雷曼光電（300162）：業績拐點初現，足球傳媒開拓順利
來 源： 方正證券 撰寫時間： 2014-08-04 事件 公司公布2014年半年度報告，2014年上半年實現營業收入2.01億元，同比增長26.8%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1883.3萬元，同比增長27.7%，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤1704.7萬元，同比增長63.8%。 主要觀點 伴隨LED行業的景氣度提升，公司在LED產品內生和外延并重的發展基礎上，積極拓展傳媒和節能服務業務，推進實現從硬件到服務、從以產品為基礎到全方位定制為宗旨的獨具特色的資本管控型和品牌輸出型集團公司。2014年上半年，公司各項業務均確定突破進展，上市以來業績拐點初現： 1)LED照明和顯示屏產品，上半年營收分別實現100.1%和25.7%的高速同比增長。照明方面，構建從封裝到燈具的一體化產品體系，加大了照明產品營銷策略的全面布局，在自建渠道和代理并行的同時，于報告期內推出了電商子品牌“ledmi雷米照明”；顯示屏方面，并購康碩展，拓展高附加值創意/異形顯示屏領域，并增厚業績，研發出P3.9（3.9mm）戶外高清LED顯示屏，成為世界上最小點間距、分辨率最高的戶外防水貼片LED顯示屏制造商，填補近距離戶外LED高清顯示屏的空白，爭取了更多訂單。 2)足球傳媒推進速度超預期，在中超項目基礎上，積極開發體育傳媒領域的商業價值。報告期內，陸續與中甲足球聯賽12家足球俱樂部簽署贊助合作協議，成為這12家中甲俱樂部的官方贊助商和合作商（合同期為五年）；與負責中國足協杯商務運營的中國福特寶足球產業發展公司簽約，支持2014年中國足協杯比賽，為2014年足協杯比賽的大部分主要場次提供高清LED球場廣告電子顯示屏及全程廣告編輯服務和賽事現場服務，促進中國足協杯比賽的商務開發，成為覆蓋中國足球賽場最廣泛的高科技LED球場廣告電子顯示屏提供商和服務商。公司通過積極參與足球聯賽商務開發與運營，為實現持續穩定發展進而構建長期的業務融合和品牌升級提供了契機。公司在聯賽中角色，不僅是贊助商，更是服務商和商務開發運營商，已形成健全的工作體系和服務流程，以及賽場運維方面的默契性共識，建立了較高品牌信譽和準入門檻。 3)節能服務水平獲得市場的進一步認可。憑借良好的品牌形象和產品優勢，報告期內，公司全資子公司雷曼節能及聯合投標公司東莞勤上光電股份有限公司與佛山市南海區獅山鎮市政中心管理站簽訂了關于廣東省佛山市南海區獅山鎮公共照明領域智能化LED路燈節能改造合同能源管理采購項目的合同，標志著公司的合同能源管理（EMC）服務水平獲得市場的進一步認可，符合節能環保理念，是國家產業政策鼓勵項目，對公司的長遠發展具有積極意義。 看好公司長期發展邏輯和創新模式，足球傳媒帶來的高彈性市場，以及LED產品業務創新和業績增長帶來的發展機會，公司業績拐點已經初步顯現。公司2012~2016年經營中超每場12分鐘廣告（每年每賽季總計240場比賽，總計2880分鐘），伴隨中超聯賽商業價值陡然提升（相比英超，具備幾十倍提升空間），公司廣告價值將進入指數增長階段，近期更是全面介入中甲12家俱樂部的整體宣傳和商務開發，全面樹立足球傳媒服務商和商務開發運營商形象；LED行業處于兼并重組頻繁發生的“整合期”，公司具有規范的管理和財務系統（深圳第1家LED上市公司），近期已并購康碩展和豪邁，但仍擁有豐富自有資金和高比例的管理層股權占比，內生 外延成長模式提供較高發展預期。 風險提示 全球宏觀經濟不景氣，LED應用產品市場需求不達預期，公司內生和外延發展進程慢于行業標桿企業，以及足球傳媒價值不大市場預期的風險。 業績預測和估值指標 預計14/15/16年公司凈利潤為0.41/0.96/1.28億元，對應EPS為0.31/0.71/0.96元，動態PE分別為50.3/21.8/16.3倍，給定“推薦”評級。 |
