奮達科技（002681） 奮達科技2019年三季報顯示，報告期內，公司實現營業收入約10.13億元，較上年同期增長2.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5972萬元，較上年同比減少48.71%；前三季度實現營業收入為25億元，同比增長3.46%。 三季報指出，奮達科技三季度業績實現增長，主要系智能音箱、智能穿戴銷售增長所致。此次三季度業績表現，特別值得一提的是經營活動產生的現金流量凈額為1億元，同比增長403.09%，經營現金流持續向好。 作為一家智能硬件領域垂直一體化解決方案提供商，奮達科技始終堅持以研發驅動企業發展，緊抓消費電子產品行業的技術發展趨勢和消費趨勢，提前布局新技術、新產品，以研發驅動企業發展。 奮達科技近日接受調研時表示，公司可穿戴業務未來將迎來良好的發展機遇，明年訂單量充足，預估仍將保持高速增長，毛利率也能得到一定的提升。公司堅定看好TWS耳機行業，在2014年末成立了子公司奮達電聲，獨立研發、生產和銷售TWS耳機，經過幾年的技術沉淀，目前已與亞馬遜、Creative、Aixlu等國內外客戶展開合作，TWS有望成為公司未來重要發展方向之一。 信維通信（300136） 近日，信維通信發布投資者調研相關活動信息顯示，公司已為客戶提供LDS工藝和以LCP、MPI為基材等各類天線，我們預計明年安卓系客戶仍選擇以LDS等成熟工藝為主的5G天線解決方案，同時也積極配合部分客戶在以LCP基材的天線解決方案的研發工作，應對5G天線多樣化的需求。 在5G時代，公司也在5G天線系統、射頻前端等技術研發的投入，包括5G射頻材料、Sub-6 MIMO天線、毫米波相控陣列天線等。公司近兩年已不斷加大研發投入在收入的占比，未來將會進一步提高研發投入，打造技術驅動型企業。 在無線充電領域，公司認為無線充電業務的前景是非常光明的，無論是從節省手機內部空間、為5G功能升級騰出空間還是從充電便利性角度來看，無線充電都有很高的商業應用價值，未來該產業必然會給整個移動終端帶來全新的功能提升與體驗。目前，北美大客戶、三星已經大批量應用無線充電，國產手機高端機型也搭載了無線充電，未來國產手機搭載無線充電的機型也將越來越多。此外，無線充電在汽車等領域的應用也不斷增加。整體來講，未來幾年，無線充電的市場滲透率將進一步提升。信維在無線充電領域能夠提供從材料到模組的一站式解決方案，已是重要手機廠商和汽車廠商的核心合作伙伴。 【2019-11-04】漫步者(002351)布局TWS耳機迎戴維斯雙擊 TWS 耳機：低滲透高成長，百花齊放迎元年。 1、 2019 年進入爆發元年。2016 年9 月蘋果發布首款AirPods 但受限于價格較高、聲音延遲、無線傳輸穩定性等體驗一般，此時產品處于市場認知推廣和消費者體驗培育期， 2019 年藍牙5.0 技術推廣、以及高通等芯片廠商支持更穩定的解決方案、旗艦機取消3.5mm 接口以及終端價格回歸到合理區間，無線耳機市場呈現井噴式增長。根據GFK 預測，2018 年全球TWS 耳機出貨量約6500萬臺，2019-2020 產量約為1/1.5 億，我們預計2020 年市場規模為450 億元。 2、 消費者看重音質、品牌和功能，未來主動降噪等持續迭代。無線藍牙耳機千億規模吸引玩家紛紛進入，目前格局看主要包括海內外傳統音質廠商、國內手機廠商、低端白牌產品。根據高通調查報告，消費者對商品選用考慮的是清晰的音質、品牌信任和功能規格等，我們依次看好音質品牌、手機廠商、低端低價白牌。另外從趨勢看我們預計AirPods Pro 有望引領TWS 進入主動降噪時代。 漫步者：布局TWS 自主品牌打開成長新空間。 1、 專注多媒體音箱二十余年，布局TWS 開始發力。漫步者創立于1996 年，20多年來專注于多媒體音箱等，根據公司半年報公司抓住了TWS 市場契機，連出3 款產品標志公司正式進入TWS 耳機陣列。公司最新2019 年前三季度營收7.88 億元，同比增長30.13%，歸母凈利潤0.8 億元，同比增長48.7%，綜合毛利率為35%，同比提高4.26 個百分點，部分原因受益于TWS 耳機放量。 2、 布局TWS 耳機自主品牌，立足音質打造高性價比產品。公司形成了一套ID 概念設計的藝術化造型與聲學系統有機結合、功放電路與揚聲器合理調校匹配、性價比較高的產品最優化方案。我們認為公司從多媒體音箱、有線藍牙耳機到布局TWS 系列無線藍牙耳機系列1-5，具備較好的研發和先發優勢，我們同時基于公司無線藍牙耳機在200-500 元價位區間的品質較佳（第三方測評數據30 款產品市場排名7/30），從綜合性價比角度看好公司TWS 耳機后續發展。 盈利預測：我們預測公司2019-2020 年營業收入分別12.85、22.52 億元，同比分別增46%、75%，實現歸母凈利潤分別1.35、2.83 億元，分別同比增長153%、109%，對應2019-2020 年PE 分別為49、24，考慮公司受益TWS行業高速成長、自主品牌的競爭優勢以及可比公司估值，我們認為明年業績和估值有所提升，給予2020 年估值30 PE，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示：銷量不及預期；市場競爭風險 【2019-11-06】信維通信(300136)國內領先的一站式泛射頻解決方案提供商 投資亮點 首次覆蓋信維通信公司（300136）給予跑贏行業評級，目標價55.00元，對應2019/20e P/E 48.8/37.5 倍。理由如下： 國內領先的泛射頻解決方案提供商。1）豐富的泛射頻產品線：信維通信成立于2006 年，專注“泛射頻”領域，逐步構建包括天線、EMI/EMC 器件、無線充電等在內的業務版圖，并加大布局射頻前端。2）國內領先的行業地位：信維通信已成為國內領先的手機天線廠商、蘋果EMI/EMC 主要供應商、主流客戶全覆蓋的無線充電廠商。3）“一站式”構筑競爭優勢：憑借獨特的射頻研發及材料能力，信維為客戶提供“方案設計→材料→制造工藝→模組”的“一站式”解決方案，并實現高于行業的利潤率和ROE。 5G 時代，天線、EMI/EMC 迎接確定性成長，射頻前端亦值得期待。1）天線：我們預計5G 手機天線相較4G 單機價值將提升50-100%，信維是華米OV LDS 天線的主要供應商，我們預計未來份額仍將期待繼續提升，LCP 天線也將逐步進入收獲期。2）EMI/EMC：5G 手機射頻復雜度提升、電磁屏蔽要求嚴格，EMI/EMC 用量迎來增長，我們預計今年信維在iPhone 上的料號將實現翻倍提升，并有望陸續突破iPad、Macbook、Watch 等品類。3）射頻前端：基于射頻領域的積累及客戶關系，信維積極進軍濾波器、開關等射頻前端環節，未來有望形成天線、EMI/EMC、射頻前端等綜合解決方案。 無線充電大勢所趨，信維迎來增量。我們認為未來終端無孔化、AIOT 硬件大爆發等趨勢下，無線充電仍然是大勢所趨。信維是三星、華為、蘋果等主流客戶無線充電接收端主要供應商之一，我們預計未來將持續受益于無線充電滲透率提升，在發射端、車載等領域布局也將帶來額外增量。 我們與市場的最大不同？我們看好無線充電及EMI/EMC 元件的業績貢獻，看好公司泛射頻布局受益5G 趨勢。 潛在催化劑：5G 手機上市帶動手機泛射頻器件用量大幅提升。 盈利預測與估值 我們預計公司2019-21 年EPS 分別為1.13、1.46、2.10 元，CAGR為37%。公司當前股價對應19/20e 37.2/28.6 倍P/E。首次覆蓋給予信維跑贏行業評級及55.00 元目標價，對應19/20e 48.8/37.6 倍P/E，對比當前仍有31%上升空間。 風險 5G 落地進展不及預期；無線充電滲透不及預期。 【2019-08-28】奮達科技(002681)金屬外觀件增長承壓 智能音箱快速成長 首次覆蓋，給予中性評級。產品性能爬坡和使用場景落地將帶來智能音箱持續高增長，奮達科技作為國內領先的智能音箱核心供應商，有望享受行業成長紅利。但收入占比最大的手機金屬件業務增長明顯承壓，拖累整體業績。預計公司2019-2021 年EPS 0.21/0.24/0.28 元，參考行業可比公司，給與公司2019 年20XPE，對應目標價4.20 元。 牽手互聯網巨頭，智能音箱業務快速成長。智能音箱在中國市場呈現高速增長趨勢，據奧維云網，19H1 智能音箱銷量為1556 萬臺，同比增長233%；銷售額30 億元，同比增長149%。奮達科技作為國內領先的智能音箱核心供應商，有望享受行業成長紅利。公司已成為天貓精靈、京東叮咚、百度大金剛、bestbuy 等主流智能音箱品牌的重要供應商，有望成為公司未來業績的重要增長點。 手機金屬件增長承壓，拖累整體業績。奮達科技的金屬外觀件業務主要由子公司歐朋達和富誠達承接，受行業下行拖累，2018 年歐朋達出現經營性虧損，計提資產減值損失9.7 億元，其中商譽減值損失6.56 億元、存貨跌價損失2.42 億元。19H1 受搬廠影響歐朋達繼續虧損，下半年恢復生產后預計將逐步好轉。富誠達雖是蘋果金屬小件優質供應商，預計盈利能力亦會有所下降。 催化劑：消費升級重啟，智能音箱高速增長。 風險提示：富誠達商譽減值，智能音箱價格持續下行。 |
