近日，國家藥品監督管理局批準了上海聯影醫療科技有限公司研制的創新醫療(6.05 +1.34%,診股)器械 “正電子發射及X射線計算機斷層成像掃描系統”。該產品組合了PET（正電子發射斷層掃描）和CT（X射線計算機斷層掃描）兩部分，可提供功能信息和解剖學信息及其融合圖像，相比傳統PET/CT及其他成像方式具有顯著優勢。此前的6月4日，國家藥品監督管理局公布《準產批件發布通知》：“正電子發射及X射線計算機斷層成像掃描系統”通過審批。 PET、CT、核磁共振并稱為醫學影像“三大件”，PET/CT作為醫療影像設備中的高端產品，在中國擁有千億級市場。飛利浦、西門子醫療、GE、東軟、聯影、明峰、賽諾聯合、銳視康是中國PET/CT市場上有力的競爭者。我國醫療器械行業國產品牌市占率較低，特別是在化學發光、醫學影像設備等領域，仍存在較大進口替代空間。而近年來為推進國產醫療器械的發展，監管層出臺了多項措施，鼓勵采購國產設備，有望推動國產醫療器械的進口替代進程。 相關上市公司關注方向： 1）上海聯影相關企業： 國發股份：與上海聯影于2018年4月14日在上海市簽訂了《戰略合作框架協議》，就醫療設備采購、醫療服務及醫療軟件應用等領域達成戰略合作伙伴關系； 東華軟件：已簽約實施上海聯影云HIS項目； 2）同類企業： 東軟集團：旗下東軟醫療； 美亞光電：目前在高端醫療設備市場占有一定市場份額。 【2019-12-04】東華軟件(002065)東方之華 有所作為 東華軟件是中國目前規模最大的核心IT 集成商，03-18 年公司營收/凈利CAGR 分別為28%/23%。公司上市以來，完成了三次跨越式上臺階的發展，從最早起的系統集成業務，發展到金融、醫療IT 軟件解決方案業務，再到與華為、騰訊合作推廣云計算業務，每每站在產業時代變革的最前列，展現了公司前瞻性的戰略眼光。 攜手華為，受益金融創新提速。東華軟件2002 年與華為開展合作，15 年成為華為五鉆認證服務商，19 年3 月東華軟件成為華為金融開放創新聯盟首批創始會員，19 年8 月東華軟件聯合華為發布兩個基于鯤鵬生態的金融行業聯合解決方案。我們認為，華為是我國金融行業創新的主要推動者，東華在金融IT 領域深耕多年且與華為深度合作，2020 年有望收獲較多金融IT 訂單，成為華為產業鏈在金融IT 領域重要參與者。 東華軟件有望借助華為硬件優勢進行多領域創新。華為在我國硬件制造領域優勢十分突出，以服務器為例，16Q2-19Q2 華為服務器出貨量占我國13%-20%之間（IDC 數據）。當前除金融行業以外，東華軟件已與華為拓展醫療、電力、央企、公共事業等多領域的全面合作。我們判斷，東華軟件隨華為鯤鵬芯片進一步成熟，有望依托華為在多領域創新進程中有所收獲。 迎政策利好，公司醫療業務有望提速。衛健委要求2019 年，所有三級醫院電子病歷系統應用水平要達到分級評價3 級以上；2020 年，所有三級醫院要達到分級評價4 級以上，二級醫院要達到分級評價3 級以上。19 年DRGs 試點城市出臺，全國推廣有望加速。東華軟件有望依托電子病歷升級及DRGs 推廣的政策東風，依托公司醫療IT 領域先發優勢（覆蓋醫院數量超600 家），實現醫療業務加速增長。 預計19-21 年東華軟件凈利潤11.95/15.38/19.77 億元。給予金融業務19 年145 億目標市值，醫療業務154 億目標市值，其他業務81-101億目標市值。整體380-400 億目標市值，對應目標價12.20-12.84 元。 風險提示：政策推進不及預期，應收賬款/商譽減值超預期。 【2019-12-20】東軟集團(600718)董事長劉積仁:熙康已具備上市條件 東軟集團（600718）董事長劉積仁12月19日在接受中國證券報記者采訪時表示，隨著全資子公司東軟香港參股公司熙康公司近期完成新一輪融資，其價值已經得到投資者認可。目前，熙康已具備上市的基本條件，下一步將加快進行上市前的各項準備工作。 熙康成立于2011年，致力于打造中國領先的健康管理與互聯網醫療服務平臺。該公司全力推進"熙康+城市""熙康+醫院"的商業模式，通過將"互聯網+"與醫療健康深度融合，打造連續、閉環、線上線下結合的醫療健康服務模式，提供醫療場景全覆蓋、診療全預約、服務全過程、智能化、便捷的醫療體驗，使熙康云醫院的平臺生態和價值進一步得到確認和優化。目前，熙康已擁有20多個醫療牌照，在24個城市落地。其中，寧波云醫院平臺已有170萬人次在線診療服務。 值得一提的是，熙康近年來逐步從"互聯網+健康管理"到"互聯網+健康管理+診療+藥房+臨床專科化服務"等深入，逐漸轉向全面的醫療健康管理服務，打造城市大健康服務平臺。 東軟集團近日發布的公告顯示，熙康獲東軟香港、通和毓承、東控第五投資共計5.56億元增資。其中，東軟香港出資1.12億元，通和毓承出資3.5億元，東控第五投資出資0.94億元。本次增資完成后，東軟集團間接持有熙康的股權比例將由29.2479%變更為27.9352%。 劉積仁表示，互聯網醫療正在重構傳統的醫療模式。"熙康+醫院"提供了一種平臺化、數字化、工程化的新模式，不僅具有傳統醫院的醫療服務功能，而且超越了傳統醫院的診療服務和醫院圍墻的限制，將專業化的醫療健康服務走進社區、走進家庭。該平臺通過大數據的管理，可以推進精準醫療，進一步提升醫療水平。同時，還可進行醫院、學科能力的提升，使得好醫生更多，好醫院更大；政府相關部門也可以運用這一平臺調節區域醫療資源的分配，優化醫療布局、控制醫療費用等。 劉積仁說，目前，國家大力推動醫療體系改革。在"互聯網+"滲入到各行業的背景下，各省市都在建立自己的"互聯網+"平臺。"熙康+城市""熙康+醫院"就要站在新風口下，抓住新機遇，通過新一輪的融資推動產品和服務的研發，加快市場拓展，快速搶占更多的城市"互聯網+"入口。 值得注意的是，通過本次增資，通和毓承成為熙康新股東。通和毓承是一家專注于醫療健康行業的領先投資機構，專注于行業內創新型投資機會，對中美市場均有深度聚焦和廣泛覆蓋。 劉積仁表示，此次熙康股權的優化及通和毓承的加入，可以使熙康與通和毓承所投資的領域與優勢資源、經驗充分融合，與通和毓承已投資公司資源形成協同效應，為熙康發展注入新動力。 有業內人士表示，東軟集團是我國軟件行業的頭部企業。近些年來，由于對新產業的布局及大量投資，對公司盈利產生了一定影響。隨著這些企業逐漸上市，東軟集團將實現一次變革，從一個軟件解決方案公司向軟件創造新商業模式轉變，東軟集團在向新業務領域的投資也一定會獲得很好的回報。 【2019-11-28】美亞光電(002690)乘民營口腔發展之東風 迎戴維斯雙擊 1.維持“買入”評級 考慮到受益于消費升級，食品檢測應用領域不斷拓寬，口腔醫療領域快速增長，椅旁修復系統上市帶來的盈利增厚，預計2019-2021年公司凈利潤分別為5.44億元、6.83億元、8.66億元，對應PE分別為45、36、28倍 2.估值分析 公司歷史估值PE(TTM)幾乎都在30倍以上。隨著口腔CBCT的放量，2017年后公司估值持續攀升；我們預計，未來隨著口腔醫療設備占比不斷提升，2020年凈利潤體量接近傳統色選機，2021年收入體量接近傳統色選機，公司估值PE(TTM)還將繼續提升。 食品檢測公司、口腔醫療公司估值高。食品檢測領域，海外公司PE(TTM)均值為51倍，國內公司PE(TTM)均值為39倍；公司作為國內色選機行業龍頭，具有估值溢價。口腔醫療領域，海外艾利科技PE(TTM)為52倍，國內通策醫療、國瓷材料、正海生物PE(TTM)分別為77、44、63倍；受益于口腔行業高成長，公司醫療板塊享有高估值。 3.市值開啟戴維斯雙擊 隨著椅旁修復系統系統落地，依靠口腔CBCT的流量，明后年將快速放量，我們預計公司業績將迎來25%左右的相對高增長；口腔板塊占比持續加大，依靠口腔行業的高成長性，公司估值彈性大；故市值將迎來戴維斯雙擊。 4.美亞光電公司亮點 ①產品戰略：立足自主研發，擴領域擴市場發展； ②財務分析：經營業績穩健，上市以來連續正增長； ③供應鏈管理：“美亞電子采購平臺”上線，營造陽光、透明采購環境； ④售后服務：24小時內反饋，48小時內上門解決問題，僅CBCT售后人員超100人； ⑤經營風格分析：經營有定力，實控人有格局。 產品戰略分析：立足自主研發，擴領域擴市場發展 成長性分析：經營業績穩健，上市以來連續正增長 盈利能力分析：毛利率、凈利率維持高位 營運能力分析：擁有議價權，應收賬款、存貨低 現金流分析：賬上資金充裕，生產經營穩健 供應鏈管理：“美亞電子采購平臺”上線，營造陽光、透明采購環境 經營風格分析：經營有定力，實控人有格局 風險提示：食品檢測行業發展不及預期；國內口腔CBCT行業發展不及預期；國內口腔CBCT市場競爭加劇的風險；椅旁修復系統發展不及預期；匯兌損益對公司業績的不確定性影響；其他經營收益對公司業績的不確定性影響。 |
