華東重機(002685)全球港口裝卸設備領先供應商 下游需求拐點顯現 ...
CNC機床設備龍頭，下游需求拐點顯現：公司為全球港口裝卸設備領先供應商，通過并購潤星科技實現強強聯合，切入CNC數控機床制造領域。受困下游3C領域景氣度下行，2019年公司前三季度實現凈利潤1.68億元，同比下滑45.45%。2019下半年在5G通信、智能穿戴等新興領域的推動下，CNC數控機床需求開始逐步回暖，公司業績拐點凸顯。公司業績預告，2019年歸母凈利潤實現3.08億元至3.85億元，同比增長0至25%，一舉改變了公司前三季度盈利下滑勢頭。另外，公司重慶通用機床基地2020年投產，協同布局優勢顯著，有望為公司業績增長提供新的動力。 5G時代元年開啟，投資規模有望超1.2萬億。2020年5G全球商用，我國進入大規模部署階段。根據中國信通院《5G經濟社會影響白皮書》預測，2020年起5G將帶動高達萬億元的直接經濟產出?？紤]共建共享影響，若達到4G網絡同等覆蓋，國內5G宏基站數量預計在400~500萬站。因此，在建設期主設備最為受益。 5G時代設備先行，公司數控機床有望充分受益。5G基站面臨高功耗難題，散熱難度加大，散熱模組技術方案持續升級。公司針對5G基站散熱片加工而研發的1066HC等系列精密立式加工中心產品，目前已成功覆蓋國內主要通信設備企業的一二級配套供應商。另外，5G手機換機需求確定性高，預計5G時代會以“非金屬材料+金屬中框”方案為主。5G手機中的金屬中框及結構件，對比4G手機，加工精度要求更高，加工時間更長，從而有望推動新一輪CNC設備更新周期的到來。5G手機換機潮推動精密加工迎新藍海，公司作為CNC設備的龍頭企業，未來有望充分受益。 盈利預測、估值與評級：我們預測公司2019-2021年營業收入分別有望達到128.54、164.62、205.34億元，增速分別為29.21%、28.07%、24.74%。公司2019-2021年凈利潤分別為3.66、5.75、8.29億元，對應EPS為0.36、0.57、0.82元。我們給予華東重機10元目標價（分別對應19/20年PE約為26/18倍），首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：下游客戶對加工機床的投資不及預期風險；產能進度低于預期的風險；業績承諾不達預期從而引發商譽減值風險。 |
