【2019-12-31】校企改革加速 山大華特(000915)控制權轉至地方國資 山大華特12月30日晚間公告，公司實際控制人山東大學將其所持有的山東山大產(chǎn)業(yè)集團有限公司（含所屬企業(yè)，下稱"山大產(chǎn)業(yè)集團"）100%股權無償劃轉給山東省國有資產(chǎn)投資控股有限公司（下稱"山東國投"）。此次股權劃轉協(xié)議如最終獲得批準，山大華特實際控制人將由山東大學變更為山東省國資委。 這與山大華特7月份公告的山東大學、山東國投《股權轉讓意向協(xié)議》有所不同，當時雙方約定采取協(xié)議轉讓方式，轉讓價格遵循市場規(guī)律。山東大學是教育部直屬重點綜合性大學，山東國投隸屬于山東國資委，而此次交易采用無償劃轉方式，將不涉及交易對價。 根據(jù)最新公告，12月27日，山東大學與山東國投簽訂"國有產(chǎn)權無償劃轉協(xié)議"。為貫徹落實黨中央、國務院關于高等學校所屬企業(yè)體制改革的重大決策部署，按照教育部、財政部關于高等學校所屬企業(yè)體制改革文件的要求，同時貫徹山東省委省政府戰(zhàn)略部署，積極服務山東省新舊動能轉換重大工程，基于協(xié)議雙方均以軟件與信息技術、醫(yī)養(yǎng)健康、新能源新材料等為戰(zhàn)略優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，有著高度協(xié)同，經(jīng)雙方友好協(xié)商，依據(jù)相關法律法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，山東大學同意將其所持有的山大產(chǎn)業(yè)集團100%股權無償劃轉給山東國投。 山大產(chǎn)業(yè)集團是山大華特控股股東，持股比例20.72%，山東大學為山大華特的實際控制人。上述交易實施后，山大華特控股股東仍為山大產(chǎn)業(yè)集團，但實際控制人變更為山東省國資委。山東大學將不再持有山大華特的股份。 公告顯示，山東國投主要從事投融資、資本運營與資產(chǎn)管理業(yè)務，目前擁有多家全資、控股及合營企業(yè)，管理投資領域涉及信息技術、銀行、擔保、保險、資產(chǎn)管理、金融控股、文化產(chǎn)業(yè)等多個行業(yè)。 截至2018年底，山東國投總資產(chǎn)1311億元，凈資產(chǎn)131億元，負債率74%。另外，山東國投是中魯B的控股股東，持有中通客車18.96%股份，持有積成電子10%股份，且為浪潮集團第一大股東，浪潮集團旗下有浪潮信息、浪潮軟件、浪潮國際（港股）等上市平臺。山東國投還是德州銀行、德華安顧人壽保險第一大股東，并持有華龍證券7.9%的股份。 山東國投表示，此次無償劃轉，旨在按照財政部、教育部體制改革政策，完成校企改革，優(yōu)化國有資產(chǎn)配置，促進山東省屬國有企業(yè)與高校之間的資源整合、深入合作，促進山大華特持續(xù)健康發(fā)展。山東國投不排除在無償劃轉完成之日起12個月內(nèi)繼續(xù)增加在山大華特中擁有權益的股份，暫無處置已擁有權益股份的具體計劃（同一控制人控制下的不同主體之間進行的轉讓除外）。 早在2015年，中央深化科技體制機制改革文件就提出，要逐步實現(xiàn)高校與下屬企業(yè)剝離。2018年5月，《國務院辦公廳關于高等學校所屬企業(yè)體制改革的指導意見》（下稱"指導意見"）印發(fā)，要求推動高校所屬企業(yè)清理規(guī)范、體質(zhì)增效，促使高校聚焦教學科研主業(yè)。目前，包括清華大學、北京大學、復旦大學、華中科技大學、上海交通大學、中山大學、山東大學等多所高校已有行動，旗下上市公司對相關進展或具體方案進行了公告。 【2019-11-28】爾康制藥(300267):帶量采購助力藥輔企業(yè)切入成品藥領域 在帶量采購、一致性評價等醫(yī)藥政策推進的市場形勢下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上多數(shù)企業(yè)正調(diào)整自身戰(zhàn)略，以適應政策趨勢。 行業(yè)專家分析，帶量采購模式將逐步破除仿制藥銷售壁壘，有助于具有產(chǎn)業(yè)資本優(yōu)勢的原輔料企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈下游開展布局，以特色原輔料資源為抓手切入成品藥生產(chǎn)經(jīng)營領域。 11月27日，“瀟湘經(jīng)濟嵴梁——湖南上市公司系列行”活動中，爾康制藥董事長帥放文表示，公司正打造“原輔料+制劑”一體化生態(tài)體系，并通過上下游進行產(chǎn)業(yè)布局。 上下游拓展布局“一體化”生態(tài) 帥放文表示，近年來，隨著國家供給制改革的持續(xù)深入，環(huán)保和安全生產(chǎn)方面標準趨嚴，加快落后原輔料產(chǎn)能的淘汰，促進藥用原輔料價值回歸。 “而在一致性評價加速推行、帶量采購全面實施、醫(yī)保支付方式改革等影響下，藥企生產(chǎn)成本成為競爭關鍵?！睅浄盼恼f。 基于上述考慮，公司建立“原輔料+制劑”一體化生態(tài)體系，通過在上下游進行產(chǎn)業(yè)布局，進一步控制藥品的生產(chǎn)成本，維持藥品質(zhì)量穩(wěn)定、供應穩(wěn)定和價格穩(wěn)定。 在產(chǎn)業(yè)鏈上游，今年年初，公司決定將2018年下半年啟動的自有資金建設醫(yī)藥中間體生產(chǎn)項目，投資概算由5000萬元追加至7000萬元，設計產(chǎn)能由8000噸增加至1萬噸。 據(jù)公開信息，該項目是公司在原料藥產(chǎn)業(yè)鏈進行向上延伸布局的嘗試，通過上下游拓展，有利于公司進一步控制原料藥成本。 而往產(chǎn)業(yè)鏈下游，公司在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構的同時，將繼續(xù)推動成品藥業(yè)務領域的轉型。 值得一提的是，11月份，公司更改了經(jīng)營范圍，有意涉足中醫(yī)藥領域。 公司表示，爾康制藥將加強對中醫(yī)藥的研究，通過內(nèi)生發(fā)展、外延擴張和合作開發(fā)結合的方式，整合資源，推動公司在中醫(yī)藥文化傳承和產(chǎn)品創(chuàng)新領域有所建樹。 積極拓展淀粉膠囊海外市場 作為公司戰(zhàn)略核心之一的淀粉膠囊產(chǎn)品，帥放文表示公司正積極調(diào)整思路、努力開拓市場。 帥放文介紹，淀粉膠囊作為非動物源性植物膠囊，具有綠色、天然、環(huán)保、可溯源性的優(yōu)勢，符合消費和健康需求的趨勢，市場前景廣闊。e公司記者獲悉，就目前而言，受國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)配套措施尚未完善及輿論風波等因素影響，公司改性淀粉及淀粉囊市場推廣不及預期。 據(jù)了解，，目前以爾康制藥淀粉膠囊制成的70余種產(chǎn)品，在歐美等10多個國家上市。 “雖然暫時存在困難，但公司擁有改性淀粉及淀粉囊產(chǎn)業(yè)化技術優(yōu)勢，管理層對產(chǎn)品未來一直充滿信心，并順應行業(yè)改革發(fā)展趨勢，調(diào)整經(jīng)營思路，堅持不懈努力開拓市場?！睅浄盼恼f。 需要關注的是，近日，湖南省委書記杜家毫率代表團訪問柬埔寨時蒞臨爾康制藥柬埔寨公司考察調(diào)研，勉勵公司做成在“一帶一路”上走出去發(fā)展的示范型企業(yè)。 據(jù)公司公開信息，公司在柬投資項目主要包括木薯淀粉項目、檸檬酸鈉生產(chǎn)項目、改性淀粉生產(chǎn)項目和醫(yī)藥中間體項目。 公司表示，未來公司將踐行黨和國家的“一帶一路”倡議，根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要和市場需求，做好柬埔寨項目的建設工作，一是完善醫(yī)藥上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，二是為中資醫(yī)藥企業(yè)進軍柬埔寨發(fā)展積極搭建“走出去”平臺。 【2019-12-26】光大證券:藥石科技(300725)買入評級 報告摘要 全球領先的分子砌塊提供商。公司成立于2006年，目前已經(jīng)成為分子砌塊領域的全球領先企業(yè)，主要服務于全球化藥的me-better、FIC創(chuàng)新。公司2018年實現(xiàn)收入4.78億元、歸母凈利潤1.33億元，2013-2018年CAGR分別為52%、49%，持續(xù)較高增長。公司的分子砌塊庫是在核心團隊多年一線藥物研發(fā)經(jīng)驗基礎上構建而來，具有極高的技術壁壘。 遠期：解決痛點，分子砌塊滲透400億美元市場，平臺化在路上。分子砌塊庫解決痛點，催生化藥第二春。研發(fā)分散化下，藥石正逐步滲透全球分子砌塊400億美元市場。分子砌塊庫延伸價值顯著，新藥平臺應運而生，標志著藥石正從服務客戶向培育客戶轉變，此舉大大降低了me-better、FIC創(chuàng)新的門檻，將拓展藥石的目標客戶群，尤其是國內(nèi)傳統(tǒng)藥企。 中期：研發(fā)為核+產(chǎn)能助力，支撐未來5年CAGR約35%。藥石收入隨客戶的研發(fā)管線推進而放量，關鍵在獲客、中選、綁定能力。研發(fā)為核+產(chǎn)能助力，藥石三環(huán)節(jié)能力持續(xù)提升。中性假設下，預計2023年藥石收入有望突破20億元，18-23年收入CAGR約35%。 短期：多因素向好，業(yè)績提速在即。由于基數(shù)、并購等因素影響，藥石從19Q1開始，業(yè)績增速放緩。站在當前時點，我們看到諸多因素都在向好，預計公司業(yè)績自20Q2將明顯提速：1)研發(fā)周期決定更多的客戶項目即將進入臨床三期和商業(yè)化階段；2)Loxo項目即將商業(yè)化；3)浙江暉石虧損持續(xù)收窄。 盈利預測與投資評級：公司作為分子砌塊龍頭，隨著客戶管線推進，業(yè)績將持續(xù)較高增長?？紤]到19-21年新增股權激勵費用，且參股公司暉石仍然虧損，我們略下調(diào)公司19-21年EPS預測為1.18/1.64/2.35元(原為1.21/1.73/2.54元)，分別同比增長28%/40%/43%，現(xiàn)價對應19-21年PE為57/41/29倍。結合PE相對估值法、FCFF和APV絕對估值法，我們認為其合理每股價值為82元，對應20年PE為50倍。考慮到公司估值已經(jīng)充分消化，業(yè)績提速在即，上調(diào)至"買入"評級。 風險提示：大客戶風險、浙江暉石整合不及預期、競爭加劇、匯率風險。 |
