長安汽車(000625)自主核心車型如期放量
事件：公司公布11月銷量快報，整體實現銷量17.6萬輛，其中長安自主單月銷量同比增長25%，遠超行業增長。 1、自主核心車型如期放量。新車型CS75plus預計11月銷量接近2萬臺，消費者認可度較高，12月有望持續上量。銳程CC等轎車產品銷量也超出市場預期，轎車、SUV全面發力。 2、新車大幅拉升ASP、自主四季度業績可期。新車型CS75plus、銳程CC等車型均價較高，CS75plus中高配訂單超過50%，銳程CC也是目前長安轎車當中均價最高產品，高價產品旺銷將有效拉動自主板塊四季度業績。 3、未來新車不斷，2020將是自主銷量大年。接下來的半年，長安自主仍有數款車型密集上市，其中已經公布信息的歐尚X7、CS55plus、逸動plus等車型從參數及外形上來看均有較強競爭力，自主板塊2020年銷量高增確定性高。 4、自主板塊將從業績出血點轉換為造血機器。除去銷量增長有保障外，長安自主在不斷聚焦核心業務板塊、優化品牌結構、提升盈利能力。長安新能源上周成功引入外部投資者出表，未來凱程等業務板塊也將持續優化。 5、長安福特黎明即將來臨。長安福特11月銷量仍然沒有明顯改觀，但在沒有新車的情況下保持平穩已實屬不易。核心車型福特銳際escape、林肯cosair即將上市，黎明已近，從前期廣宣的情況來看，這兩款車型競爭力較強，有望帶動長安福特復興。 投資建議：自主銷量提前開始復蘇，福特多款新車整裝待發。我們預計2019年/2020年營收分別為659.47億/683.87億元，歸母凈利潤分別為-11.29億元/38.04億元，當前PB小于1，配置價值凸顯，維持"買入"評級。 風險提示：行業復蘇不達預期，長安福特新車銷量不及預期 |
