據報道，12月18日 ，騰訊游戲與英偉達簽署戰略合作備忘錄，共同宣布成立聯合創新實驗室，構建基于PC和主機游戲的START云游戲平臺，同時在游戲烘焙、游戲引擎、游戲人工智能領域的技術合作和創新實踐，共同探索未來新的產品形態和應用場景，一起為游戲用戶創造更加卓越的游戲體驗。 5G推動云游戲發展，依托技術變革提振手游市場，有望重塑手游產業鏈格局。隨著各大科技巨頭紛紛推出云游戲服務，行業爆發臨近。據機構測算，云技術下的手機游戲ARPU有望大幅提升，同時對現有游戲場景有明顯替代作用，假設端游、網吧、主機游戲市場部分轉化為依托云技術的手機游戲市場，預計云游戲技術下，手游市場規模有望從原來的1400億元增長至3500億元左右。 相關上市公司： 盛天網絡：提出GAME+戰略，發布“盛天云”、“云機房”等云游戲方案； 順網科技：國內領先的自主研發云游戲的平臺商，與華為在云游戲等方面合作，打造基于邊緣計算的云游戲服務平臺； 中青寶：子公司寶騰互聯致力于為客戶提供安全、穩定、信息不可篡改的云服務。 【2019-08-30】盛天網絡(300494)現金收購天戲互娛 多點布局云服務產業鏈 網吧行業已進入存量市場，云網吧生態提升運營效率。2017年開始，隨著網民紅利空間觸頂、游戲市場結構的變化、行業監管政策趨嚴等多重因素，整體行業規模停止擴張，上網服務場所總量由最高點15.2萬家縮減至13.8萬家。為應對行業變化，2018年開始公司陸續在全國11個省部署云機房，并逐步接入網吧運營系統；2019年6月12日，公司公告正式取得CDN、IDC、VPN、ISP四項經營許可證，奠定云網吧生態服務基礎。目前，公司依托網吧、Game+游戲平臺和"盛天云"，在渠道、內容、技術三要素上均已完成前期積累，通過云網吧生態建設有望實現產業鏈打通，明顯提升網吧運營效率。 天戲互娛擁有多項經典IP，外延式深入游戲產業上游。2019年7月12日，公司發布公告，以現金4.2億元收購天戲互娛70%股權。天戲互娛聚焦精品IP運營，先后運營日本光榮特庫摩公司旗下多項殿堂級IP產品，目前擁有IP包括《真·三國無雙6》、《大航海時代4》、《生死格斗5》、《三國志11》、《三國志13》、《末日之蝕》等。通過該次并購，公司將天戲互娛精品游戲運營業務與原有的游戲聯運服務進行整合，實現外延式產業鏈拓展，打造新的業績增長點；同時進行技術與業務資源整合，發揮協同效應。 盛天云布局多元云服務應用場景，內生式同步探索B端及C端產品。盛天云誕生于2014年，目前B端產品有易樂游云服（云機房）、易企維（云桌面）和易啟云（云辦公）；C端產品有比特球云盤（云存儲）、愛游云（云游戲平臺）和火箭加速器（云加速）。B端產品方面，公司已經在全國合作建設了超過50個云機房，云機房將作為邊緣計算節點為后續其他云計算業務的拓展提供支持。C端產品方面，比特球云盤支持磁力鏈接和云下載，高速下載獲好評，用戶數已超過30萬，有望快速實現盈利；愛游云提供云游戲服務，火箭加速器提供游戲加速服務，目前均已在移動端上線，所支持游戲品類和數量不斷優化中。 電競賽事服務沉淀核心用戶，增加網吧場景粘性。公司旗下戰吧電競平臺與網吧場景緊密結合，降低了電競賽事的參與門檻，提高用戶參與積極性。2018年以來，戰吧電競組織合作和自營賽事共29場，并與騰訊聯合發布首屆英雄聯盟全國網吧聯賽（LNL），作為獨家網吧平臺合作伙伴，深度參與了中國電子競技娛樂大賽（CEST）。 投資建議：考慮完成收購天戲互娛，我們預計公司2019、2020、2021年凈利潤分別為0.68億元、1.36億元、1.87億元，對應EPS0.28元、0.57元、0.78元。參考同類可比公司，同時考慮到云服務業務的發展前景，我們給予2020年25倍目標PE，對應目標價14.25元，給予"增持-A"評級。 風險提示：游戲行業監管趨嚴，網吧用戶數量持續下滑風險，收購天戲互娛后業務協同整合不達預期風險，云服務業務拓展不達預期風險。 【2019-11-15】順網科技(300113)存儲算力上云端 業務場景再擴列 推薦邏輯：得益網吧的業態升級和云服務的滲透，作為網吧行業龍頭的順網科技有望迎來重大業績拐點，打開全新增長空間。順網云服務有望高速增長并持續為公司貢獻收入，當前順網云服務的行業滲透率僅2%，融合邊緣計算等技術的云基礎設施，正在加速覆蓋網吧市場。 網吧行業：業態轉型進行時，Z世代繼往開來：1）網吧數量略有縮減，整體行業向頭部優秀品牌集中。2）網吧女性用戶占比首次突破20%，Z世代已成網吧用戶群主力，占比達57%，其每月可支配收入達3501元。3）網吧終端硬件精品化需求提升，電競顯示器高速增長，“上網服務場所綜合體”形態初具雛形。 云服務：網吧上云服務持續增長。公司持續推進順網云建設，為網吧行業提供云服務解決方案，利用云服務解決網吧的帶寬壓力、運維成本和硬件折舊等行業痛點，為網吧用戶提供更好的體驗。截止到2019年第二季度，順網云已在19個省份的55個城市部署百余個節點，覆蓋1900個網吧的17萬終端，月環比增速高達17.41%。 當下熱點：存儲上云。“順網云”將每個城市網吧集中的區域建設節點機房，將網吧存儲運維服務器部署到邊緣計算的節點，減少網吧的運維成本，通過“多快好省”四大特性，幫助網吧經營升級，從而獲得更好的性能、可靠性和實時性體驗。 業務展望：算力上云。2019年中公司發布云PC業務，布局算力上云，使用本地瘦PC終端，即可調取云上算力實現電競級的高性能體驗，從而進一步降低網吧的運營成本，同時云PC還可以部署到網吧之外的BCG端，進一步打開市場空間。 盈利預測與投資建議。鑒于公司目前在上網服務場所的行業龍頭地位，在網吧行業形態升級、網吧存儲業務上云穩步推進，算力上云業務加快落地的情況下，我們對當前業務龍頭地位牢固和面向未來的創新，給予順網科技高于行業平均的估值，參考A股可比公司給予19年39倍PE，對應目標價24.57元，維持“買入”評級。 風險提示：順網云業務推進不足預期的風險、云電腦業務性能不足的風險。 |
