泛在的本質是“業務數據化+數據業務化”，業務數據化解決的是電網的安全問題和效率問題，數據業務化則要激活電力“數據藍海”，創造新的業務增長點。根據安信證券鄧永康的預測，廣義的泛在投資在2019-2024年有望達到10377億元；狹義的泛在投資可以聚焦在兩家電網企業信息通信領域的投資，未來5年投資規模有望達到3008億元。 相關上市公司： 金智科技：在電力自動化全產業鏈布局，并深度參與“物聯網智能感知終端平臺”國家課題； 遠光軟件：國內電力信息化領導企業，具備強大研發創新與跨領域滲透實力。 4只概念股年內翻倍 統計顯示，從市場表現來看，44只泛在電力物聯網概念股年內股價平均漲幅近30%，岷江水電、置信電氣、遠光軟件、智光電氣4股年內漲幅超100%。 年內漲幅排名第一的是岷江水電，累計漲幅為204.32%。11月底岷江水電披露二次修訂后的重組草案，公司將以重大資產置換、發行股份并支付現金購買資產以及募集配套資金三步完成此次重大資產重組。其中，擬置出資產交易價格為10.44億元，擬置入資產交易價格為41.51億元。岷江水電在置出原有的配售電及業務后，將注入國家電網旗下新型信息通信業務，實現轉型升級。 緊隨其后的是置信電氣和遠光軟件，年內累計漲幅分別為122.33%、108.08%。中泰證券認為，遠光軟件為國內電力信息化領導者，當前國網電商已正式入駐、泛在電力物聯網建設全面提速，公司通過與國網電商深化合作、融合互補，全力支撐“泛在”平臺與應用層建設，并進一步切入網絡與感知層，將迎來發展新契機。 【2019-10-14】金智科技(002090)智慧能源借力泛在物聯網東風 智慧城市延續高增長 投資邏輯： 戰略聚焦主業，剝離部分低效、重資產業務，Q2凈利率為14.6%，開局順利。為進一步降低財務杠桿聚焦主業，公司上半年著手處置非主業資產，涉及紫金信托、保加利亞10MW電站，并將達茂旗198MW風電項目執行孫公司乾華電力轉讓，共確認9000余萬元非經常性投資收益。H1毛利率穩定在25.2%，融資減少財務費用有所降低，Q2凈利率達到14.6%。 智慧能源業務板塊：泛在電力物聯網建設將帶來新的重大機遇。2019年H1發電、變電、配電自動化營收分別同比增長15%、57%、-14%。配電自動化：公司具備量產符合泛在電力物聯網建設標準的新一代配電終端的能力，新一代TTU份額有望在原3-4%的基礎之上得到一定提升。除此之外，配網終端測試設備具備技術和市場領先性，預計明后年增速40%；變電自動化：國網繼電保護和監控系統招標中金智市占率在3%，隨著積極推廣帶來的市占率提升和泛在建設增量需求釋放，預計三年復合增速將達30%左右；發電自動化：主要需求轉變為大型火電發電廠的老廠改造，預計增速5-10%左右。 智慧城市業務板塊：優秀的自主研發以及整體解決方案能力成為公司助力打造核心競爭力。業務涉及智能建筑、智能交通、平安城市、企業互聯等領域，公司始終注重自主研發并充分利用專業規劃設計能力、綜合集成能力、定制研發能力和全周期交付能力，2019H1營收同比增長52%；大部分新簽重大合同訂單交貨期在2019年底，今年高增長確定性高。伴隨智慧城市、反恐維穩的深入發展，預計2020-2021年營收增速為38%、30%。 泛在電力物聯網建設將給公司帶來重大發展機遇。泛在電力物聯網全面啟動，2019年實際招標額有望達到150億，2019-2021年、2021-2025年兩個時間段復合增速將分別達50%、15%，泛在的加速建設將帶動國網電力信息通信整體投資額大幅提升，2020年和2025年總投資將分別達到460億和1,000億，將顯著提升智能終端、IT信息化產品方面需求。通過融合電力自動化和信息化技術打造內生能力，并在外部合作方面通過整合政府、科研單位、協會等多方資源，提升公司在政策、標準制定方面的影響力。 盈利預測和投資建議： 預計公司2019-2021EPS0.36/0.45/0.56元，增速分別為59%、28%、22%。泛在電力物聯網投資將呈現高景氣度，將大幅提升電網自動化和IT服務產品需求，因此給予公司目標價16元，對應2020年EPS35x。 風險提示： 應收賬款壞賬風險；泛在電力物聯網進度不及預期風險；技術研發風險 |
