江蘇有線(600959)持續(xù)探索智慧廣電多樣化業(yè)務(wù)發(fā)展 首次覆蓋，目標(biāo)價3.95 元，中性評級。公司因地制宜，依托完善的網(wǎng)絡(luò)布局，多放合作不斷開拓B 端/G 端/C 端市場，在基礎(chǔ)收視業(yè)務(wù)競爭激烈的背景下持續(xù)持續(xù)培育新的業(yè)務(wù)增長點。預(yù)計2019-2021 年EPS0.11/0.10/0.11 元，考慮到公司智慧廣電業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，給予2019 年高于可比公司平均水平的估值35.9xPE，對應(yīng)目標(biāo)價3.95 元，首次覆蓋，給予中性評級。 從基礎(chǔ)收視業(yè)務(wù)向多種增值業(yè)務(wù)盈利模式轉(zhuǎn)型，互動/高清/寬帶等增值業(yè)務(wù)占比不斷提高。公司電視干線網(wǎng)為全國首家實現(xiàn)地埋和架空兩條通道、提供雙路由環(huán)網(wǎng)保護(hù)的有線電視網(wǎng)，基本完成縣級以上城市網(wǎng)絡(luò)雙向改造，具備提供互動媒體全業(yè)務(wù)的能力。截止到2018H1，公司平均每100 戶擁有45 臺互動數(shù)字電視終端，聯(lián)網(wǎng)數(shù)字電視終端累計2703.31 萬臺，其中互動終端716.59 萬臺。截止到2018 年，寬帶/增值業(yè)務(wù)收入占比為15.4%。 智慧廣電業(yè)務(wù)遍地開花。公司在全省普遍推進(jìn)視頻監(jiān)控、應(yīng)急廣播業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，結(jié)合各地實際情況在B 端/G 端積極開展智慧城市、智慧社區(qū)、智慧鄉(xiāng)鎮(zhèn)、智慧園區(qū)等智慧廣電新業(yè)態(tài)，打造融合業(yè)務(wù)新品牌；在C 端加大內(nèi)容供給，針對不同目標(biāo)用戶，增加本地化、差異化公共文化服務(wù)內(nèi)容供給，加強(qiáng)與各級政府合作打造政務(wù)民生類內(nèi)容。未來公司將立足智慧廣電新生態(tài)，結(jié)合5G、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等下一代信息技術(shù)，探索融合應(yīng)用場景，賦能傳統(tǒng)集客業(yè)務(wù)，持續(xù)推動服務(wù)升級。 催化劑：智慧廣電產(chǎn)品持續(xù)，國網(wǎng)整合落地 風(fēng)險提示：智慧廣電及國網(wǎng)整合進(jìn)度不及預(yù)期、政策風(fēng)險 |
