據韓媒報道，一加公司即將在2020年CES大展上發布概念手機，這款概念型手機很有可能就是一加一直在研發中的可折疊屏幕手機。目前的折疊屏手機形態呈現多元化的趨勢，比如柔宇、華為的外折疊，三星的內折疊，小米的雙折疊以及Moto的翻蓋式折疊屏。一加可能會在前述幾種形態上做改良，也可能以顛覆者的姿態拿出不一樣的創新作品。 另外，繼三星折疊屏手機Galaxy Fold限售“秒空”后，近日“心系天下”三星W20 5G可折疊手機銷售再創巔峰，兩輪銷售，上架后便迅速售罄。而三星Galaxy Fold 2近日被媒體曝光，預計明年2月亮相。另外，華為也不甘落后。據供應鏈消息，華為將于2020年下半年推出MateX 2代機，進一步拉大在折疊手機與同業的距離。 折疊屏手機在2019年實現了量產發售，手機巨頭紛紛躍躍欲試，產業鏈公司訂單紅利有望持續釋放。隨著CES臨近以及折疊手機新品不斷迭出，創新性消費電子有望反復活躍。 相關概念股有京東方A、宜安科技、東睦股份等。 【2019-12-24】京東方A(000725)春江水暖 全球LCD龍頭再起風云 十年磨一劍，全球LCD龍頭再起風云，維持買入評級 我們認為，當前時點LCD價格已逼近行業平均現金成本水平，32、43寸等主流尺寸幾無進一步跌價空間；而供給端由于折舊成本優勢的弱化，以及國內10.5、11代線規模效應的釋放，韓系大廠三星、LG陸續退出LCD競爭已成大勢所趨，全球LCD有望迎來周期反轉，以京東方為代表的龍頭有望受益需求大尺寸化及DOT時代所帶來的成長紅利期。預計公司19-21年EPS為0.08/0.20/0.30元，上調目標價至5.62-6.02元，維持買入評級。 LCD面板價格已經迫近行業現金成本，反彈在即 我們根據WitsView數據測算，當前面板價格已逼近企業的現金盈利紅線，進一步下跌將會導致存量產能停產，從而收縮供給、調節供需，形成新的供需均衡點，因此我們認為，面板有望在當前價格附近企穩反彈。此外，由于折舊占LCD平均成本的比例在快速下降，而且陸資龍頭加大10.5代、11代線產能投入，通過高世代線的后發優勢強化其在大尺寸市場的競爭力，這兩方面因素將持續強化三星、LGD產能退出的動力，優化行業競爭格局。 三星、LG產能退出影響大，2020年全球LCD行業迎景氣上行 我們根據IHS數據測算，供給層面因三星、LG合計3條高世代線逐步退出，明年全球擬退出的LCD產能面積是2015年來最高點。自1Q20全球LCD產能環比增速有望出現顯著下降，截至20年底全球LCD產能面積僅同比增長4.05%，相當于17年的水平。需求層面，我們保守預計2020年全球LCD需求面積在電視和手機帶動下有望同比增長4.25%（若考慮非經濟切割及良率，實際情況可能更樂觀）。因此，若三星、LG關線如期進行，2020年LCD行業有望迎來周期反轉，再現2017年價格快速上行的局面。 顯示面板進入DOT時代，柔性OLED開啟折疊顯示新紀元 面對“電子+”趨勢下的DOT時代，公司明確“開放兩端、芯屏氣/器和”的物聯網發展戰略，聚焦細分市場，為客戶提供智慧零售、智慧金融、數字醫院、商務辦公、智慧家居、智慧交通、智慧政教、智慧能源等物聯網細分領域整體解決方案。與此同時，公司一馬當先領跑國內柔性OLED產業，根據公司中報，其成都6代線良品率達到業內較高水平，上半年出貨量超千萬片；綿陽6代線也已實現量產出貨，公司可有效響應高端智能手機、智能可穿戴、折疊屏等創新需求，在2020年迎來OLED收獲期。 上調目標價，維持“買入”評級 我們預計公司19-21年營收為1233.33億、1715.78億、1950.21億元，對應歸母凈利潤26.61億元、69.83億元、104.69億元。參考電子行業部分400億元以上大市值、偏重資產投入的可比公司2020年平均24.69倍PE，考慮2020年之后LCD行業競爭格局改善、周期波動弱化以及京東方自身OLED產品量產所帶來的穩定業績增量，給與公司20年28-30倍PE，將目標價由4.35-4.59元上調至5.62-6.02元，維持買入評級。 風險提示：韓系廠商產能退出慢于預期；公司新產能量產進程慢于預期。 【2019-08-29】宜安科技(300328)2019年半年報點評:液態金屬漸入佳境 醫用鎂合金產業化獲突破 2019年中報發布，業績繼續保持平穩增長。公司實現營收5.24億元，同比增長30.06%；歸母凈利潤2,834萬元，同比增長18.55%；基本每股收益0.0616元，同比增長14.29%；扣非凈利潤1,918萬元，同比減少-7.64%；經營性現金流凈額1,417萬元，同比轉正。公司整體業績保持平穩增長，主要受益于汽車、消費電子、通訊等領域的發展。 公司是全球液態金屬領域產業化龍頭，擁有全球最大規模生產鋯基非晶合金的生產線。據公告，公司是行業內進行液態金屬研發的先驅，具備從材料到設備和設計一體化的制造能力，也是全球唯一將液態金屬應用在汽車行業的企業，上半年公司液態金屬產品銷售收入為4,144.85萬元，同比增長94.15%。公司2017年獲得技術突破，2018年塊狀非晶開始批量化生產，未來訂單量有望持續增長。一是公司液態金屬產品已經在新能源車、5G通訊、消費電子等領域與相關客戶進行合作。生產的液態金屬FaceID支架已向小米、OPPO、華為等國內知名手機廠商批量供貨；公司生產的5G基站產品有濾波器，散熱殼體等，目前與國人通訊等客戶進一步合作，并與特斯拉、三星、藍思科技、ABB等客戶建立了合作關系。二是與多家公司和政府簽署合作協議，擴大液態合金的產業化規模。據公告，7月22日，公司與東莞市清溪鎮人民政府簽署項目投資框架協議，合計投資3.8億元，共同建設液態金屬項目；8月12日公司與三祥新材簽署合作投資框架性協議，擬以60%：40%出資比例，合計投資6億元，共同建設液態金屬項目，隨著產業化的擴大，有望加快液態金屬應用領域擴大，提升市場規模。 布局新能源汽車零部件業務，把握新能源車發展大潮。據公告，公司長期致力于研發新能源汽車輕量化新型材料，具有在模具研發設計、新材料工藝、表面處理等領域領先的研發實力，擁有鋁鎂合金壓鑄機超過100臺，擁有全國最大的4200T鋁鎂合金壓鑄機，精密件壓鑄技術國內領先，上半年公司汽車零部件業務收入為1.5億元，同比增長12.65%。據公告，公司作為供應商已進入特斯拉、比亞迪、吉利、LG等國內外知名客戶供應鏈，未來有望進一步擴大市場份額。一是宜安云海輕合金精密壓鑄件生產基地項目一期已經投產。據公告，目前宜安云海項目一期全部生產配套工序都已建設完成，壓鑄機已完成安裝調試，投入生產，目前正在啟動二期建設。二是不斷加大產能合作，進一步擴大市場份額。據公告，8月26日，公司與寧德時代、三祥新材和萬順集團簽署四方合作投資框架性協議，擬按30%：25%：25%：20%的股權比例共同投資20億元，建設鎂系合金材料項目，進一步加大上下游合作，擴展公司在鎂系合金領域的市場份額。 生物可降解醫用鎂合金領域獲得突破，產業化進入新階段。公司是國內醫用鎂合金產業引領標準制定、臨床和產業化的先鋒，據公告，公司7月13日收到國家藥監局核發的醫療器械臨床試驗批件，標志著公司可降解鎂骨內固定螺釘臨床試驗審批正式通過，成為國內首款獲準臨床的生物可降解金屬螺釘，公司醫用鎂合金產業化更進一步。據公司估計，未來10-15年骨科產業年均復合增長率約為10%-15%，骨科產業醫用鎂合金材料市場規模就可達120億。公司未來將開展臨床試驗工作，臨床試驗成功后申請產品注冊，預計在2020年底有望實現上市銷售。 株洲市國資委入主，助力公司加速產品推廣。據公告，株洲國投于2018年2月全額認購公司定向增發的5,000萬股，于2018年11月接受宜安實業協議轉讓的4500萬股，目前株洲國投累計持股比例達20.64%，擁有表決權達27.97%，其100%控股股東株洲市國資委成為公司的實際控制人。國資委的加入將對公司后續的成長提供資源支持，將加速促進宜安液態金屬在株洲市通用航空產業、軌道交通、新能源汽車等產業上的推廣和運用，對相關業務的開展產生協同效應。 給予“增持-A”投資評級，6個月目標價18.25元。隨著公司產能逐步釋放以及產品規模化應用，我們預計2019-2021年公司歸母凈利潤分別為0.59、1.20、1.49億元，對應PE分別為122x、60x、48x。考慮到公司技術壁壘較強，且公司所在領域未來市場空間較大，當前約120x（PETTM）估值水平處于近五年中樞水平，給予公司2020年動態市盈率70x，6個月目標價18.25元。 風險提示：1）項目產能投放不及預期；2）下游對鎂合金及液態合金需求不及預期；3）醫用鎂合金臨床實驗進度不及預期。 【2019-09-23】東睦股份(600114)粉末冶金技術平臺 新產品有望持續打開市場空間 高強度PM 件彰顯技術實力，打開成長空間： 高強度PM 件解決了傳統PM 件強度和密度不足的問題，能夠真正實現對傳統鍛件的替代，是PM產品邁向高端化和打開廣闊市場空間的關鍵細分領域。公司是國內唯一、全球僅有的幾家之一掌握粉末冶金高強度件全部三種技術路線的企業。短期來看，公司高強度PM 件技術的突破標志著變速箱零件放量在即，當前我國變速箱粉末冶金零件市場空間143 億元，全球市場空間近500 億元；長期來看，高強度PM 件對汽車連桿、5 公斤以下鋼鍛齒輪、RV減速器齒輪等將形成替代，市場空間超過千億級別。 預期差較為顯著，公司和行業拐點雙雙來臨： 我們認為公司有三大超預期空間：1)下游方面，當前時點汽車行業開始復蘇、光伏產業向好、5G 對3C 領域的更新換代等；2）估值方面，公司技術屬性強，已非傳統工藝公司，下游應用場景持續開拓將帶來估值預期提升；3）經營方面，包括公司股權結構基本穩定、長期來看PM 業務經營效率的繼續穩中有升，對軟磁、MIM 的管理輸出和各類協同效應的發揮等。 從行業來看，龍頭企業技術儲備已經成熟，輕量化、電動化、節能環保趨勢將加速粉末冶金件的替代速度；公司在產能利用率重回高位后，2020 年也將開始業績反彈。公司和行業拐點雙雙來臨，投資價值已經凸顯。 盈利預測與投資建議： 公司產能利用率2020 年有望持續邊際改善并重回高位。公司是具備較高壁壘的粉末冶金技術企業，在技術優勢下的新產品開發和傳統產品替代將打開巨大的成長空間。預計2019-2021 年歸母凈利潤分別為2.37/3.87/4.25 億元，對應EPS 分別為0.37/0.60/0.66 元，當前股價對應2019-2021 年PE 分別為20.5、12.5 和11.4 倍。維持“強烈推薦”評級。 風險提示：客戶訂單執行率導致產能利用率波動的風險；新產品開發不及預期的風險。 |
