中孚信息(300659)安全保密行業領先 高景氣發展可期
投資要點： 安全保密行業景氣高，政策助推良機不斷 當前世界各國信息化快速發展，信息技術的應用促進了全球資源的優化配置和發展模式的創新，同時隨著安全問題也日益突出。中國信息安全行業近年來快速發展，隨著信息安全應用不斷拓寬，行業迎來更多的發展機會。根據賽迪數據，我國2018 年信息安全市場達到495 億，同比增長21%，年均增速在20%左右。 公司營收穩健增長，市場競爭格局占優 從 2013 年的1.76 億元快速增長到2019 年的5.78 億元，年復合增長率達到22%。隨著需求持續增長，公司業務未來有望持續快速增長。在營收快速增長的同時，公司的歸母凈利潤也呈現出穩定的態勢。隨著營收的快速增長，以及對費用率的有效控制，公司凈利潤有望迎來快速增長時期，隨著公司對研發銷售投入持續增長，公司費用占比有一定增長，隨著公司營收規模的增加，四費占比有望穩中有降。 加大創新，銷售與研發雙向發力 中孚信息近些年來不斷加大研發投入增加研發人員，近幾年來看，公司對研發投入在持續增長，占營收比重一直在20%左右，并提升公司基于國產平臺的網絡安全防護能力和網絡安全產品的創新能力。公司一直重視銷售投入，銷售費用率一直保持在20%左右。隨著公司加大在銷售上的投入，銷售費用有望持續增長，占營收比重有望維持基本穩定。 投資建議 我們預計2019、2020 年公司的EPS 分別為0.85 元和1.35 元，基于此，給予 “買入”評級。 風險提示 行業需求落地存在不確定性，公司產品推廣進度存在不確定性等。 |
