均勝電子(600699)進入特斯拉體系 盡享產業鏈紅利
事件；公司子公司上海臨港均勝汽車安全系統有限公司于近日收到特斯拉（上海）有限公司的定點意向函，正式確定臨港均勝安全為特斯拉中國Model 3和Model Y車型的供應商。 進入特斯拉供應體系，打開業績增量空間 特斯拉作為全球新能源汽車龍頭，智能駕駛技術領先，產品科技感強，國產化后將解決產能瓶頸制約，有望迅速搶占全球新能源汽車市場份額。公司子公司均勝安全此次切入特斯拉安全系統，配套Model3和ModelY車型，據特斯拉中國測算，兩款車型的國內年產量約30萬輛，公司新增訂單總額約15億元，均勝安全將于2020年開始供貨，訂單生命周期3-5年。若按照5年15億元訂單計算，每年將新增收入3億元，單車價值量1000元。假設公司為配套特斯拉安全系統的凈利率為10%，則此訂單可帶來每年業績增量約0.3億元，全生命周期帶來業績增量1.5億元。 KSS+高田強強聯合，均勝安全逼近全球第一 全球汽車被動安全市場集中度較高，CR4超過80%，此前全球市場份額前四名分別為奧托利夫（40%）、高田（20%）、采埃孚天合（17%），和KSS（7%）。并購整合高田后，均勝安全市占率近30%，與世界第一差距進一步縮小，且原高田與KSS存在較大客戶、研發、采購等協同，整合績效有望逐漸釋放，助力公司汽車安全盈利能力提升。均勝安全力爭在3至5年內，將市占率由目前的30%提升至35%，其作為新晉汽車安全巨頭有望挑戰奧托利夫的絕對霸主地位。 卡位HMI+智能車聯+E-mobility好賽道，構筑門檻，贏在未來 公司面向汽車智能化、電氣化產業趨勢，深度布局HMI、智能駕駛、智能車聯、BMS等領域，主要產品車載導航系統、車聯網、V2X、ADAS、電池管理系統等已進入大眾、寶馬、奧迪、保馳捷57等高端客戶配套體系，截至2019H1，公司電子座艙&智能車聯業務總計獲得42億元訂單，E-mobility共獲得訂單131億元。我們預計，到2020年國內汽車電子市場規模將突破9000億元，公司作為國內最早且最深入布局汽車控制類電子的企業，卡位優質賽道，構筑強大進入門檻，將充分享受近萬億市場紅利。 盈利預測與投資建議 預計公司2019～2021年EPS分別為0.97元、1.23元、1.45元，對應PE分別為26.8倍，21.2倍，18.0倍，維持公司“買入”評級。 風險提示:行業景氣度不及預期；整合高田不及預期。 |
