就智能手表行業(yè)來看，有行業(yè)人士指出，智能手表出貨量逐年上升，即將成為消費(fèi)電子新的增長點(diǎn)。2018年全球智能手表出貨量約4400萬臺(tái)，同比增長54%。預(yù)計(jì)2022年，全球智能手表出貨量將達(dá)到1.13億臺(tái)，2016-2022年復(fù)合增長率35%。在智能手表出貨量快速增長的背景下，爆款手表品牌的傳感器、顯示面板、芯片、電池等多種電子零部件供應(yīng)商將充分受益， 而沉寂已久的虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)則有望在5G時(shí)代迎來復(fù)興。天風(fēng)證券分析師潘暕指出，以虛擬現(xiàn)實(shí)為代表的新一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命蓄勢待發(fā)，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，將給人們的生產(chǎn)方式和生活方式帶來革命性變化。目前，虛擬現(xiàn)實(shí)應(yīng)用可分為行業(yè)應(yīng)用和大眾應(yīng)用，行業(yè)應(yīng)用主要分為B2B、B2C。B2B方面，零售、房地產(chǎn)、醫(yī)療健康、工業(yè)制造；B2C則是電視游戲、賽事直播、視頻娛樂、通訊及社交，虛擬現(xiàn)實(shí)應(yīng)用正在加速向生產(chǎn)與生活領(lǐng)域滲透，“VR、AR+”的時(shí)代業(yè)已開啟。看好VR、AR成為5G時(shí)代首要的應(yīng)用場景，隨著應(yīng)用端、內(nèi)容端、產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸成熟和國家政策的加持，VR、AR產(chǎn)業(yè)迎來復(fù)興，實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。 從業(yè)內(nèi)看好的智能手表、虛擬現(xiàn)實(shí)細(xì)分領(lǐng)域來看，星星科技、環(huán)旭電子、歌爾股份、水晶光電、聯(lián)創(chuàng)電子、福晶科技、圣邦股份是券商普遍看好的投資標(biāo)的，投資者可逢低關(guān)注。 環(huán)旭電子（601231） 新老產(chǎn)品齊發(fā)力 公司營業(yè)收入從2014年158.7億元攀升至2018年335.5億元，年復(fù)合增長率20%。公司現(xiàn)金流佳，足以覆蓋資本支出并且有所盈余。公司推動(dòng)投資回報(bào)率ROIC作為內(nèi)部考核指標(biāo)，兼顧周轉(zhuǎn)率與凈利率。西部證券(8.79 -0.11%,診股)指出，公司業(yè)務(wù)有兩大發(fā)展途徑，一方面，著力工業(yè)類POS機(jī)、智能手持終端等穩(wěn)健成長市場，提升核心客戶份額；另一方面，發(fā)力新興市場，持續(xù)推出高附加值新產(chǎn)品，獲取超額利潤，例如QSiP模組、UWB新產(chǎn)品、TWS耳機(jī)等新品。公司積極推進(jìn)核心客戶TWS耳機(jī)SiP模組封裝業(yè)務(wù)，預(yù)測2020-2022年TWS耳機(jī)SiP模組方案將帶來23.2、43.0、53.5億美元市場空間，公司將充分受益產(chǎn)業(yè)終端革新浪潮。 歌爾股份（002241） 具長期發(fā)展驅(qū)動(dòng)力 公司近年來縱向發(fā)展業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)開拓至智能聲學(xué)整機(jī)、智能硬件的OEM業(yè)務(wù)。2020年5G智能手機(jī)放量在即，全球智能手機(jī)出貨量將恢復(fù)增長，同時(shí)安卓智能手機(jī)跟隨蘋果升級(jí)聲學(xué)性能，安卓聲學(xué)零部件ASP仍有提升空間。國金證券(8.38 +0.12%,診股)指出，VR、AR作為后智能手機(jī)時(shí)代最具革命性的產(chǎn)品，將在5G時(shí)代迎來新的發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)明后年將會(huì)有多款VR產(chǎn)品發(fā)布。公司自2016年以來是Sony和OculusVR眼鏡的獨(dú)家代工廠，長期深耕上游VR零組件產(chǎn)品，同時(shí) 2018 年公司與在AR光波導(dǎo)鏡片領(lǐng)域位于全球第一梯隊(duì)的WaveOptics簽訂了獨(dú)家生產(chǎn)合作伙伴協(xié)議，幫助公司奠定在AR眼鏡代工領(lǐng)域的龍頭地位。看好VR、AR眼鏡成為公司長期發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。 水晶光電（002273） 分享產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利 公司主導(dǎo)產(chǎn)品紅外截止濾光片和光學(xué)低通濾波器兩大產(chǎn)品產(chǎn)銷量居全球前列，產(chǎn)品服務(wù)于蘋果、華為、三星等國內(nèi)外一線、主流品牌。光學(xué)行業(yè)是未來幾年消費(fèi)電子創(chuàng)新確定性最強(qiáng)的賽道之一，伴隨光學(xué)創(chuàng)新不斷加速，公司依托在光學(xué)冷加工和薄膜光學(xué)以及半導(dǎo)體光學(xué)的技術(shù)積累，抓住雙攝、多攝、屏下指紋、3D成像、潛望式攝像頭、AR設(shè)備等市場機(jī)會(huì)，光學(xué)產(chǎn)品有望迎來新一輪的成長。中信建投(22.48 -0.31%,診股)證券指出，預(yù)計(jì)伴隨5G拓展VR、AR應(yīng)用范圍，云游戲、新型社交模式的探索與成熟，疊加近眼顯示技術(shù)等核心技術(shù)的不斷突破，2021年AR眼鏡出貨量有望快速提升。公司前瞻布局AR市場，近年參股以色列Lumus并與德國肖特合資成立子公司，產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作卡位AR設(shè)備核心光學(xué)成像系統(tǒng)及光學(xué)元件，分享市場紅利。 聯(lián)創(chuàng)電子 長期成長空間打開 公司師承技術(shù)沉積深厚的老牌廠商鳳凰光學(xué)(11.18 +1.08%,診股)，模造玻璃水平全球領(lǐng)先，形成以光學(xué)為主，觸顯和集成電路為輔的產(chǎn)業(yè)布局。公司處于光學(xué)優(yōu)質(zhì)賽道，未來有望深度享受國內(nèi)光學(xué)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)大趨勢。國信證券(11.45 -0.09%,診股)指出，公司模造玻璃技術(shù)全球頂尖，在運(yùn)動(dòng)相機(jī)等高清廣角鏡頭領(lǐng)域已經(jīng)證明自身能力。隨著消費(fèi)電子手機(jī)鏡頭的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司前期進(jìn)行積極儲(chǔ)備，利用玻塑混合鏡頭制造能力，在車載鏡頭、屏下指紋鏡頭、手機(jī)攝像頭、TOF鏡頭等領(lǐng)域都實(shí)現(xiàn)突破。經(jīng)過前期布局，公司已經(jīng)在光學(xué)賽道上開始發(fā)力，未來有望利用國內(nèi)光學(xué)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)彎道超車。此外，受益于手機(jī)鏡頭性能持續(xù)升級(jí)，公司玻塑鏡頭迎來新機(jī)遇，公司玻塑混合鏡頭在未來有望在高端品牌主攝像頭市場逐步起量，打開公司長期成長空間。 藍(lán)思科技 細(xì)分領(lǐng)域龍頭 公司是全球消費(fèi)電子智能終端外觀防護(hù)零部件行業(yè)的開拓者和領(lǐng)先者。自成立以來，公司始終專注于消費(fèi)電子產(chǎn)品功能視窗及外觀防護(hù)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷等材質(zhì)的外觀防護(hù)零部件及組件，被廣泛應(yīng)用于中高端智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、智能可穿戴設(shè)備、智能汽車、智能家居等視窗及外觀防護(hù)。國盛證券指出，伴隨著消費(fèi)升級(jí)和5G商用的不斷推進(jìn)，可穿戴智能設(shè)備行業(yè)已然成為消費(fèi)電子領(lǐng)域新藍(lán)海。公司作為消費(fèi)電子行業(yè)外觀創(chuàng)新變革的引領(lǐng)者，首次將陶瓷、藍(lán)寶石材料應(yīng)用到智能可穿戴設(shè)備當(dāng)中，近年生產(chǎn)效率和產(chǎn)品良率不斷提高，成熟、高效、快速的研發(fā)與投產(chǎn)能力完全能夠滿足各大品牌客戶新產(chǎn)品試制打樣及定型后快速大批量生產(chǎn)的需求。 【2019-11-27】星星科技(300256):蘋果是公司重要終端客戶之一 星星科技（300256）11月27日下午在深交所互動(dòng)易上回復(fù)投資者提問時(shí)稱，蘋果是公司重要的終端客戶之一，公司主要供應(yīng)精密結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品，客戶產(chǎn)品信息屬于商業(yè)機(jī)密。 【2019-11-15】環(huán)旭電子(601231)SiP封裝領(lǐng)航者 揚(yáng)帆模組化新品市場 背靠股東日月光，多年持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。公司營業(yè)收入從2014 年158.7 億元攀升至2018 年335.5 億元，年復(fù)合增長率20%。公司現(xiàn)金流佳，足以覆蓋資本支出并且有所盈余。公司推動(dòng)投資回報(bào)率ROIC 作為內(nèi)部考核指標(biāo)，兼顧周轉(zhuǎn)率與凈利率。 開拓SiP技術(shù)路徑，在中長期競爭賽跑中脫穎而出。由于終端產(chǎn)品的微小化和集成度提升，SiP (System in Package)系統(tǒng)級(jí)封裝技術(shù)逐漸成為電子技術(shù)發(fā)展的前沿?zé)狳c(diǎn)，賽道持續(xù)擴(kuò)容，我們測算2020年SiP模組產(chǎn)品的規(guī)模將達(dá)到166.9億美元。SiP工藝綜合運(yùn)用了多種先進(jìn)封裝技術(shù)，封測能力或是廠商的技術(shù)門檻。公司已有SiP批量生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，良率已達(dá)到99%以上，技術(shù)能力領(lǐng)先同行；考慮到產(chǎn)品季節(jié)性因素，公司謹(jǐn)慎擴(kuò)產(chǎn)，有助于控制成本。 新老產(chǎn)品發(fā)力，業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花。公司業(yè)務(wù)有兩大發(fā)展途徑，一方面，著力工業(yè)類POS機(jī)、智能手持終端等穩(wěn)健成長市場，提升核心客戶份額；另一方面，發(fā)力新興市場，持續(xù)推出高附加值新產(chǎn)品，獲取超額利潤，例如 QSiP模組、UWB新產(chǎn)品、TWS耳機(jī)等新品。公司積極推進(jìn)核心客戶TWS耳機(jī)SiP模組封裝業(yè)務(wù)， 我們預(yù)測2020-2022 年TWS 耳機(jī)SiP 模組方案將帶來23.2/43.0/53.5億美元市場空間，公司將充分受益產(chǎn)業(yè)終端革新浪潮。 投資建議：我們預(yù)測公司2019-2021年?duì)I業(yè)收入分別為388.1/507.8/578.4億元，同比增長15.7%/30.8%/13.9%，EPS 0.63/0.78/0.97元，同比增速分別為15.6%/24.4%/24.9%。選取EMS及SiP行業(yè)相關(guān)公司作為可比公司，給予公司2020年行業(yè)平均26倍目標(biāo)市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.28元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：耳機(jī)SiP業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、SiP業(yè)務(wù)競爭加劇、QSiP新品業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期、金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)虧損 【2019-12-11】歌爾股份(002241)整合微電子相關(guān)業(yè)務(wù) 歌爾股份公告，公司擬將與微電子相關(guān)的業(yè)務(wù)整合至全資子公司歌爾微電子。基本方案為公司以微電子業(yè)務(wù)資產(chǎn)包對(duì)全資子公司濰坊微電子進(jìn)行增資，將微電子業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債及相關(guān)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至濰坊微電子；再以濰坊微電子100%的股權(quán)及全資子公司榮成歌爾100%的股權(quán)增資至歌爾微電子。方案實(shí)施完成后，微電子業(yè)務(wù)由歌爾微電子協(xié)同其子公司濰坊微電子、榮成歌爾等實(shí)體實(shí)現(xiàn)一體化經(jīng)營運(yùn)作。 |
