九陽股份(002242)"產品+渠道+客戶"助力公司高品質發展
公司向品質生活小家電的戰略轉型成功。九陽作為豆漿機起家，近幾年公司產品結構已經步入多元化階段，單品依賴度持續下降，逐步實現從單一豆漿機業務向廚房及生活電器業務轉型的目標。同時受益于渠道調整、研發優勢及品牌優勢，九陽恢復良性發展，收入端及銷售毛利率近年來明顯向好，其中產品結構優化在毛利率提升的貢獻度上超過成本優化。 營銷策略順應市場發展。1）九陽積極打造“立體化的渠道網絡+自有零售系統”，在為消費者營造一站式全品類購物場景的同時實現數據監測、粉絲互動、顧客引流、就近配送等一系列智能便捷的消費體驗（覆蓋范圍在3公里以內）。2）受粉絲經濟在市場規模權重提升的影響，九陽在代言人選擇上將目光投向當紅未婚流量，并快速完成流量與購買力之間的高價值轉換。3）九陽將傳統媒體與社交媒體等新媒體傳播渠道相結合實現精準化的價值營銷，利用直播平臺等新媒體，積極跟明星及網紅達人合作在線直播賣貨，同步實現推廣與銷售。據統計網紅達人直播的同時在線觀看人數通常在百萬人次以上（參與者基數龐大），且直播通常有低于官網售價的優勢，直接拉動品牌電商大促實現流量轉化。 JS協同效應提升九陽未來業績空間。JS環球作為九陽的間接控股公司經營多個品牌：九陽、Shark 及Ninja。目前，以美國業務為主的SharkNinja已經成為JS環球最主要的業務之一。JS若成功登陸港股，將通過研發、供應鏈、產品及銷售網絡持續提升九陽和SharkNinja之間的協同效應。一方面基于全球研發平臺提高旗下產品的研發效率，縮短新品研發周期，提升其在全球市場的份額；一方面SharkNinja可借助九陽在國內成熟的渠道優勢加快本土化布局，對標戴森等國際品牌，搶占國內中高端市場份額。 盈利預測、估值分析：預計公司19-21年的EPS為1.18\1.43\1.63，PE分別為19.76/16.34\14.33，維持“買入”評級。 風險提示：宏觀經濟波動超預期風險；行業進入壁壘低；KA渠道拓展緩慢。 |
