數(shù)據(jù)顯示，共達(dá)電聲2016年至2018年實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為1018.42萬元、-1.83億元和-2025.22萬元，顯示出上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)盈利能力不足。 而自2016年蘋果推出首代TWS耳機(jī)以來，TWS的市場熱度就不斷增加，出貨量不斷提升。Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2016年全球TWS耳機(jī)的出貨量僅有918萬部，2018年增長到4600萬部，年平均復(fù)合增長率達(dá)124%。進(jìn)入2019年，僅上半年實現(xiàn)的出貨量就達(dá)到4450萬部，預(yù)計今年全年有望超1億部。就中國市場而言，TWS耳機(jī)的市場增速高于全球平均水平，出貨量已連續(xù)多個季度同比增速超過100%。 在被共達(dá)電聲吸收合并的過程中，交易對方承諾萬魔聲學(xué)2019年至2021年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于1.45億元、2.2億元和2.85億元，顯示出其對遠(yuǎn)期發(fā)展的信心。 《證券日報》記者從公司方面了解到，萬魔聲學(xué)2019年上半年實現(xiàn)的營業(yè)收入和歸屬于母公司股東的凈利潤分別為8.39億元和6369萬元，半年時間接近完成2018年全年的收入和利潤水平。公司方面判斷，考慮到下半年是TWS等消費(fèi)電子產(chǎn)品的傳統(tǒng)旺季，加上“雙11”、“雙12”、美國“黑色星期五”等大型購物節(jié)的促進(jìn)，萬魔聲學(xué)今年下半年的銷售業(yè)績應(yīng)該大幅高于上半年，從這個角度判斷，公司完成2019年1.45億元業(yè)績承諾的難度不大，這一合并也有望帶來共達(dá)電聲基本面的徹底改變。 萬魔聲學(xué)沖出小米生態(tài)鏈 公開信息顯示，萬魔聲學(xué)在創(chuàng)業(yè)初期是依靠小米生態(tài)鏈快速成長的。而當(dāng)技術(shù)研發(fā)能力、制造能力和品牌影響力積累到一定程度后，萬魔聲學(xué)正迅速沖出小米生態(tài)圈。 公司方面對《證券日報》記者介紹，目前，萬魔聲學(xué)的自主品牌“1MORE”耳機(jī)已在中國、美國、加拿大、英國、德國等28個國家熱銷。與此同時，萬魔聲學(xué)并未丟掉公司賴以起家的ODM業(yè)務(wù)。即使在ODM業(yè)務(wù)領(lǐng)域，萬魔聲學(xué)也沖破了小米生態(tài)圈，承接了大量華為、OPPO、VIVO、阿里、谷歌、沃爾瑪、Cisco/思科、Jabra/捷波朗等企業(yè)的訂單，有效降低了公司業(yè)績對小米的過度依賴風(fēng)險。 此前，萬魔聲學(xué)創(chuàng)始人謝冠宏接受《證券日報》記者采訪時也提到，萬魔聲學(xué)的目標(biāo)是打造國際頂級的聲學(xué)品牌，除耳機(jī)之外，公司未來還將圍繞自身尖端的智能聲學(xué)技術(shù)大力發(fā)展智能穿戴、智能車載、智能家居、智能健康等產(chǎn)品品類。 國信證券研究則指出，徹底引爆的TWS市場將引領(lǐng)整個聲學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈新一輪的成長機(jī)遇，行業(yè)的痛點(diǎn)逐步解決，整個TWS市場成為未來幾年內(nèi)成長性最好的賽道之一。 【2019-08-28】奮達(dá)科技(002681)金屬外觀件增長承壓 智能音箱快速成長 首次覆蓋，給予中性評級。產(chǎn)品性能爬坡和使用場景落地將帶來智能音箱持續(xù)高增長，奮達(dá)科技作為國內(nèi)領(lǐng)先的智能音箱核心供應(yīng)商，有望享受行業(yè)成長紅利。但收入占比最大的手機(jī)金屬件業(yè)務(wù)增長明顯承壓，拖累整體業(yè)績。預(yù)計公司2019-2021 年EPS 0.21/0.24/0.28 元，參考行業(yè)可比公司，給與公司2019 年20XPE，對應(yīng)目標(biāo)價4.20 元。 牽手互聯(lián)網(wǎng)巨頭，智能音箱業(yè)務(wù)快速成長。智能音箱在中國市場呈現(xiàn)高速增長趨勢，據(jù)奧維云網(wǎng)，19H1 智能音箱銷量為1556 萬臺，同比增長233%；銷售額30 億元，同比增長149%。奮達(dá)科技作為國內(nèi)領(lǐng)先的智能音箱核心供應(yīng)商，有望享受行業(yè)成長紅利。公司已成為天貓精靈、京東叮咚、百度大金剛、bestbuy 等主流智能音箱品牌的重要供應(yīng)商，有望成為公司未來業(yè)績的重要增長點(diǎn)。 手機(jī)金屬件增長承壓，拖累整體業(yè)績。奮達(dá)科技的金屬外觀件業(yè)務(wù)主要由子公司歐朋達(dá)和富誠達(dá)承接，受行業(yè)下行拖累，2018 年歐朋達(dá)出現(xiàn)經(jīng)營性虧損，計提資產(chǎn)減值損失9.7 億元，其中商譽(yù)減值損失6.56 億元、存貨跌價損失2.42 億元。19H1 受搬廠影響歐朋達(dá)繼續(xù)虧損，下半年恢復(fù)生產(chǎn)后預(yù)計將逐步好轉(zhuǎn)。富誠達(dá)雖是蘋果金屬小件優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，預(yù)計盈利能力亦會有所下降。 催化劑：消費(fèi)升級重啟，智能音箱高速增長。 風(fēng)險提示：富誠達(dá)商譽(yù)減值，智能音箱價格持續(xù)下行。 【2018-11-08】星星科技(300256)布局全產(chǎn)業(yè)鏈 打造智能終端產(chǎn)業(yè)基地 11月7日，萍鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)與星星科技(300256)簽署《星星科技智能終端科技園項目投資協(xié)議》，打造星星科技一站式智能終端電子產(chǎn)業(yè)制造基地，整合、集中產(chǎn)業(yè)鏈。 協(xié)議約定，星星科技擬在萍鄉(xiāng)經(jīng)開區(qū)投資60億元建設(shè)的智能終端科技園，投資建設(shè)智能終端電子產(chǎn)品，主要產(chǎn)品包括視窗玻璃防護(hù)屏、觸摸屏、全貼合產(chǎn)品、指紋識別模組等。項目落戶于周江電子信息產(chǎn)業(yè)園，占地面積1000畝，建筑面積約60萬平方米，分兩期建成。項目一期占地500畝，建筑面積30萬平方米，預(yù)計兩年全部建成。項目完全達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值超100億元。 萍鄉(xiāng)經(jīng)開區(qū)同意提供星星科技項目用地約1000畝，項目用地按整體規(guī)劃、分步實施的原則分期出讓給項目實施公司。同時，作為支持措施，萍鄉(xiāng)經(jīng)開區(qū)承諾給予星星科技提供累計15億元的產(chǎn)業(yè)資金支持。第一期提供5億元產(chǎn)業(yè)資金，主要用于星星科技擴(kuò)大產(chǎn)能、購置設(shè)備和材料等。 項目建成投產(chǎn)后，星星科技投資的項目和產(chǎn)品屬于國家政策獎勵范圍內(nèi)的，萍鄉(xiāng)經(jīng)開區(qū)應(yīng)負(fù)責(zé)為星星科技積極爭取國家、省、市政策獎勵和扶持。星星科技承諾新設(shè)立的項目公司15年內(nèi)，不得單方面遷出經(jīng)開區(qū)，否則視為違約，萍鄉(xiāng)經(jīng)開區(qū)有權(quán)要求星星科技?xì)w還已獲得的各項補(bǔ)貼、獎勵和支持。 總部位于浙江省臺州市的星星科技，2011年8月登陸創(chuàng)業(yè)板，旗下?lián)碛?7家全資子（孫）公司，總資產(chǎn)94.30億元，凈資產(chǎn)34.35億元。2018年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.69億元，凈利潤7200萬元。公司產(chǎn)品主要有三大板塊，包括：視窗防護(hù)屏(含玻璃蓋板)、觸控顯示模組(含壓力傳感模組、指紋識別模組)以及結(jié)構(gòu)件類。 星星科技稱，此次投資協(xié)議的簽訂，是公司實現(xiàn)“一站式”發(fā)展戰(zhàn)略的重要一步，也是公司形成全產(chǎn)業(yè)鏈、全方位的業(yè)務(wù)布局的關(guān)鍵一步，公司將打造消費(fèi)電子視窗防護(hù)屏、觸控顯示模組和高精密結(jié)構(gòu)件等“一站式”服務(wù)的智能終端電子產(chǎn)業(yè)制造基地。 據(jù)悉，項目引進(jìn)過程中，萍鄉(xiāng)市委書記李小豹，市委副書記、市長李江河親自赴星星科技考察洽談。項目落戶是目前萍鄉(xiāng)引進(jìn)的投資額最大、影響力最強(qiáng)的電子信息產(chǎn)業(yè)項目，是萍鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)精準(zhǔn)招商的重大突破，將為萍鄉(xiāng)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)，為經(jīng)開區(qū)實現(xiàn)“千億園區(qū)、百強(qiáng)經(jīng)開”提供有力支撐。 【2019-11-25】歌爾股份(002241):智能音箱是公司未來布局的戰(zhàn)略產(chǎn)品線 歌爾股份（002241）25日上午在深交所互動易上回復(fù)投資者提問時稱，智能音箱是公司未來布局的戰(zhàn)略產(chǎn)品線，公司客戶包括北美和國內(nèi)主要的消費(fèi)類電子大客戶。投資者提到的華為新智能音響Soundx這款產(chǎn)品，公司暫未參與。 【2019-11-15】環(huán)旭電子(601231)SiP封裝領(lǐng)航者 揚(yáng)帆模組化新品市場 背靠股東日月光，多年持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。公司營業(yè)收入從2014 年158.7 億元攀升至2018 年335.5 億元，年復(fù)合增長率20%。公司現(xiàn)金流佳，足以覆蓋資本支出并且有所盈余。公司推動投資回報率ROIC 作為內(nèi)部考核指標(biāo)，兼顧周轉(zhuǎn)率與凈利率。 開拓SiP技術(shù)路徑，在中長期競爭賽跑中脫穎而出。由于終端產(chǎn)品的微小化和集成度提升，SiP (System in Package)系統(tǒng)級封裝技術(shù)逐漸成為電子技術(shù)發(fā)展的前沿?zé)狳c(diǎn)，賽道持續(xù)擴(kuò)容，我們測算2020年SiP模組產(chǎn)品的規(guī)模將達(dá)到166.9億美元。SiP工藝綜合運(yùn)用了多種先進(jìn)封裝技術(shù)，封測能力或是廠商的技術(shù)門檻。公司已有SiP批量生產(chǎn)經(jīng)驗，良率已達(dá)到99%以上，技術(shù)能力領(lǐng)先同行；考慮到產(chǎn)品季節(jié)性因素，公司謹(jǐn)慎擴(kuò)產(chǎn)，有助于控制成本。 新老產(chǎn)品發(fā)力，業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花。公司業(yè)務(wù)有兩大發(fā)展途徑，一方面，著力工業(yè)類POS機(jī)、智能手持終端等穩(wěn)健成長市場，提升核心客戶份額；另一方面，發(fā)力新興市場，持續(xù)推出高附加值新產(chǎn)品，獲取超額利潤，例如 QSiP模組、UWB新產(chǎn)品、TWS耳機(jī)等新品。公司積極推進(jìn)核心客戶TWS耳機(jī)SiP模組封裝業(yè)務(wù)， 我們預(yù)測2020-2022 年TWS 耳機(jī)SiP 模組方案將帶來23.2/43.0/53.5億美元市場空間，公司將充分受益產(chǎn)業(yè)終端革新浪潮。 投資建議：我們預(yù)測公司2019-2021年營業(yè)收入分別為388.1/507.8/578.4億元，同比增長15.7%/30.8%/13.9%，EPS 0.63/0.78/0.97元，同比增速分別為15.6%/24.4%/24.9%。選取EMS及SiP行業(yè)相關(guān)公司作為可比公司，給予公司2020年行業(yè)平均26倍目標(biāo)市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價20.28元，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風(fēng)險提示：耳機(jī)SiP業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、SiP業(yè)務(wù)競爭加劇、QSiP新品業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期、金融資產(chǎn)公允價值變動虧損 【2019-11-11】圣邦股份(300661)優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)龍頭 縱享模擬藍(lán)海 模擬芯片市場空間巨大，賽道優(yōu)質(zhì) 模擬芯片屬于半導(dǎo)體市場十分重要的領(lǐng)域，2018 年全球市場611 億美金，占比約為12.5%。模擬行業(yè)具有產(chǎn)品種類多、應(yīng)用領(lǐng)域廣、產(chǎn)品壽命長、客戶分散、技術(shù)門檻高、行業(yè)周期弱等典型的特征，是半導(dǎo)體領(lǐng)域非常優(yōu)質(zhì)的賽道。 國內(nèi)市場超過50%，國產(chǎn)替代勢在必行 2018 年國內(nèi)模擬芯片市場超過2200 億，全球占比超過50%。當(dāng)前國內(nèi)模擬市場以歐美公司產(chǎn)品為主，國內(nèi)公司占比很小。中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下，芯片自主可控變得勢在必行，華為等國內(nèi)終端公司將供應(yīng)鏈國產(chǎn)化進(jìn)一步提速，模擬芯片國產(chǎn)替代空間巨大，對于國內(nèi)模擬芯片公司都有很大的機(jī)會。 圣邦股份為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的模擬芯片公司，將縱享模擬芯片這個藍(lán)海 圣邦股份是國內(nèi)的龍頭模擬企業(yè)，公司專注模擬芯片領(lǐng)域，擁有強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力，圍繞信號鏈和電源管理兩個方向，持續(xù)推出具有競爭力的產(chǎn)品，截至2018 年底公司共有約1200 種產(chǎn)品。另外公司通過收購鈺泰，邁出了外延的堅實一步，產(chǎn)品線得到了進(jìn)一步的完善。我們認(rèn)為，公司作為國內(nèi)模擬芯片的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，將在國產(chǎn)替代的趨勢下持續(xù)受益。 我們預(yù)計公司2019-2021 年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.72/2.55/3.64 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.66/2.46/3.52 元，對應(yīng)11 月8 日收盤價PE 估值分別為134/90/63 倍。首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。 風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，下游市場需求發(fā)展不及預(yù)期，模擬芯片國產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期。 |
