TCL集團(000100)專注顯示技術及材料 TCL科技巨艦起航
業績簡評 2020年1月13日TCL集團發布公告，為準確反映TCL 集團的業務范圍和經營情況，公司擬將名稱變更為“TCL科技集團股份有限公司”，但證券代碼仍為“000100”。 經營分析 TCL科技聚焦半導體顯示及材料業務，在核心、基礎、高端科技領域尋找兼并購機會：公司于2019年初完成重大資產重組，剝離了終端業務及配套業務，上市公司目前以半導體顯示面板及材料業務為主，保留產業金融和投資業務以支持和賦能主業發展。公司也在產業鏈上下游進行拓展，例如在基礎材料、下一代顯示材料以及新型工藝制程中的關鍵設備等領域均有投資布局。此外公司也計劃擇機開辟新的賽道，包括芯片、新能源、電池、5G及其上游的材料或設備等方向，因此我們認為更名后的“TCL科技”更加適合當前上市公司的戰略定位。 AMOLED柔性產線投產，折疊面板量產出貨彰顯技術實力：TCL華星在武漢的6代柔性AMOLED產線（T4）已經量產出貨，不僅靜態彎折的直板手機屏可以實現量產，柔性折疊屏已經正式向國際著名品牌廠摩托羅拉供貨。該折疊屏幕采用了觸控一體化技術，有效減小屏幕厚度，同時大幅提升過了折疊次數和使用壽命，體現出公司在柔性OLED領域的多年技術積累。我們預估2020年華星光電的柔性OLED面板出貨量預計為1200萬片，由于投產初期部分機型良率仍然較低，預計AMOLED業務在2020年實現盈利壓力較大。 LGD預計將全部關閉韓國液晶面板產線，大幅供給收縮驅動電視面板價格大幅反彈可期：韓國顯示面板制造商LGD的CEO表示將在2020年底停產韓國國內的LCD面板的生產，未來僅保留在中國大陸的LCD面板產線。此次LG退出產能占全球比例接近13%-14%左右，遠超我們和市場預期之前預期的退出產能。由于受到面板價格持續下跌，公司2019年大尺寸面板業務盈利能力大幅下降，如果LGD產能如期退出，預計將帶動電視面板價格大幅反彈超過60%，改善公司盈利水平。 盈利調整 我們預計公司2019-2021年公司EPS分別為0.26,0.29和0.44元，對應的P/E估值為19x，16x和11x。維持6.2元目標價，給予“買入”評級。 風險提示 韓廠產能退出與液晶電視需求低于預期；柔性OLED產品爬坡不及預期； |
