德賽電池(000049)消費級電池龍頭 受益需求增長
首次覆蓋，給予增持評級，目標(biāo)價45 元：公司為消費級電池PACK及BMS 龍頭，受益于手機電池電量及復(fù)雜度提升帶來的價格提升，同時智能硬件市場也將為公司帶來長期增長動力。我們預(yù)測2019-21年EPS 為2.26 元、2.70 元、3.2 元，增速為17%、20%、19%。參考行業(yè)可比公司估值水平，給予目標(biāo)價45 元，對應(yīng)2019 年20 倍PE。 手機電池量價齊升，市場份額向龍頭集中：隨著手機性能提升，為保持手機續(xù)航時間需增加電池容量，雙電芯/L 型電池開始導(dǎo)入智能手機，帶來手機電池價值增長，同時5G 換機有望使智能手機銷量重回增長。手機品牌集中度提升，需要電池企業(yè)在出貨量、交付能力、研發(fā)能力上同步跟進，利好龍頭供應(yīng)商。 智能硬件百花齊放，NB 與動力電池機會顯現(xiàn)：以智能手表、耳機、VR/AR 為代表的智能硬件將在后智能機時代迎來快速增長，電動工具也將保持穩(wěn)步增長。智能硬件輕薄化為重要因素，因此帶動軟包電池需求。公司當(dāng)前已經(jīng)成為Apple Watch 電池獨家供應(yīng)商，體現(xiàn)公司競爭實力。在筆記本電腦電池方面，公司已經(jīng)成為蘋果MAC，聯(lián)想電腦核心供應(yīng)商，未來NB 電池轉(zhuǎn)向軟包有利于公司發(fā)展。 催化劑：大客戶出貨超預(yù)期；動力電池業(yè)務(wù)減虧超預(yù)期； 風(fēng)險提示：貿(mào)易戰(zhàn)加劇；5G 換機低于預(yù)期； |
