(kāi)元股份新增了設(shè)計(jì)、學(xué)歷輔導(dǎo)以及職業(yè)資格考試等多條賽道。“目前我們四個(gè)賽道基本處于行業(yè)前列，但市場(chǎng)占有率還很低，需要聚焦?！苯卤硎?。 據(jù)了解，開(kāi)元股份的自考業(yè)務(wù)自2016年底起步，2018年訂單銷(xiāo)售回款額已增長(zhǎng)至約2.25億元，未來(lái)該業(yè)務(wù)有望保持超過(guò)50%的復(fù)合增速。 設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)方面，恒企教育在2017年以1.18億元對(duì)價(jià)收購(gòu)天琥教育56%股權(quán)，主攻平面設(shè)計(jì)、室內(nèi)裝修等二維和三維課程。據(jù)悉，天琥教育2018年訂單銷(xiāo)售回款額約1.96億元，預(yù)計(jì)未來(lái)復(fù)合增速有望超過(guò)50%。 近日，在高校業(yè)務(wù)方面，開(kāi)元股份更是另辟蹊徑——成立合資公司利用閑置老產(chǎn)業(yè)園區(qū)籌辦普通高中學(xué)校。 “公司與第三方成立合資公司籌辦普高，新成立的學(xué)校將向公司租賃老產(chǎn)業(yè)園區(qū)進(jìn)行辦學(xué)，一方面合理利用了現(xiàn)有閑置資產(chǎn)，另一方面又為公司創(chuàng)造了新的經(jīng)濟(jì)效益增長(zhǎng)點(diǎn)。” 開(kāi)元股份董秘彭民對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。 【2019-10-30】立思辰(300010)總裁竇昕: 聚焦大語(yǔ)文賽道 朝專(zhuān)精方向轉(zhuǎn)型 立思辰日前宣布旗下立思辰大語(yǔ)文品牌更名為“豆神大語(yǔ)文”。公司董事、總裁竇昕接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，立思辰將削減與教育無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)，把所有資源投入到大語(yǔ)文賽道，向?qū)＞较蜣D(zhuǎn)型。 2018年，立思辰分三次合計(jì)12.91億元收購(gòu)竇昕創(chuàng)立的中文未來(lái)100%股權(quán)，中文未來(lái)的大語(yǔ)文業(yè)務(wù)成為立思辰最重要的業(yè)務(wù)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅?019年立思辰?jīng)Q定分拆信息安全業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，公司將由“教育與信息安全”雙主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展模式全面轉(zhuǎn)型為純教育業(yè)務(wù)。立思辰2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入為13.25億元，同比增長(zhǎng)20.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5951.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)687.09%。 并購(gòu)是發(fā)展需要 談及收購(gòu)中文未來(lái)，竇昕對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者直言：“中文未來(lái)團(tuán)隊(duì)做語(yǔ)文口碑好，但規(guī)模較小，僅局限在北京、上海等幾個(gè)城市。語(yǔ)文風(fēng)口到來(lái)，如果不借助資本力量迅速成長(zhǎng)，很可能被強(qiáng)有力的后進(jìn)入者取代。我們有危機(jī)感，企業(yè)需要生存壯大，必須引進(jìn)資本。” 竇昕說(shuō)，當(dāng)時(shí)有兩個(gè)選擇，一是拿風(fēng)投的資金，二是被上市公司并購(gòu)?！澳肰C的錢(qián)，可能是業(yè)務(wù)需要‘燒錢(qián)’，但我們是盈利的。而且拿VC的錢(qián)成本很高，因此就選擇了并購(gòu)的方式?！备]昕坦言，立思辰之前是做信息安全的，但布局教育行業(yè)已久，且正在向教育方向積極轉(zhuǎn)型。 早在2012年，立思辰就進(jìn)入了教育信息化行業(yè)，并作為公司未來(lái)的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)之一。但當(dāng)時(shí)立思辰并沒(méi)有找到發(fā)展?jié)摿Υ?、天花板高的C端業(yè)務(wù)，而中文未來(lái)正是這樣的標(biāo)的資產(chǎn)。 光大證券指出，新高考顯著提升語(yǔ)文的重要性，大語(yǔ)文教培市場(chǎng)空間廣闊。中文未來(lái)是語(yǔ)文學(xué)科輔導(dǎo)及語(yǔ)文素質(zhì)教育領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。 竇昕于1983年出生，2008年畢業(yè)于北京師范大學(xué)文學(xué)院，大語(yǔ)文課程體系開(kāi)創(chuàng)者；2009年-2014年聯(lián)合創(chuàng)辦北京高思教育集團(tuán)，擔(dān)任董事、副總裁；2014年-2015年擔(dān)任北京巨人教育集團(tuán)董事、高級(jí)副總裁；2015年5月竇昕成立中文未來(lái)。 公開(kāi)信息顯示，2018年2月立思辰公告擬以自有資金4.81億元收購(gòu)中文未來(lái)51%股權(quán)。此后，立思辰又有過(guò)兩次對(duì)中文未來(lái)剩余股權(quán)的收購(gòu)，于2018年11月完成對(duì)中文未來(lái)的100%控股，三次收購(gòu)合計(jì)12.91億元。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中文未來(lái)2017年?duì)I業(yè)收入8348萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2321萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5068萬(wàn)元。 推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型 2019年6月，立思辰董事會(huì)補(bǔ)選竇昕為公司董事并聘任為總裁。2019年半年報(bào)顯示，隨著公司安全業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的分拆，立思辰逐步由“教育與信息安全”雙主營(yíng)業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型為純教育業(yè)務(wù)。 竇昕表示，擔(dān)任立思辰總裁之后主要做三件事：一是保持大語(yǔ)文業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)；二是思考如何將公司所有業(yè)務(wù)板塊與大語(yǔ)文協(xié)同；三是把與教育無(wú)關(guān)的資產(chǎn)從上市公司剝離，整合優(yōu)化，使業(yè)務(wù)更加聚焦。 “我們的業(yè)務(wù)不會(huì)花樣繁雜，而是聚集，護(hù)城河越深，價(jià)值越高。希望帶領(lǐng)立思辰向教育方向、大語(yǔ)文專(zhuān)精方向轉(zhuǎn)型。突出大語(yǔ)文的核心布局，立思辰轉(zhuǎn)型就能成功?！备]昕表示，立思辰之前有一些商譽(yù)，資產(chǎn)剝離過(guò)程中會(huì)對(duì)上市公司造成一定負(fù)擔(dān)。 民生證券指出，考慮公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化并加大對(duì)教育板塊的投入、大語(yǔ)文創(chuàng)始人竇昕擔(dān)任公司總裁和董事，看好公司大語(yǔ)文業(yè)務(wù)異地復(fù)制加速。隨著教育信息化2.0的發(fā)展，智慧教育業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健發(fā)展。需要注意的是，大語(yǔ)文異地?cái)U(kuò)張進(jìn)度不如預(yù)期，智慧教育業(yè)務(wù)同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇。 光大證券指出，中文未來(lái)專(zhuān)注于中小學(xué)語(yǔ)文學(xué)科輔導(dǎo)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)主要畢業(yè)于北京大學(xué)、北京師范大學(xué)等重點(diǎn)院校的中文系，在語(yǔ)文學(xué)科輔導(dǎo)領(lǐng)域擁有很高的知名度。中文未來(lái)采用“線(xiàn)上+線(xiàn)下”的發(fā)展模式，其線(xiàn)上產(chǎn)品“諸葛學(xué)堂”以專(zhuān)題課程、特色課程為中小學(xué)生提供學(xué)習(xí)服務(wù)。其線(xiàn)下教學(xué)網(wǎng)點(diǎn)以“大語(yǔ)文”課程為核心，在全國(guó)范圍擴(kuò)張，已在北京、上海、深圳、長(zhǎng)沙、成都、西安等城市設(shè)立分校。未來(lái)中文未來(lái)將利用在線(xiàn)學(xué)習(xí)平臺(tái)突破地域限制，在全國(guó)范圍持續(xù)拓展業(yè)務(wù)。 從線(xiàn)下業(yè)務(wù)看，截至2018年底，立思辰大語(yǔ)文業(yè)務(wù)覆蓋18個(gè)城市。2019年上半年，線(xiàn)下業(yè)務(wù)繼續(xù)以直營(yíng)帶加盟的模式迅速在全國(guó)鋪開(kāi)。截至2019年9月30日，直營(yíng)學(xué)習(xí)中心增至144個(gè)，加盟學(xué)習(xí)中心增至222個(gè)。 語(yǔ)文培訓(xùn)市場(chǎng)潛力大 竇昕對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者坦言，“中文未來(lái)的大語(yǔ)文業(yè)務(wù)雖然在業(yè)內(nèi)有名氣，但知道的人還是偏少。大語(yǔ)文業(yè)務(wù)雖然增速快，但地基偏小，它是單科，形成現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品還需要漫長(zhǎng)的過(guò)程。” 語(yǔ)文培訓(xùn)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力大。光大證券指出，2018年至2020年語(yǔ)文培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模在900億元、1440億元、2000億元左右。 立思辰收購(gòu)中文未來(lái)交易對(duì)方的業(yè)績(jī)承諾方面，中文未來(lái)2018年至2021年凈利潤(rùn)分別不低于6000萬(wàn)元、1.3億元、1.69億元和2.1億元。2018年中文未來(lái)凈利潤(rùn)為6493.52萬(wàn)元，完成業(yè)績(jī)承諾?！皹I(yè)績(jī)承諾完成難度不大，今年預(yù)計(jì)會(huì)超額完成?！备]昕說(shuō)，“不想給自己太大壓力，教育是長(zhǎng)期的事情。” 民生證券認(rèn)為，中高考改革推動(dòng)語(yǔ)文重要性上升，驅(qū)動(dòng)語(yǔ)文培訓(xùn)市場(chǎng)需求上漲。在新中、高考改革的背景下，語(yǔ)文將成為拉開(kāi)分?jǐn)?shù)的重點(diǎn)學(xué)科。然而，語(yǔ)文學(xué)科較難在短時(shí)間內(nèi)提高分?jǐn)?shù)，針對(duì)語(yǔ)文綜合素質(zhì)培養(yǎng)加應(yīng)試技巧培訓(xùn)的課外輔導(dǎo)市場(chǎng)有望快速發(fā)展。 安信證券認(rèn)為，在中高考語(yǔ)文難度加大成為趨勢(shì)的背景下，語(yǔ)文這一藍(lán)海賽道有望孕育下一個(gè)“新東方”“好未來(lái)”，看好中文未來(lái)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。隨著入局者增加，立思辰外延布局過(guò)程中競(jìng)爭(zhēng)壓力將加大?？紤]到中文未來(lái)在課程體系、師資力量方面的較為突出優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)有望成為該領(lǐng)域龍頭。 |
