鵬輝能源(300438)下游應用領域景氣度高 經營業績多點開花
鵬輝能源(300438)下游應用領域景氣度高 經營業績多點開花 受益于消費類電池需求增長，2019年公司趨勢向好 受益于下游TWS耳機、ETC等消費類電池需求增長，2019Q1-3營收25億元，同比增長41%,歸母凈利潤1.3億元，同比增長18%。根據公司的業績預告，2019年公司歸母凈利潤在1.9~2.3億元之間，同比下降15%~28%。不考慮對眾泰等計提的資產減值準備1.4億元，2019年公司歸母凈利潤在3.1~3.5之間，同比增長17%~33%。 消費類電池：ETC、TWS耳機等帶動2019年營收增長25%；2020年預計TWS耳機熱度不減，下游應用多點開花，營收高增長有保障 TWS耳機的應用的崛起和ETC的推廣帶動公司2019年營收快速增長。我們預測公司2019年消費類二次鋰電池營收12億元左右，占公司營收41%左右，同比增長約25%。2019年公司配套客戶JBL的TWS耳機季度環比增長速度持續提升，我們預計2020年行業下游需求依然保持旺盛。同時，隨著公司在智能穿戴、電子煙、TPMS等領域的持續滲透和應用領域拓展，2020年公司消費類電池營收高增長速度有望延續，營收有望達到16億元。 汽車動力電池：寶駿E100放量帶動公司2019年業績穩中有升，2020年多款上汽通用五菱車型拉動汽車動力電池持續增長 2019年公司客戶不斷優化，實現了上汽通用五菱多款車型配套。受益于2019H2上汽通用五菱銷量逆勢上升，預計公司整體汽車動力電池營收穩中有升。2020年，公司配套上汽通用五菱的多款車型產品逐步上市并放量，有望拉動公司LFP電池出貨量的快速增長。 看好公司電池在下游應用領域的不斷擴展和細分領域的深耕，上調至“強烈推薦”評級 預計2019-2021年公司營收將分別達到32、44和63億元，對應的EPS分別為0.77、1.42和1.92元。當前股價位27.03元，對應2019-2021年的PE分別為35.2、19和14.1倍。公司電池下游的應用場景多，2019年消費類電池中TWS耳機和ETC用電池等細分領域高增長，我們看好未來公司電池在下游應用領域的拓展和細分領域的深耕，上調至“強烈推薦”評級。 風險提示：新能源汽車補貼政策波動；下游客戶銷量不及預期；價格下滑風險 |
